蓝筹股演绎新长庄路上的摇滚 别对德隆轻下结论

　　张越

　　想出名 骂德隆

　　郎咸平又说话了。在中国股市，成名有很多捷径，骂庄家是最容易的一种。不用开口，你就拿到了道德审判权，坐庄的，则永远是倒霉蛋。就像王朔说过的，迎合大众趣味的要 诀是：永远得让有钱人倒霉。郎是聪明的，因此他找上了德隆，契而不舍，没完没了。西南某媒体就此作了篇挺吓人的文章，某知名财经网站又就此作了个挺吓人的标题：中国证监会正对德隆系展开全面调查。文章中称，郎咸平教授透露：“德隆如此高的担保额度已经引起了相关方面的注意。据我所知，中国证监会正在就此问题，对德隆展开全面调查。”

　　说来说去，不过还是重弹查担保圈的老调，担保圈也许不合情，但未必违法，一些人就此说德隆将崩，似乎有点哗众取宠。还是那句话，没有真正看清德隆前，别轻易下结论。

　　新长庄路上的摇滚

　　江湖上流传最广的说法是，德隆不倒，牛市不到。只有庄股时代结束了，股市才能出现新格局。今年年中，中天系、百科系等几大庄系崩溃，有人再次为庄股时代唱起挽歌。如果这种做法是想找个话头，骗点稿费，也就罢了，如果作者自己当真，就有点毒害人民的意思了。庄股时代何曾结束？长安汽车这事是谁干的？是老百姓拿钱堆上去的？

　　最多只能说，旧的坐庄手法有所变化。原因很简单，监管严了。你这边席位刚有异动，交易所电话就来了，你还怎么坐庄？别怕，车到山前必有路。咱自己坐不了，联手总成吧？时代在发展，大庄们也在与时俱进。　以前的老庄股多为单个机构控盘，所谓独庄，如今还活在这世上的，总有十多家吧，而新庄股则是多家机构看好，并且锁定筹码，浮动筹码不多；老庄股不在意基本面，就是有钱，就是生猛，而新庄股则老老实实，没业绩的不碰。

　　但不能就此说，新庄股比老庄股强，活的长，赚的踏实。时下有种怪论，说钱都进蓝筹股了，其他股票没戏了。暂时可以这样说，但本质上，蓝筹股牛市一样是一种庄家行为，只不过更动听些。套用摇滚老歌，那天是你用一块红布，蒙住我双眼也蒙住了天，你问我看见了什么，我说我看见了幸福。但是，这是假装高潮，其实天下庄家一般黑，真跌下去，一样是飞流直下三千尺。看看周五的盘面，相信你会有所领悟。

　　国有股别当真

　　说到周五的盘面，肯定把大伙又惊着了。表面上看，是因为国有股，如今到处都能听到“三三三”的消息。我的看法是，只要不能体现三个代表的精神，咱就别拿它当回事。“三三三”体现什么精神？您以为主力会对这种事认真。

　　对后市，我们坚持三周前的分析，当时的判断目前已经验证了一半，后一半我们下周再来讨论。

　　对热点，我们一直看好的数字电视板块在上半周冲高后，下半周开始走软。我们也注意到，以前曾提到的弱势补涨品种(中视、电广等内容提供商)，本周出现大幅拉高，因此，我们的看法是，中线依然乐观，短线出现风险。原因是中报将至，这批股票虽然有长线价值，但短期业绩不太理想。比如领头羊之一的广电电子，以报表论，市盈率可能将在百倍左右。

　　上周提到的“嘴”概念，本周有所表现，尤以酒类股表现最佳，不论老外是否开始进货，将“嘴”概念纳入防守型资产应无大碍。

　　别拿社保当村长

　　相比起来，如今的江湖上，社保基金最没面子。入市一个月，屡败屡战，屡战屡败。周五一跌，估计资金卡又减肥了。媒体起哄说，回去吧，下课吧。像一帮球迷。专家们比较严肃，摆事实，讲道理：不是社保水平低，只怪股市结构不合理，问题多，风险大，“养命钱”还是退出的好。

　　这话也许没错，不过小股民的钱也是“养命钱”，怎么没人为他们考虑？打个比方，一村人出海去打渔，坐的那条船老出毛病，是应该修船增加安全性，还是不让村选干部冒险上船，而让其他村民听天由命。

　　回过头说，虽然基经们水平有限，但就此说社保注定赔钱，也有点短视。大资金进场多半上来都要有个浮亏。上来就赚不一定是好事，那只能说明，仓还没建够，股价已经被打上去了。社保建仓是一个区域，而非一个价位，国有股利空，也许反而成全了社保呢。

　　附：德隆系之前世今生

　　张越

　　帮主力数钱

　　就像说足球不能不说马拉多纳，侃篮球不能忽略乔丹，研究庄股，无法回避德隆。唐掌门说，我们不是庄，香港一学者说，证明不了自己清白，你就是庄。两厢吵的热闹，结论悬在空中。不管德隆是不是庄，合金、火炬、屯河里肯定有庄，证监会副主席高西庆早说过，无股不庄。

　　去年4月，深圳有媒体为主力“数了把钱”，如果按帐面市值计，主力在合金上获利19亿元，在湘火炬上获利19亿元，在屯河上获利14亿元，合计52亿元。1年多过去，三只股票又屡创新高，主力的纸上富贵显然更高了。当然，主力没有任何可能以现在市价变现，但对这三只升幅早已达到十多倍的股票，就算价格跌去9成，主力仍可全身而退，成本毕竟太低了。

　　有钱就爱玩投资

　　德隆股票凭什么这么高？就算是强庄附体，总还要找点说的出口的理由吧，现在看来，就是一些花花绿绿的投资。

　　1998年中开始，“德隆系”控制下的“湘火炬”开始了频繁的投资。在两年时间里，公告的投资动作达11项，涉及公司达21家其中不乏关联交易。

　　最著名的是，2000年4月，“湘火炬”与“上海奥神环境高科技有限责任公司”、“中极控股”合资组建“株洲湘火炬环保科技有限责任公司”。湘火炬以厂房等实物出资，经评估为1.6亿元，其中5100万元作为资本金入股，占总股本51%，评估超出部分作为合资公司对“湘火炬”的负债。怎么有这么便宜的事？除了“中极控股”与德隆系的关系之外，“上海奥神”的法人代表正好叫唐万平。

　　在“湘火炬”频繁的投资过程中，“湘火炬”的股价也在不断上涨。

　　1997年11月新疆德隆入主湘火炬，至今经过三次转配股，一股变成了4.7股，股价由1997年的7.6元/股，如果仅对1997年以后进行还权，到2002年11月30日，经复权后变成了178.25元/股，涨辐达2345.39　%以上，自上市以来更是上涨了3000%以上。

　　合金的钱就更好赚。1997年，“新疆德隆”进入“合金股份”后，即宣布了1997年配股方案。以10：3比例，总股本5168.5万股，共计配1550.55万股，价格5元/股，共募集资金7752万元。

　　配股说明书中称，募集资金主要用于与“北京太空梭娱乐设备有限公司”合资组建“北京太合金动感电影成套设备开发有限公司”，总投资4000万元，“合金股份”占80%股权。项目投资回收期1.87年，年投资利润率80%。按计划项目应在2000年初才开始回收投资。然而，仅1年之后，在1999年6月，“合金股份”便将“北京太合金”80%股权作价5000万元转让给“新疆东方奥斯曼化妆品有限公司”。还未完成投资，就盈利1800万元，“好运”来了，真是挡都挡不住。“合金股份”还进行了其它一系列投资，皆伴以股价大涨。

　　1997年6月6日新疆德隆入主合金股份，至今经过四次转配股，一股变成了6.2股，股价由1997年的12元/股，到2002年11月30日，经复权后变成了219.7元/股，涨幅达1830.83%。

　　按入门时间来说，“新疆屯河”应算大哥，但股票却在2000年后才突然发力。因为一干投资是在那时才发生的。

　　不算“新疆屯河”2000年配股资金专用的几个项目以及以实物资产出资组建的“屯河水泥公司”，“新疆屯河”仅用一年就投资7亿元。这么密集的投资，更让人怀疑。从“新疆屯河”的经营业绩及年报来看，真不明白这么多钱从哪来？

　　自从“新疆德隆”进入“新疆屯河”以来，“新疆屯河”经历数次送配股，当初的1股变成了5.48股，经复权，到2002年11月30日每股股价已到167元，累计涨幅1895.57%以上。

　　上述投资，不信其暴利者有之，指斥关联交易者有之，不看好未来前景者有之，但也有一些学界巨擘站在德隆一边，甚至为其著书立说，真让人莫衷一是。

　　绝代金融链

　　市场公认，背后主力资金大部分来自抵押融资。也就是不断拉高市值，用以反复抵押。据说其息口目前在15%左右，远高于时下的平均水平。

　　抛开主力，三公司本身的投资就须要大量资金，这些钱来自何处？从种种迹象看，德隆近年全力打造的金融产业链起了重大作用。

　　目前，“德隆系”所能控制和施加较大影响的金融机构已经初成规模。“德隆系”除通过“新疆德隆”直接控股、通过几家上市公司持股的“新疆金融租赁有限公司”(31.8%)、“新疆金新信托投资股份有限公司”(37%)、“厦门联合信托有限公司”(28.4%)、“北方证券”(10%)、“新世纪金融租赁有限公司”(54.5%)、“重庆证券经纪有限公司”(20%)、“湖南证券有限公司”以及“深发展”等金融机构外，“宏源证券”、“海通证券”也都与德隆有着一定的关系。

　　而且，这个金融链仍在不断扩大。比如，德隆曾与西部某自治区政府商谈，如果能参股该地区管辖的信托投资公司，德隆可以把当地的GDP搞上去1-2个百分点。部分实力机构也收到德隆发来的传真，问有无兴趣一起参与保险公司。这个金融平台对德隆系的作用，不言而喻。

　　主力在等什么

　　关于德隆系，每年都会有几次传言，庄家被查了，资金链断了云云，股价稍有异动，就能把市场吓一跳。但不管怎样，股价就是不跳水，还连创新高。德隆到底要干嘛？庄家又在等什么？

　　目前，有两个公认的赢利模式，其一，二级市场兑现，但如果这不等于二级市场雪崩的话，那就是在描述一个梦想。有媒体曾为主力设想，先退出15%，但就算退5%，也未必能找到下家。其二，等待法人股上市。但大部分人怀疑，谁有这么好的耐心？

　　其实，所有人都明白，德隆系必有高人藏卧，那我们又何必非要以庸常思维度德隆之腹。捧杀也罢，棒杀也罢，都大可不必，在没有谁能真正走近德隆，了解德隆前，还是不要匆忙下结论吧。