郑百文如何市场定位 三大悬念成关注焦点(图)

　　

供图/photocome

　　悬念一：行业前瞻竞争力居同行业中等偏上

　　三联集团对郑百文债务重组的关键，是向郑百文注入部分优质资产和业务后实现借壳上市。

　　所谓的优质资产，决定着郑百文当前和未来的发展方向。毫无疑问，百文的目标是占 据家电连锁专业店的制高点。因此，该行业的景气和发展，仍然备受我们的关注。

　　首先，从行业取向来看，连锁型的家电零售行业仍属于新兴业态，目前正保持快速发展的势头。去年，中外零售商的扩张速度都明显加快。随着2003年中国社会消费品零售总额增速将在9%左右，效益与速度同步增长的新兴零售业态公司将获得更多发展机遇。

　　其次，家电零售行业的竞争性仍不容忽视。目前国内家电零售业的竞争非常激烈，行业利润率呈现出逐年下降的趋势。而且，国际大型零售商业集团正加速进入中国零售市场，这使得公司本已竞争激烈的业态遭遇更强的竞争对手。事实上，近年来国美、苏宁等一批家电流通连锁企业发展迅猛，纷纷跑马圈地，抢占市场份额，竞争之强需要重视。

　　第三，三联集团的区域性行业地位相当突出。三联集团是山东省政府重点扶持的八大企业集团之一，以家电经营为主的三联商贸业是三联集团的核心资产，此次与郑百文进行资产置换，将核心经营性资产注入郑百文的也正是三联集团的全资企业———三联商社，其在山东省已建成完善的销售网络，形成了较高的商誉，在中国商业领域占据领先地位。

　　郑百文通过重组承接了三联在家电经营方面的领先地位，公司基本获得稳定而持续增长的经营能力。但是在日益激烈的行业竞争中，公司还需不断树立品牌优势，挖掘自身潜力，以获得更为广阔的市场前景。综合来看，作为一家连锁型家电零售企业，郑百文的竞争力处于同行业中等偏上，未来有一定的发展空间。

　　悬念二：市场定位市盈率定位在40倍左右

　　影响百文市场定位的因素很多，暂且将之归结为两方面：市盈率定位和题材配合。相对来说，市盈率定位比较关键。2002年是公司实施资产债务重组后的第一个完整年度，转型成功绩效尽显，百文的盈利能力出现质的变化，由2001年的亏损3426万元转变为2002年盈利2080万元，每股收益为0.105元，每股净资产1.26元。今年一季度，公司实现净利润697万元，同比增长20.47%。

　　财务指标告诉我们一个清晰的事实，郑百文已今非昔比。按照市场可类比的行业上市公司的平均市盈率水平，该公司的市盈率定位在40倍左右，因此即使考虑到预期的增长，该公司的市场定位应在5.5至6元。

　　当然，从题材配合方面考虑，三联集团准备将正在实施的“863”科技攻关项目“家电电子商务与现代物流技术研究开发及示范工程”注入，这也为公司赋予了想象空间。

　　悬念三：股价运行四因素决定中短线策略

　　郑百文的上市首日股价运行，是投资者关注的重点。毕竟被套3年的筹码一旦流通，其产生的震动是相当有震撼力的。对此，我们要考虑四个因素：

　　第一，资金的成本

　　2001年3月2日是郑百文的最后一个交易日，当日收盘价为5.48元。按照郑百文的重组条件，流通股东将50%的股权无偿划转给三联集团，暂停上市前市场的持股成本为10.96元。而实际上平均持仓成本远高于此。

　　第二，筹码的约束

　　三联集团尚有3500万股流通股，且持仓成本只有5.48元，如果其将部分流通股放入二级市场，则抛压相对较重。

　　第三，整体市场的影响

　　2001年3月沪综指点位在1980点附近，目前股指在1500点附近。商业股在整体的发展中处于重心下移的局面，目前商业零售类个股并不是市场的热点，在二级市场中的表现平淡，整体定位于中低价股，价位区间5至10元。

　　第四，短线过激的心理

　　由于郑百文的重组过程和方案的特殊性，加之其作为最后一只起死回生的PT类个股，市场短暂的憧憬心理比较重。换个角度讲，被套三年的持股心理使得投资者短线抛售的压力也会比较大。

　　综上所述，我们认为郑百文的上市首日换手率较高，股价震幅也会比较大。我们认为上市首日的操作策略是：如果短线股价拉高至7.3元以上，建议先择机减仓。首日主要波动区间在6至6.8元，其后一个月的主要停留价位将在5.8至6.5元。