保荐制注入新的活力将推动投行业务创新_焦点透视_财经纵横

保荐制注入新的活力将推动投行业务创新

http://finance.sina.com.cn 2003年07月17日 10:29 证券日报

　　保荐制将推动投行业务创新——访东北证券投资银行总部总经理刘志强

　　-本报记者徐建民

　　从核准制到保荐制已是证券发行市场的大势所趋。实施保荐制将给券商带来哪些变化？日前，本报记者就此相关问题采访了东北证券投资银行总部总经理刘志强。

　　“保荐制带来的不仅是券商责任的加强，更重要的是它将推动券商投行业务的创新发展。”在投行界摸爬滚打多年的刘志强总经理深有感触地对记者说。保荐制的实施意味投行业务市场化运作的要求提高，它有利于推动券商的创新和发展。

　　通道制束缚券商手脚

　　“实际上，有很多涉及发行的业务，我们在洽谈时非常犹豫，因为，没有通道。”刘志强坦言。在实际运作过程中，通道的平均效率往往只能发挥50%多的作用。

　　在2002年主承销商推荐上市股票中排名第5位的东北证券实际上有6条通道，按说6条通道不算少，但还是很难满足东北证券业务发展的需要。通道制实质上是一种配额制，与市场化运作的趋势越来越不相容。它不仅影响了券商的效率，更重要的是妨碍券商的竞争和发展。因为通道制的限制，好的券商“有米没锅”，投行业务很难做大做强，而一些业务能力较弱的券商却因为有通道，不愁没饭吃。据统计，2002年，做的最多的券商，如广发证券也只做了7家公司的主承销。

　　刘志强认为，通道制在实施初期的确提高了上市公司的质量，从这一点看，其积极意义不容否定。但是，由于相对刚性的通道安排，束缚了业务能力较强券商的手脚，使券商投行的整体水平难以提高，这也是不容忽视的问题。

　　保荐制带来新机遇

　　刘志强认为，保荐制的推行将带动券商投行整体业务水平的提高。保荐制作为一种相对市场化的发行制度明显强化了券商的勤勉尽责、诚实守信、敬业专业的精神。这对于提高上市公司质量和券商投行整体水平，推动券商良性竞争、打造品牌创造了良好的机遇。

　　依照目前正在征求各方意见的《公开发行和上市证券保荐管理暂行办法》保荐人除满足证券从业人员的一般要求外还必须最近3年内担任过2家以上境内公开发行和上市证券主承销项目负责人且最近2年内至少担任过1家项目负责人。这表明，保荐人做的越好越多，市场就越做越宽广。显然，这更有利于券商投行业务做大做强。

　　刘志强指出，保荐制实施意味市场化运作程度提高，这也是向国际资本市场通行政策过渡的标志。向国际规则靠拢，意味券商投行业务创新能力必须提高。比如，目前，股票发行实行的是余额包销。

　　今后，发行方式很可能就是全额包销，能否销得出去，即发行能否成功就要看券商的营销能力和水平，这对于券商的营销能力提出了更高的要求。再比如，一旦发行价格完全由市场来确定的话，对券商的定价能力又提出了更高的要求。而这一切都取决一个前提，即保荐的水平和质量。从这一点来讲，保荐制的实施将给券商投行业务注入新的活力。今后，投行业务的发展取决券商的技术水平、资金实力和营销能力而非垄断。

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