医药行业：如何看后“非典”时期的医药股行情

　　国内外医药产业并购分析：国内企业任重道远

　　宝来证券的王晞先生首先针对国内外医药企业并购医药产业的并购趋势提出了自己的见解。他从并购交易金额、地域和原因等多方面分析了国外医药企业并购的特点；接着分析了国内医药企业的并购的特点；最后通过国内外医药企业并购案例的比较，分析医药产业并购的趋势。

　　王晞先生指出：“未来大型制药企业仍然会通过并购来实现扩张，收购的对象将主要是一些新兴的中小企业，尤其是那些拥有良好应用前景之药物的生物技术企业。”

　　鉴于国内医药行业的现状，通过医药行业内的并购重组，增大企业的规模，增强竞争实力将成为国内医药行业发展的主流。王晞先生认为，政府也希望能通过重组建立一些大型的企业集团，以图与外资抗衡。未来并购的热点将集中在产业链重组和医药流通领域，随着地方政府对所属国有资产管理权限的明确，在医药产业国退民进的政策将促使更多的民营资本成为并购活动的主角。短期内，由于国内医药市场规模小，因此还不是国际制药巨头争夺的重点；但随着中国大陆经济发展，以及SARS疫情冲击，都带来人们对自身健康的关注，未来医药产业仍然可能成为外资并购的目标。

　　后“非典”时期的医药股行情把握：化学药大有作为

　　会上，东北证券的聂昕先生分析了非典事件对医药产业的影响。他认为，近两年限制中药和生物医药行业发展的主要因素包括三方面，分别是降价压力、GMP改造和剂型创新不力。非典事件很大程度上对上述的两个行业产生了刺激作用，各代表公司的销售额大幅增长，短期内呈现出非常良好的发展势头。

　　然而非典事件只是延缓了三大限制因素发挥作用的时间，并不能从根本上抵消其负面影响，这三个不利因素是中药产业和生物医药产业必须面对的重大问题。

　　在非典流行时期，预防用药，特别是OTC类的预防药品，受到了公众的偏爱，可谓产销两旺。与此同时，公众之中，除了怀疑自己患非典的人、非典患者和疑似病人外，几乎没有人愿意接近医院，更不用说到医院看病购药或是住院养病了。

　　聂昕先生认为，这些受到医院住院率下降影响的企业将在下半年得到修正，两方面利好因素将发挥作用：一是大医院垄断地位得到进一步提高，用药类别加快“统一”进程；二是发达国家战略转移，导致原料药战略地位的根本提高，这是根本的助推因素，近1-2年可能有突破性发展。

　　最后，非典事件对于中药行业、生物制药行业是“长空短多”，而对化学药行业则是“长多短空”，下半年投资医药板块是应该优先考虑成长性、现金流指标，另外考虑外资合作潜力、技术水平突破等的贡献。

　　聂昕先生的观点获得了与会人员的赞同，这些非典事件后的医药产业投资策略，将为投资者产生很好的指引作用。

　　企业分析：恒瑞医药前景亮丽

　　兴业证券的王斌先生根据其实地调研的情况，与会人士分享了他的调研成果，对恒瑞医药做了全面的分析。

　　王斌先生先后针对恒瑞医药的主要业务、主导产品、营销状况、研发能力、财务数据和财务指标进行了分析，并对恒瑞医药的成长性和盈利情况进行了预测。

　　王斌先生认为，恒瑞医药所在的肿瘤药及医药包装行业在未来数年仍将保持快速增长。作为行业内的优势企业公司将充分分享行业增长的成果；恒瑞医药非常重视新品开发，将5%以上的销售收入作为研发费用，这种值得推崇的做法将成为公司未来增长的动力并使公司保持领先地位；今年有多个市场前景看好的新产品上市，盈利能力较强的新产品成为拉动公司快速增长的动力；公司上市募资项目已完全建成并投产，这些项目将为公司带来新的利润增长点。

　　王斌先生认为，投资恒瑞医药的风险包括四方面，一是系统风险，即目前市场走势疲软，如大盘大幅调整，公司二级市场股价也可能出现大幅回落；二是公司的费用控制较差，应收帐款、存货等的管理偏低，经营现金流指标欠佳并存在财务风险；三是公司目前实施的MBO的影响仍难以评估；四是公司可能的融资需求。