盘点天胶期货风波 上期所成了最大赢家？

　　本报记者黎霆

　　随着交易价格急速回落，天胶期货的暴涨风波早已平息。但这一事件带来的影响却是深远的，比如不少人认为，期货新品种的推出受延就是其后果之一。

　　新品种将受影响？

　　今年年初，关于玉米、棉花等期货新品种将获批的消息让业内着实兴奋了一阵，但现在似又归于沉寂了。格林期货首席分析师于军礼向记者表示，这当中应该有天胶风波所带来的不利影响，另一方面的原因是SARS影响了证监会一段时期的工作。于军礼认为，天胶的暴涨行情成因较复杂，的确会使人们对期货市场的风险产生一定的误解，现在事情既然已经过去，业内希望的是能在发展中消化解决问题。

　　去年年初天胶的期货价格是每吨7000多元，在今年4月初曾涨到16000多元／吨，期货和现货之间的价格和数量差距都很大，不少人认为，这是脱离了现货基础的过度炒作，当时有证监会官员也暗示了他们认为期市中存在操纵行为。

　　一位业内人士向记者透露，证监会新的班子履职后，曾打算把期货作为推进整个证券市场创新的突破点，但此次天胶事件一定程度上打击了管理层的信心，对期货市场的感觉已经不像原先了。因此现在证监会对期货市场的创新已很少提起，棉花、玉米、股指期货尤其是期权品种的推出也遭搁浅。

　　对于新品种推出将因此受影响的说法，期货界的“老兵”、郑州商品交易所原理事长李经谋向记者表示，怀疑天胶出了问题就应该去找天胶的原因，多从管理方面考虑，而不是限制期货品种，事实上品种越少越会出问题，因为资金都集中到少数几个品种上，自然会引发过度炒作。李经谋说，目前期货还没有立法，这本身是件奇怪的事，外国是先立期货法再组建交易所的，现在只有严格按交易所的规则进行规范管理，而市场应该按市场经济的原则放开，否则越害怕越要出问题。

　　也有人认为天胶的这一轮行情完全是正常现象。金鹏期货总经理郭志勇向记者表示，天胶品种能够成功地活跃起来，并且是期货和现货同步启动，总体应该说是件好事。当期货价格到了15000元／吨的时候，期、现货出现了背离，但很快就被修正了。期市的金融性功能和价格发现功能本来就是交替互为强弱的，这次天胶行情并不算什么出格的事。于军礼也表示，这次风波中有体制性的原因，因为我国的橡胶采用进口配额管理，进口的橡胶只能自用不能进入现货市场，导致了国内现货市场较小，所以容易产生炒作和操纵。根据资料，我国年橡胶消耗量为280万吨，居世界第一，其中天然胶占了一半左右。而国内全年的天胶产量约为50万吨，2003年的进口配额为85万吨，对进口的依赖较大。于军礼介绍，进口配额制度将在明年1月1日取消，届时这一问题将不复存在。另外，天胶上涨也确有供求的原因，因为其处于稀缺状态，国际价格也在上涨，如东京的期货价格就曾涨到150日元／公斤。

　　上期所成了赢家？

　　这一轮行情究竟谁是赢家？据业内人士估算，在4月初天胶期货价格暴跌开始时，4天内多头的损失就达8亿元左右，这些钱是被空头赚走了，但相对应的，在上涨阶段，是多头赚了空头的钱。据报道，4月8日收盘后，证监会期货监管部召集了多空持仓前5名的期货公司在上海证管办开会，证监会期货部副主任叶春和也从北京赶到上海参加。当日的会议上，各期货公司的老总纷纷反映交易情况，有的还对交易所提出了尖锐的批评。某期货公司的负责人表示在风险不断放大的过程中交易所的管理不到位，市场的三公原则没有得到有效的维护。他们纷纷表示，在这波大涨大落的行情中，真正赚钱的人不多，而现在期货公司和套保客户却要面对巨大风险。

　　多头们对上期所处理跌停的方法表示不满。上期所宣布暂停交易的天然橡胶三合约恢复正常交易，只是提高了涨跌停板和保证金的比率。而根据《上海期货交易所风险控制管理办法》，若连续三天达到涨跌停板，在暂停交易一天的同时，交易所将对多空双方撮合平仓。其时不进行撮合平仓，对多头显然不利。而有业内人士向记者表示，撮合平仓对期货品种造成的影响将是很大的，上期所可以说是找到了一种新办法，最大限度地保护了这一品种。而事实上，现在天胶期货已经伤了元气了。

　　一位不愿透露姓名的业内专家向记者表示，这次风波中上期所无意中成了赢家，因为其在交易量方面取代大连商品交易所坐上了龙头的位置，而目前上海、大连和郑州三家交易所事实上存在一种或明或暗的市场竞争关系。今年3月末，上海期货交易所天胶品种的成交金额、成交量以及持仓量与上年同期相比同样也出现了“暴涨行情”，其中成交金额31706445.23万元，比去年同期增加65661.46%；成交量4285282手，比去年同期33436.61%；持仓量则比上年同期增长13317.40%。这位专家同时表示，经这次天胶事件之后，全国三个期交所都有过了一次风险的考验，此前大商所经历了大豆的“9811合约”事件、郑商所则在1999年经历了绿豆事件并且这一品种最终被叫停，应该说都有管理风险的经验了。另外有人指出，大凡国际上成熟的期货市场都要经历巨量交割的考验和洗礼，LME如此，CBOT也是如此。

　　而李经谋表示，为什么停了绿豆，至今也没有人能给一个说法，难道仅仅是因为其交易活跃？