| 访瑞银下单“操盘手”：QFII执行中的最大问题 | ||
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| http://finance.sina.com.cn 2003年07月12日 11:46 21世纪经济报道 | ||
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本报记者钱多多 香港报道 7月9日，首批获得QFII资格的瑞银证券亚洲有限公司在北京君悦酒店召开新闻发布会。
上午10点15分，瑞银的中国证券部主管袁淑琴在20多家海内外传媒的见证下，拨通申银万国上海营业部的电话，指令买入宝山钢铁(600019)，上海港集装箱(600018)，外运发展(600270)以及中兴通讯(000063)四只股票，但没有报出买入数量。 QFII进入A股市场，投资股票在一定比例限度内，并没有信息披露的义务。但市场对这场公开下单的配合超出了瑞银最初的想象。最直接的效益包括：首先，作为A股投资者买进股票普普通通的一件事，国内几百家报纸、电台、电视台、网站都给予报道。其次，距离瑞银下单一刻起，宝钢、上港集箱、中外运、中兴通讯四只股票平均涨幅达到6%，下单消息在7月10见报后，四家QFII投资个股全部高开，短时间高位横盘之后开始放量急升，由此带动股指大幅上涨。深证成指和上证指数涨幅分别为2.32%和1.90%。 从今年基金第二季度的投资组合中可以看到，宝钢、上港集箱、中外运、中兴通讯一直为基金重仓股，有市场分析人士认为，在7月10日的放量攀升过程中，原有基金增仓的可能性不大，相反一直重仓持有的基金一定会利用这个机会高位减磅，事实上，华夏兴系、博时裕系及长盛同系基金当日不约而同地都有减仓举动。但对于瑞银7月9日下单中体现出的并没有超越基金选股思路的“思路”，市场颇感费解。 带着问题，记者在第一时间里专访了瑞银QFII的策划和执行者--袁淑琴女士。 《21世纪》：第一次下单，瑞银买了多少，何时会下第二笔单？ 袁淑琴：这个不能说，量很小，主要是象征意义。在传媒面前下单，主要是QFII第一次嘛，大家都关注，我们就搞得有声有色一些；往后么，作为A股市场一个普通的投资者，我们不会再说也不能再说，至于第二笔买单我们已经下了都有可能。 《21世纪》：中兴通讯、上港集箱、宝钢股份、外运发展一直属于基金重仓股，在今年上半年的涨幅都远远超过大盘。涨幅最大的中兴通讯接近80%，涨幅最小的外运发展也有43%，股价已经处于高位，瑞银仍然选择他们的理由是什么呢？ 袁淑琴：瑞银主要是替客户买进，客户的理由一般我们不问的。但我们了解我们的客户，作为基金管理者，他们投资之前都是做过深入研究的，综合外资投资理念，我想不外乎这几个方面的考虑：首先流通市值定位为中、大型，宝钢流通量不大，但是因为它的盘比较大，流通市值也不小，中兴通讯、外运发展应该属于中型水平，再小我们就不感兴趣了。 其次是企业管理和信息披露透明度比较好，宝钢的年报中与母公司的关系写得非常清楚，我们和这些公司都做过沟通，他们都很平易近人，非常愿意和我们讨论。 第三是盈利能力与价格是相辅相成的，我们主要看重长期盈利能力，不太看重短期投资回报，所以在A股市场主要选择盈利增长型股票。盈利具备一定水平，就看股价是否相对合理，例如钢铁行业我们非常看好，且钢铁行业的发展和中国经济的增长是密切挂钩的，而且从全球范围来看，价格不贵，与增长相比是合理的，所以我们对钢铁行业的增长有信心。中外运的母公司在香港发行H股，我们买相对较贵的A股，是因为其主营业务利润都是放在A股上市公司里，A股股东可以直接拿到利润，其次中外运增长很好，与增长相比股价我们也认为合理。 第四，从行业方面分析，我们挑了一个港口，因为港口行业与中国经济发展也是密切挂钩的，而且在香港较少，和黄已经成为一个电讯公司，港口只是其业务很小的一个部分，外资参与大家都比较认同是上港集箱，能够反映中国经济成长。宝钢是钢铁行业的龙头企业，中兴通讯也是一个特别行业，我们也很感兴趣。 《21世纪》：你刚才提到中外运有发行H股，很多A股公司同时发行有H股，如何选择呢？ 袁淑琴：如果同时有A股和H股，且同权同利，那么买A股的机会基本为零，为什么要买贵的，逻辑上不通，而且资金拿走还有很多限制。 但这不是主要问题，因为H股、B股所能提供的选择空间很有限，就是供应太少，供应的行业也不够，B股H股看来看去都是那么几个。但在A股市场上有1200多个公司可以选择，范围缩小到大中型的也有500个，这样一个市场不能不进。 A股市场发展比较好的话，在未来几年，我相信会有越来越多的资金划拨到中国市场，也就是投资在“中国概念股”上的资金会越来越多，投资总量会增加。 《21世纪》：SARS刚过，你是否认为这个时机入市比较合适？ 袁淑琴：也不完全是。市场从2001年中期的最高点开始下滑，最近趋向平稳，即使暂时有上下波动，但波动的水平基本保持在一个平稳的区间内。整个中国市场的内部流通很好，可以承受一个更大的股票市场，我们预期股票市场增容的潜力很大，这个增容不是指市盈率越来越高，而是指越来越多的A股公司上市，可选择的股票比较多，整个盘子会越来越大。 选股时候，我们不看整个市场，只看个别股票，不看行业，只看个别公司，奉行的是自下而上的选股原则。 《21世纪》：初步计划入市的资金有多大？ 袁淑琴：这不能说，申请的资金额度是3亿元美金，只是一个上限，三个月到位，根据我们对投资者的兴趣判断，这个额度应该够了。 本来我们预计到位资金有5000万美元，但现在已经汇进国内超过了5000万美元，我们非常开心。这些都是客户的钱，带有明确的投资意向。 《21世纪》：那么对未来的影响因素，例如QDII，国有股减持如何看？ 袁淑琴：QDII与QFII是相辅相成的，是市场开放的两个方面，都是向前迈进的一大步，所以两个方面我们都非常支持，最主要的意义不是说把多少资金拿进来或是拿出去，主要是开放市场，有一个信息流动的通道，国内基金管理的人可以了解并参与香港、海外市场的运作，国外投资者也会获得一些信息，把中国证券市场更快地带到国际投资市场上，让全球在观望中国市场的人有一个信心。 国有股减持，我们希望可以参加其中，可以买一些。这要看减持的方案怎样，如果参与买卖的条件很苛刻，比如说要持有三年不得卖出，如果这样我们就不会买，但这一块可能带来的机会我们会密切注意。 我们知道，很多的行政决策都会对A股有影响，但这不是最大问题，如果坚持个股选择原则，实际上对有些股票影响并不大，而且整个市场下降了，正好可以看作是买进我们看中股票的机会。 《21世纪》：那么你认为QFII执行中的最大问题是什么﹖ 袁淑琴：现在QFII在实际操作中，最大问题是海外投资者对A股市场缺乏认识。 我近一个月接触了200多家海外投资机构所有人都说不可以不看这个市场，但是现在是否买进则是另一个问题。所有人都持肯定的态度，这是一个好的起点，所以我们下一个计划就是希望可以增加国外投资者对A股市场的认识，不只是股票，包括债券、转债等其他投资产品。 另外也会给我们觉着特别值得推介给国外投资者的A股公司做些研究，这是我们主要的方向。 《21世纪》：具体计划是什么？ 袁淑琴：首先会继续建立研究档案库，现在已经建立了9只股票研究，预计今年可以达到50只股票，明年可以达到100只股票。希望有一个很广泛的股票研究覆盖面，到明年如果有100多只股票可以选择，国际投资者已经有一些了解，进来就很顺畅了。 免费注册上网开店啦
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