多项政策铺路搭桥 债市发展面临全面提速

　　近几年来，作为我国证券市场重要组成部分的债券市场得到快速发展，取得了令人瞩目的成就。但债券市场在国民经济中的地位还远未发展到其应有的水平，这大大限制了储蓄向投资的转化，也不利于分散金融风险。随着各方对债券市场重要作用的认识日益加深，我国债券市场建设正面临着巨大的飞跃。

　　从政策面看，近来人民银行不断强调要“增加投资渠道，分流部分储蓄，大力发展直 接融资”。日前，央行副行长吴晓灵对此解释为，现在的资本市场是一个跛足市场，股票较多，债券非常少，而国债市场又被分割成交易所市场和银行间市常从市场参与者的角度看，许多人更容易接受债券这一比银行存款风险大，但收益率又高于存款利息的投资工具，而债券市场的不发达阻碍了储蓄的分流。

　　吴晓灵表示，今后应着力发展企业债券市场，让一些信誉度高的企业到资本市场发行债券。另外，应该多发些项目债。现在有许多市政建设和基础设施是有效益的，发行项目债用BOT方式融资，能逐渐用居民投资替代政府投资，用规范的投资工具替代目前不规范的项目融资。

　　另外，有报道称《国家投融资体制改革方案》将形成报审稿上送国务院。其中，大力发展债券市场是下一步投融资体制改革的核心任务之一。全面发展包括国债、金融债、公司债、市政债、抵押贷款债等在内的债券市场已是当务之急。而地方政府发债问题也有望打破禁令。

　　除了不断扩大成熟的国债市场外，企业债、可转债的规模正已惊人的速度增长，并逐渐成为新的投资热门品种。

　　2002年是企业债发行的高峰年，全年累计发行总量达到325亿元。今年，国家发改委相关部门初步确定了21家企业共418亿元的企业债额度。但据权威人士表示，今年上报要求发债的企业超过100家，发行额度超过1000亿元，因此不排除有第二批企业债被批准发行。

　　2002年可转债发行额为41.5亿元，而2003年上半年就达到99亿元。可转债的发展速度远远超过预期，据金信证券研究所预计，下半年可达到100-150亿元。

　　随着投资者投资理念的逐渐成熟，追求阳光收益、稳定收益正成为机构投资的主流，债券市场正适应了这一需要，机构资金投资重点转移的趋势日益明显。

　　债券基金这一金融创新品种在国内证券市场上不断涌现。从2002年9月南方宝元债券基金成立到现在，已有融华、华夏、招商、大成等五家债券基金成立，募集总规模达到173.59亿份。今年发行的招商安泰系列基金募集总规模共45.14亿份。其中，债券基金认购最为踊跃，占全部募集总额的57%。可见投资者对债券基金的信任度和投资热情。

　　2003年7月9日，北京国际信托投资公司推出了债券资金信托计划，专门投资于国内公开发行、上市的可转换公司债券、企业债券、金融债、国债等。以债券市场作为信托资金运用方向尚属首次。

　　据统计，2002年底保险资金可运用余额5799亿元，投资收益却仅有3.14%，到目前保险资金可运用余额已经超过6000亿元，资金运用的压力更为严重。从目前的情况看，日益扩大的债券市场无疑对保险公司具有更大的吸引力，债市仍将是未来一段时间保险公司未投资的重点。

　　日前，保监会于公布了新的《保险公司投资企业债券管理暂行办法》，扩大了保险业投资企业债券的范围和投资比例，长期困扰中国保险业资金运用中的投资企业债券的范围狭窄、比例过低等问题得到解决。