本报记者 刘兴祥
种种迹象表明，在今年上半年曾大红大紫的增发盈利模式，正陷入令市场颇为费解的两难境地，将面临挑战。
以昨日的二级市场表现来看，增发股遭受较大打压。其中，增发部分将在今日上市的
民丰特纸遭受“下马威”，昨日大幅下跌了4.41%，仅收于15.38元，较16.00元的增发价低了3.88%。与此同时，刚完成增发的华联控股也下跌了2.88%，股价已直逼增发价。
事实上，自3月份海虹控股增发之后，增发盈利模式就开始发生了微妙变化。6月10日，获得50余倍超额认购的鲁抗医药增发部分上市当日就跌破发行价，并将参与申购的投资者套牢8%左右。此后，新潮实业、民丰特纸表现也很不理想，一度甚至将参与增发的社保基金套牢。耐人寻味的是，华联控股昨日公告显示，此次增发的超额认购倍数依然高达36.6倍。尤其是，一些机构大户又积极参与了本次增发，包括华宝信托、五矿投资、红塔证券等频频在增发里抛头露面的多家机构。
一边是股价纷纷跌破增发价，一边是机构积极“抢购”增发新股，这种奇怪现象无疑令人相当费解。不过专业人士指出，从本质上看，这两种现象并不矛盾，只不过是短期内的小冲突而已。
对于增发新股公司的股价出现较大下跌，业内人士认为，这其实在相当程度上受到了大盘疲弱的不利影响。特别是前期市场资金面一度趋紧，加剧了市场的观望气氛，从而导致股价走低。此外，一些增发个股走低也有特殊原因。比如新潮实业，有业内人士指出，其股价之所以跌破增发价，一个重要原因是一家重仓持有该股票的券商在前期受到不利传闻影响。而民丰特纸的走低其实也有先兆：其申购资金不到30亿元，特别是老股东仅认购13.41万股，只占可优先认购总数的1.8%。
业内人士指出，尽管近期机构仍然积极参与增发，但增发盈利模式其实也在悄悄发生变化。目前投资者更多地从中长期投资的角度来参与增发，而不是像以往一样获取一、二级市场的短期差价。因为对机构投资者来说，由于通过增发可以以相对固定的成本获得筹码，并且较当时的二级市场价格略低，因此，站在中长期投资的角度看，参与增发仍然是一种获取低成本筹码的理想选择。而且，在增发门槛提高之后，能够增发的上市公司整体素质仍然较佳，相对而言，其股票也更具长期投资价值，这与市场目前的整体盈利模式也相吻合。不过也有业界专家指出，由于参与增发的短期风险凸显，因此投资者要有选择性地参与增发，避免盲目性，要从多个方面去考量参与增发的价值，以保证投资效率。
