咬定“青山”亦放松--兼谈半年报前后的操作

　　唐国灿

　　连日来，一些主流板块，比如说石化、电力、公用事业等个股已呈现出典型的阶段性头部特征，而汽车、钢铁、银行等板块也在是上涨还是下跌的选择中挣扎。在其影响下，市场似乎没有热点可循，股指也就处于震荡探底之中。

　　那么，如何看待当前的这种走势？半年报前后(乃至下半年)应如何操作呢？笔者的看法和回答是：咬定“青山”亦放松。

　　年初以来，以汽车、银行、石化、钢铁、电力为首的蓝筹指标股走势强劲，带动大盘展开了涨幅达20%多的上涨行情，这是继1996年蓝筹股行情之后的第二次市场价值再挖掘的行情。蓝筹股行情的崛起主要得益于经济景气的回升，尤其是原材料价格的上涨以及新消费热点的形成，前者的代表是钢铁行业，后者的代表则是汽车行业。钢材价格的上涨主要得益于反倾销、国内房地产以及大规模的基础设施的建设所导致的需求增长。而汽车产业则因为居民消费升级导致了去年三月份开始的“车市井喷”。

　　随着基金市场的不断壮大，社保基金、QFII等专业机构投资者的逐步入市，机构投资者在资本市场中的地位愈发突出，对市场投资理念的培育和市场的引导作用将会体现得更加明显。今年上半年，汽车、银行、电力、钢铁等占全部市场约20%的大盘蓝筹股走势明显强于大盘，而其他接近70%的股票仍然运行在原有的下跌趋势之中。股价结构冰火两重天的剧烈调整，表明价值投资已经逐步开始得到广大投资者的认同。

　　相对于投机炒作而言，价值投资显然代表了未来证券投资的方向。价值投资之所以能够顺利深入人心，原因就在于从我国宏观经济的长远发展来看，大盘蓝筹股长线仍值得看好。只要我国的经济持续快速增长，这些行业就会呈现周期性的波动，并保持长期快速的增长，而行业中的蓝筹股将会再被推上一个新台阶。目前，国内A股平均市盈率超过60倍，远远高于国际市场20—30倍左右的市盈率。但市场上具备相对投资价值的100只股票的平均市盈率仅为30倍左右，和国际平均水平基本接近；而且随着国内宏观经济的持续快速增长，这100只股票动态市盈率有望逐年下降。因此从国内国际市场的发展经验来看，大盘蓝筹股将会成为目前市场结构逐步调整的获利者，具备中长期投资价值。

　　咬定“青山”亦放松。主流资金性质决定市场运行的主基调。在目前的行情中，基金、券商己成为真正的主流资金的代表，在整个行情的产生、变化、发展中起着十分重要的作用。对此有足够的认识，才能更清楚地把握下半年行情的节奏。

　　剖析以券商、基金为代表的主流资金的运作手法,可以发现其两个明显的特点：其一，有所为，有所不为，调整过于分散的投资，集中持股；其二，采取了“做市商”式的波段运作手法。

　　相对集中的持股是吸取了2001年下半年、2002年基金运作中的经验和教训。2001年下半年过于分散投资，使主力不能有效地控制大盘的系统性下跌的风险，最终难有理想的回报。相反，在一些基本面较好的股票上相对集中持仓，可以集中资金稳定股价，使一些个股能独立于或相对强于大盘。

　　“做市商”式的运作是在吸取了市场中的一些高控盘的主力不时出现的尴尬局面的教训，顺应市场环境的必然选择。所谓“做市商”的运作手法是指主流资金进入到一些价值被相对低估，又有较好成长性的个股中，不以控盘为目的，但的确是对其重仓持有，中长线运作的操作手法。在一只股票的运作中一直保持着合理的仓位，当市场人气旺盛、该股受市场普遍追捧、成交量有效放大时，减少仓位，兑现利润；相反，在市场低迷、短线热点消失时，在低位及时补回高位减持的筹码。

　　从目前板块资金面参与的情况分析，庄股板块已经成为连普通投资者都回避的对象，抛售是唯一的选择；科技股板块尽管还有部分资金参与，但未来的增量资金有限，因此行情只会以间歇性为主，参与的意义不大；主导“星爷板块”(ST板块)行情的资金有着很大程度的短线色彩，投资者对该板块整体的操作要多一份警惕，稍有不慎，就有深陷其中的可能；蓝筹股板块尽管有较大的涨幅，但其未来发展前景可观，并且有潜伏资金介入的可能性，依然是投资者的首选，但投资者需要选择入市的时机，并利用半年报的情况对其进行印证分析。

　　大盘蓝筹股有良莠之分，投资者当筛选、甄别，“一路持有”亦非上策。平衡市道，波段操作乃股市致盈的不二法则。