市场压力不会太大--分析人士谈南航发行上市

　　继去年9月超级大盘股中国联通登陆内地股市之后，已在香港发行H股的又一只大盘股南方航空将于7月10日公开发行10亿股A股。本周一，在南方航空将发股的消息刺激下，沪市震荡整理，最终收在1500点上方。南方航空的发行上市将给股市带来哪些影响？记者采访了相关市场人士。

　　筹资任务比较重

　　南方航空此次发行数量高达10亿股，发行价格为每股2.70元，发行市盈率18倍。平安证券的封树标认为，南方航空的发行表明下半年的筹资任务比较重，新股发行的节奏可能加快。

　　世基投资的黄永东认为，南方航空的情况与皖通高速比较接近，尽管南方航空发行10亿股A股，但发行的市净率仅为1.02倍，这或许是H股海归发行的一种模式。他测算，南方航空发行将筹资27亿元，上市首日按换手50%、成交均价3.0元计算，需要15亿元，这与一些中盘高价股相差无几，因此不会造成较大的资金压力。不过，黄永东指出，市场真正担心的是上市公司的质量，今年的行情主线是绩优蓝筹，如果发行新股是为“扶贫解困”，将会打击投资者的信心。

　　还有不少市场人士认为，在1500点附近发大盘股，说明管理层对此点位比较有信心。

　　低价是优势

　　南方航空此次发行价格为每股2.70元，按照公司2002年每股收益0.15元计算，发行市盈率为18倍。黄永东指出，南方航空相对较低的发行价，尽管与航空公司业绩不景气有一定关系，但从二级市场来说，定价低就是一种优势，皖通高速、中国联通、中信证券上市后今年都出现较大的行情，低价是个重要的因素。中国石化上市后之所以跌破发行价，与其发行价较高不无关系。

　　对于南方航空上市后的定价，多数市场人士预测首日将在3.3至3.5元左右，也就是接近30%左右的涨幅。封树标根据南方航空H股的价格测算其A股的合理定价应在4元以上。

　　那么，南方航空如果定价过低会不会对航空板块的其他个股产生拖累作用呢？黄永东认为，一只股票的定价高低应该以流通市值计算，目前东方航空、上海航空、海南航空的流通市值分别约为13亿元、16亿元和21亿元，如果南方航空的市价为每股3.5元，那么其A股流通市值为35亿元，因此根本不会存在对板块的其他个股产生拖累作用。

　　中签率将较高

　　此次南方航空的发行方式采用全部向二级市场投资者定价配售的方式，这在大盘股发行中是少见的。据资料显示，自去年6月恢复市值配售以来，全部向二级市场配售发行的都是一些中小盘公司，流通股本较大的公司，如中国联通和中信证券，均采取网下发行和网上配售相结合的发行方式。因此，市场人士认为，由于发行规模庞大，毫无疑问，南方航空市值配售中签率将创出继中国联通之后的第二个高点，因此，对于中小投资者来说，南方航空的中签机会将大大提高。

　　对于南方航空全额配售的发行方式，封树标称，该方式在发行时对二级市场影响不大，但上市时需要承接的资金量大大增加，可能对大盘有一定的负面作用。而且，南方航空此发行方式难免造成筹码比较分散，因此上市后的定位也将是一个比较长的过程。

　　准指标股

　　据悉，此次南方航空10亿A股发行后，该公司总股本将达到33.74亿股，其中国有非流通股为22亿股，占总股本的50.3%；H股11.7亿股，占总股本的26.8%；而A股占总股本的22.9%。据记者统计，南方航空A股10亿的流通盘，将居沪市的第6位，若以总股本进行排名，南方航空将居第12位。因此，市场人士认为，南方航空将成为市场一只比较重要的“准指标股”，今后也可能入选180指数成分股。

　　封树标认为，南方航空的品牌和市场份额使其具备成为板块龙头股的潜质。由于航空行业的战略地位，众多机构在进行资产配置时绝不会视而不见。

　　(上海证券报记者 许少业)