南方航空10亿A股即将发行 能否安全着陆成焦点

　　刘志刚

　　昨天，南方航空公布将于7月10日发行10亿股A股,筹资27亿元，这是继海南航空(600221)、东方航空(600115)、上海航空(003591)之后，证券市场将出现的又一家航空类上市公司。

　　历来一个航母级上市公司的发行，都会对市场的资金承受能力构成一定程度的考验，中国石化(600028)、中国联通(600050)已成为前车之鉴。这次南航能否成功着陆，成为人们普遍担心的问题。

　　航母下水激起股市波澜南航会不会跌破发行价？

　　2.70元的发行价格，按理说并不贵。但是，10亿元的航母级公司下水，难保不使本已走弱的股市掀起波澜。有人算了一笔账，像南航这样的大盘股，发行价每提高一分钱，就要从市场上抽走100万元资金，以目前低迷的市场状况来讲，影响的确不小。因此，南航会不会成为中国石化第二？

　　对此，业内人士却有不同的看法。

　　北京首证的季凌云认为，南方航空不会跌破发行价，原因有二。

　　首先，南方航空与中国石化发行背景不同。中国石化发行时正值小盘股横行，投机气氛比较浓，投资者一听说有大盘股将发都认为是重大利空，惟恐避之不及。如今证券市场进入了“蓝筹时代”，判定股票投资价值的标准不再是盘子的大小，而是是否具有高成长性。2.70元的发行价，这么便宜的筹码机构投资者想捡便宜还来不及呢。

　　其次，中国石化发行时有一大块被战略投资者配售拿走了，也就是说，中国石化上市后二级市场上的股价与发行价的差额都将是战略投资者将来的利润。因此决定了中国石化上市定位不高，以至于最终跌破了发行价。而南航此次发行采用的是全部向二级市场投资者

　　南方航空选在此时发行也是另有苦衷的。虽然南方航空称今年公司全年仍然会赢利，但SARS给航空业造成的影响是有目共睹的，如果今年南方航空出现了亏损的话，按照证监会规定的连续三年盈利的公司才有发行资格，南方航空发行A股的计划将泡汤。即使明年公司恢复了盈利状态，也得2007年才能再符合要求。”

　　据了解，为使民航业尽快摆脱困境，中国民航总局相继出台了为期5个月的民航基础设施建设基金减免政策、短期贷款贴息政策和免征营业税、城市维护建设税等扶持政策。相关政策虽然使民航的利润率上升了2.5个百分点，但旅客业务收入占民航主营业务收入的90%以上，在客座率只有20%的情况下，优惠政策对各航空公司只是杯水车薪。

　　垄断性行业有盈利空间南航能否成为领涨品种？

　　北京首证的季凌云分析说：“今年，蓝筹股成为机构资金积极追逐的对象，但前期一些蓝筹股已经有不少机构介入，增加了其他机构收集筹码的难度。南方航空低价位发行，保证了该股上市之后的盈利空间，很可能成为机构资金积极申购的对象。”

　　专家认为，南方航空的发行不仅不会对市场资金面构成很强冲击，相反还可能会被市场认同。另外，由于航空类股票属于资源垄断类的品种，QFII大门开启后，这些股票很可能成为境外机构中线建仓的对象，因此，这些股票的中线前景是比较乐观的。

　　据记者了解，目前国内A股市场中有三家航空类上市公司及4家机场类上市公司，而南方航空的发行肯定会对这些公司有一定的影响。季凌云认为，在南方航空发行前夕，市场可能会对航空类股票及机场类股票进行短线的炒作，以积极姿态来迎接南方航空的发行。

　　从中海发展、中信证券上市的历史可以看出，在大盘调整一段时间后，市场很有可能通过对刚上市的低价蓝筹股进行强势攻击，来解救行情的危难，这样的思路很有可能继续为市场所沿用，南方航空也有可能成为市场的一个阶段性领涨品种。

　　上市定位非常关键投资者应如何操作？

　　南方航空此次发行数量高达10亿股，发行价格2.70元/股，发行市盈率18倍，全部向二级市场投资者定价配售。由于发行规模庞大，毫无疑问，南方航空市值配售中签率将创出继中国联通之后的第二个高点。对南航上市后的表现，业内人士普遍乐观，认为南航发行时间恰好与社保基金入市吻合，不排除社保基金有意增加“弹药”的可能，尽管短期内会对市场造成一定压力，但溢价空间很大，具备一定投资价值。

　　专家指出，南方航空上市之初定位非常关键。如果该股上市定位比较低，投资者可以对其积极追逐；如果该股上市定位比较高的话，就很难爆发短线的强势行情，对此投资者也应该有一定的心理准备。

　　定价配售的发行方式，即机构投资者和普通投资者都是一样的待遇，谁都不会有便宜可占，因此其上市之后不仅不会跌破发行价，如果上市定位偏低的话，还有可能出现一波短线行情。

　　非典影响航空类公司南航为何在此时发行？

　　今年上半年，由于非典疫情的影响，航空企业的业绩受到了严重影响。据了解，已经在A股上市的上海航空2003年一季度每股收益为-0.018元；东方航空一季度每股收益为-0.040元，并已发出中期预亏公告，更有消息称其亏损可能接近8亿元。民航总局局长杨元元不久前也曾表示，中国民航业全年亏损“已成定局”。

　　南方航空公司表示，非典疫情使本集团今年4月至6月的客运量及客座率较去年同期有大幅度下降，导致本集团今年1至4月亏损。而目前非典疫情已得到一定的有效控制，中国民航运输业6月已经开始有恢复迹象，根据经会计师审核的盈利预测报告，本集团2003年度预计盈利。而近期一份野村证券的研究报告预测，南航2004年的盈利将达7亿多元。

　　“即使是南方航空今年实现盈利，状况也不会十分乐观。”业内人士分析认为。