弱市中宜多“静”少“动”--7月操作策略简析

　　傅子恒

　　真个是“日月如梭，光阴似箭”，倏忽之间，2003年上半年已经过去，深沪股指经历1月上旬和4月上旬的两波凌厉的上攻之后，市场的热情似乎才刚刚被调动起来，就在突如其来的SARS疫情的冲击之下迅速见顶；当两个月后这一疫情被逐步控制的时候，大盘却在多种因素促动之下向下回落，从多个角度来看，7月份行情将会以平淡为主。

　　由“强平衡”到“弱平衡”

　　回顾6个月以来的半年度行情，股指的运行脉络可谓非常清晰。如果说4月中旬以前的市场是一个强势市场的话，则4月中旬至6月中旬的市场可视为一个平衡市，在这两个月之中的前半段，正是SARS肆虐最为严重的时候；其后，随着疫情受控，上市公司首季财报的耀眼表现也曾使得市场的人气为之一振，多方尚显露出继续上行挑战沪指1650点4月份高点的愿望，因此这一阶段的平衡市可视为“强平衡”市场。其后，市场中一系列的变化打破了这一状态，首先是一直处于“直空”状态的消息面忽然欣起波澜，引领行情上涨的汽车板块龙头股长安汽车2002业绩受市场质疑，引发在股指平衡市中仍在屡创新高的汽车板块全线调整。其后，有消息传出，因担心上半年年货币供给增速过快，央行将考虑采用包括上调法定准备金率在内的政策手段进行平抑，与此同时，由中行盲目放贷事件引发的金融系统风险防范、房地产市场规范及资金清查等等“重要事件”，挤压出了股市中的一批操纵资金，一批“庄股”纷纷以持续跳水的方式“硬着陆”。在心理层面，深沪股指在运行周期方面已经形成了一个有迹可循的“轨迹”，即历年行情多半是在上半年见到年度的高点，下半年一般都没有太好表现，这一现状也使得市场对已经进入下半年的行情难以有太多向上的预期。

　　上述由政策面、消息面、资金面、心理面等各个因素共同作用，使得大盘由强平衡高中道向下转弱。只是，股指在技术上受4月中旬SARS冲击时探出的低点支撑，目前还没有脱离大的调整格局而正式进入弱势，故可以认为市场由“强平衡”转入了“弱平衡”。

　　1550点成技术阻力区

　　从技术上来看，股指4月中旬至6月中旬的调整走势，基本围绕综指的年线(250日线)也就是沪综指的1550点一带进行振荡争夺，这一区域也是60日均线、30日均线所在的位置，从而形成了时间跨度为两个月的整理平台，直至6月下旬以小幅跳空的方式向下走弱而正式脱离年线。目前来看，除非多方能够再度奋力以日K线长阳方式站上这一位置，从而回归到4月下旬以后形成的“强平衡”格局之中，则市场的弱势状态难以改变。但从上述我们论及的消息面、心理面及市场各个方面的变化情况看，日线的长阳似乎已不可能再象4月底那样可以期待，由于因时间周期的作用而存在着弱势预期，倘市场真要在当前市道中收出长阳，则反倒可能成为市场减磅的一个契机，故由此观察，主力机构目前阶段是难有拉出长阳的动机的。上述情况已经显示，沪综指的1550点一带已经变成了技术的阻力区，月度行情预期难以有市场力量对此一位置进行突破。

　　中报行情将趋向复杂

　　年中期间，在市场“向淡”因素逐步增多之时，市场尚存在许多支持多方的有利因素，首先是越来越多的社保基金与境外机构投资者获准入市，这些资金有望成为对个股投资价值继续进行挖掘的有生力量；其次，从我国整个宏观经济的整体运行情况考察，央行虽释放出有可能上调法定准备金率的信号，但目前真正施行的可能甚小，整个金融形势相对宽松的大格局并不会改变；其三，从本月开始，上市公司将陆续公布中期报告，虽然中报业绩增长预期已经在首度季报得到了反映，因而中报行情可能不会太耀眼，但总会有个股因出人意料而迸出火花，那些不甘寂寞的市场资金也总会寻找套利机会。多空双方对阵搏弈的结果，就是可能使得行情在总的调整格局中更趋向复杂。但总体而言，市场的主流资金仍将是以“休养生息”为主。

　　淡市“避险”应重于“趋利”

　　以上而论，七月份市场即是平淡运行，则市场操作应该是“避险”重于“趋利”，不妨跟随主流资金的步伐以休整为主。积极的应对之法，资金量较大的投资者，可以寻找市场的避险品种，既为资金寻找“安全港”，也为以后的行情争取主动。在具体点位上，笔者预计上周低点仍将会有本月度再度考验，故1500点上方多“静”少“动”，潜心观察市场变化，可能是比较稳健的策略选择。