下半年行情即将开始 新老主力可能会相中谁？

　　

新老主力在相谁

　　下半年行情开始了，场内主力机构目光灼灼，场外主流资金虎视眈眈

　　下半年的行情怎样走，不但众多散户摸不着脉，就连一些机构也心里没底。俗话说，知己知彼，百战不殆。看看市场新老主力在干什么，分析他们的投资喜好，或许对中小投资者把握后市投资机会有些帮助。

　　老主力上半年获益丰厚新发基金补充后市资金

　　由于上半年行情主要表现为价值回归型行情，所以基金、券商等机构投资者在与其它主力的获益比较上，是最丰厚的。基金净值的不断提高，有助于提高基金的市场吸引力，也符合管理层发展主流机构投资者的思路。

　　但是，基金净值的快速增长也会引发致命问题，那就是开放式基金易遭受赎回压力。有数据显示，伴随着一季度上扬行情，17只开放式基金的总赎回额达到了71亿份基金之巨。所以，开放式基金为了避免被赎回，近期纷纷采取连续分红的手法，以稳定原有的客户群(见表1)。

　　据统计，上半年有近30家基金公司获得证监会批准设立开放式基金，也就是说，将有30只左右的开放式基金准备发行，这批基金将成为后期市场的资金面支持。但是由于作为基金托管人的多数银行接单能力有限，故在较大程度上限制了开放式基金的迅速发展。这可能推迟股市再度发起行情的时间。

　　新主力属于长线资金更偏重追求稳定收益

　　社保基金、QFII的引入给市场带来了无限遐想，但是我们也要对此客观看待。

　　首先，社保基金、QFII资金入市需要时间。据介绍，社保基金建仓的时间为自6月9日开始的三个月内。QFII由于尚处于初次涉及A股市场，所以前面也会有一个了解磨合期。

　　其次，社保基金、QFII资金都属长线资金，所以运行风格会以追求长期稳定收益为主，即不会在市场上迅速掀起波澜。

　　虽然社保基金、QFII对市场的影响是长期和渐进的，但是其引入会使一些理念在市场先行，使下一阶段市场的主流品种发生一定变化。

　　首先，根据国外实行QFII的经验和对国外机构投资者的调查，发现外资机构投资者除了选取基本面有市场竞争力、有成长性的上市公司外，还颇为偏好具有资源性、有中国特色的上市公司，即较偏向题材的炒作。

　　其次，由于社保基金关系到老百姓的养命钱，安全性将至关重要，所以会偏重选择低价、下跌空间小的品种。

　　第三，三季度我们还有一个因素不能忽视，即市场风险因素的增加可能使大盘进入整理阶段。由此可能导致基金的投资由成长型选股转为价值型选股。即在选择上更偏重低市盈率。

　　新老主力都相中低价两类个股有可能入选

　　巴菲特的投资理念中有很重要的一条：就是股票无论好坏，关键是介入点要在低价位。也就是说，成本优势是非常关键的。为了回避风险，我们认为主力更有可能挑选以下两类个股：

　　1.回调幅度深的前主力重仓股。如果前主力重仓股回调幅度很深，新主力可能会介入，老主力可能会补仓，从而再次发动反弹行情。

　　2.前期涨幅不大的个股。如一些钢铁类个股、科技股。

　　重点行业及主力重仓股可作为投资者选股依据

　　基于上述三个因素，我们认为分析主力关心的重点行业和已持有的重仓股，以及下一步将关心的概念十分重要。投资者可以将其作为下一阶段选股的重要依据。

　　1.基金青睐行业：

　　有机械设备仪表、交通运输仓储、金属非金属、金融保险、电力煤气水等，而且在这几个行业上，基金均采取了增仓行为(见表2)。

　　2.QFII青睐行业：

　　从前外资并购事实来看，2001年前较青睐制造业中的龙头企业，2001年后，金融、公用事业、交通运输业是重点。

　　3.主力重仓股：

　　由于主力现已重仓持有的股票可能抗跌性会较强或会因为回调成为新、老主力回补的对象，所以我们对主力(基金和券商)重仓股及其回调幅度(2003年4月16日至6月25日)做了一个统计，认为有如下个股值得关注(见表3)。

　　4.QFII概念股：

　　QFII涉及的股票较多，本人认为如下两类值得特别关注。

　　(1)数字电视概念(见表4)。

　　(2)资源类个股、公用事业类个股。其中交通运输、港口值得特别关注。选择股票如下：原水股份(600649)、华能国际(600011)、上海机场(600009)、盐田港(000088)、皖通高速(600012)、粤赣高速(600269)、福建高速(600033)等。

　　5.低市盈率股：

　　由于中报在即，钢铁股又是整体业绩好的板块，所以对其中一批质地不错，中报业绩可望保持良好的钢铁股值得关注(见表5)。

　　在操作上，由于市场投资理念在转变，所以投资者要转变思路，抓住目前市场下跌中的机会，调整自身持股结构尽快向核心资产转移。

　　文并制表/广发证券章丹群-供图/photocome