百科跳水事件前世今生：富豪刘益谦的三角关系_焦点透视_财经纵横

百科跳水事件前世今生：富豪刘益谦的三角关系

http://finance.sina.com.cn 2003年07月05日 10:53 21世纪经济报道

　　本报记者朱平豆汪恭彬

　　上海报道

　　刘益谦行色匆匆。

　　7月1日下午，刘益谦告知记者说过两三天会出差。7月2日上午，记者再电新理益公司，刘已于清早飞赴湖北武汉，去了百科。

　　不过，刘益谦控股的百科药业已连续遭受8个跌停板，股价从11.90元下跌到5元，流通市值缩水达11.8亿元。

　　百科的跳水，把市场的焦点聚集到三个人物：刘益谦、朱耀民、肖建华。三者关系错综复杂。

　　有一点似乎是明确的，在二级市场多年来惨遭蹂躏的百科，沉疴久积而发，必将揭开中国股市黑暗的冰山一角。

　　关系一：新理益与爱使

　　本报6月30日《百科药业背后几只手》见报后，给百科、爱使等股票大跳水一个“说法”，引起较大震动。

　　记者接到几个神秘电话，认为“报道完全属实”。而证券分析师也先后对百科与庄家之间的关系，进行“歌德巴赫猜想”的论证。跳水事件的来龙去脉日益清晰。

　　该期报道上摊的第二天，记者致电刘益谦，问刘是否看了本期报道，刘说没有看，也没有必要看，“此事的过程我完全清楚，没有必要看你们的报道”。

　　周二，记者再致电，刘大为光火，认为报道“完全不属实”，坚持认为他与新理益都没有介入过二级市场。但刘承认，他确实“认识朱耀民、认识肖建华”。

　　周三，再致电给在武汉百科的刘，刘又说“从来不认识朱耀民、肖建华”，并且“不仅是我，整个新理益的任何人都不会介入二级市场的操作，不会买百科药业的一只流通股票，这是肯定的”。

　　但是，有一点事实是确凿的：新理益联手百科举牌爱使，这一当时的“业内大事”，刘不应该忘记。而刘说，举牌爱使，并不是为了二级市场操作，而是为了入主爱使做实业。

　　不过，有几点是值得注意的。首先，新理益举牌爱使时，正是去年朱耀民与肖建华达成一笔交易的时候：肖从朱的仓中接走约5000万股的百科股份，朱帮助锁仓明天系的爱使股份。新理益与百科举牌爱使，是否是为朱耀民完成锁仓，值得怀疑。有业内知情人士告诉记者，新理益、百科举牌爱使，是新理益系与明天系表演的双簧，目的是做得概念，吸引中小投资者的眼球，从整个过程中爱使股票的股市表现不难读出其中的奥妙。事实上，去年刘便亲口对本报记者称，与肖建华是“老朋友”，并称肖参股了新理益公司。对此，如今刘益谦加以否定。

　　2002年春节前后，一向交投平淡之时，百科与爱使两只股票相互呼应，突然异动，一路高开高行。百科从1月21日的13.18元升至3月22日的15.40元，涨幅16.84%；而爱使则从1月底的8元附近起步，至3月20日，一路攀升至12.33元，涨幅54%。

　　而3月20日，正是新理益与百科联手举牌拿得爱使1500万股的日子。据百科药业2002年3月21日发布的公告披露，斯时新理益持百科8.79%股份，仅居第三大股东，但事实上，新理益此时已经掌控了百科药业话语权。

　　记者问刘为何选择爱使“做实业，如何做”，刘的回答是：“这需要理由吗？不需要吧。世界上许多事情是没有理由的，你想做，就做了，凭感觉，凭一时想做就做了。”

　　关系二：新理益与百科

　　对新理益入主百科，也一直受到业内的关注。从新理益入主百科，到百科跳水，刘一直闪烁其辞，认为入主百科，只有一个目的：做实业。

　　7月1日，记者联系到正在广州，准备返回武汉的百科副总经理匡正义，匡对百科股市出现的情况表示痛心与不解。令他痛心的原因是，“百科药业本身没有问题，这是一个很好的上市公司，各方面情况很好，即便股市出现这样的情况，百科内部依然平稳。百科二级市场的表现与百科本身的业绩没有丝毫关系，这完完全全是二级市场的事情”。而对去年以来，尤其是今年一季度百科的业绩差强人意，匡总说，“这是因为第一季度摊消了很大一部分费用。而二季度公司业绩很好，利润增长了40%以上。”但是，恰恰在刘益谦入主百科上，业内人士怀疑刘与二级市场“有染”。新理益实际掌控百科的两年来，没有证据证明新理益在实业方面给百科带来任何实质性的影响，而最令投资者“难忘”的则可能是百科经年不衰的高送转股本扩张与其股价的惊人涨幅。

　　2001年3月13日，新理益以每股2元受让百科高新3248.64万股(占“百科药业”总股本的11.21%)，开始其百科之旅。值得注意的是，在新理益入主的前数月中，百科股价一直呈横向平台整理，至3月13日前后，正处于一个上三角的底部，收购股权后，其股价则呈明显上升趋势。至5月18日，报收于23.98元，构成阶段性峰顶，涨幅17.49%。

　　与股价上涨同步进行，百科药业紧锣密鼓打造高送配概念。2001年5月22日，实施2000年度利润分配方案，以2000年末总股本278890560股为基数每10股送2股并派现金0.5元(含税)，送股后总股本增至344808658股。送股后，其除权价依然在18元上方运行。6月24日，国有股减持方案推出后，百科药业更是逆大盘而动，一路上扬，至9月19日，报收于21.39元。

　　9月21日，百科再实施2001年中期资本公积金转增股本方案。以2001年中期股本总额344 808 658股为基数，用资本公积金向全体股东每10股转增5股，转增后总股本增至517 212 986股。

　　而在高送配背后，百科2001年的业绩却是惨淡的，当年每股收益为0.07元，较2000年跌46%。是年底，百科未分配利润为2783万元，资本公积为8816万元，而2001年6月30日，其资本公积是2.6亿元。

　　2002年3月21日后，百科药业便开始下跌。至2002年12月6日，报收于10.01元。爱使的股价，在2002年也是一路下行。至12月31日，收于8.92元，较12.33元的高位，跌幅27.66%。对此跌势，百科还在努力“挽回”。

　　一个明显的例证是，在利润和公积金已几近微薄之时，百科依然在2002年6月5日对外公布其2001年度分配方案：以公司2001年末总股本517212986股为基数，向全体股东每10股送红股0.5股派现金0.125元(含税)。同时以公司2001年末总股本517212986股为基数，用资本公积金向全体股东实施每10股转增1股。

　　但这次，百科股价表现并不佳。

　　转机在2002年12月，新理益协议受让百科高新所持的1.2亿股百科股份，变身第一大股东(占28.97%)。其股价则从2003年12月6日开始，由10.01元起步，上涨至最高位的1月29日的12.60元，大涨25.87%。

　　从以上行情不难看出，百科一直有“两只手”，一只是百科内部不顾公司的业绩与财务情况，不断地高派现，高配送；另一只手是在二级市场，“先知先觉”逢低建仓，逢高又适时出货。

　　关系三：新理益与庄家、券商

　　在百科屡屡跳水后，很多人开始关心百科老庄是否跌破身价。

　　招商证券某资深专家分析，自1996年11月12日百科药业上市截至2003年7月2日收盘，百科加权平均市价为5.67元(以最新总股本5.95亿股加以除权，下同)，考虑换手率的均价为7.33元。假定主力自百科药业上市之初便进入，其建仓成本在2.50～4.00元之间。这说明，主力有较大盈利空间。

　　从1999年6月30日至2000年10月31日，百科换手率达739%，加权平均价6.96元，成交量12亿股，成交额为85.5亿元。该专家指称，百科老庄在此行情中，应能抽回本金。

　　他给出的依据是，以98%控盘为最高限，1.7亿股的流通盘，按最高每股4元的建仓成本，老庄的成本最高限在6.7亿左右，而成交额85.5亿中，只需7.8%的比例，老庄便能抽回本金。即使考虑每年的资金融资成本，庄家回收成本的概率也是较大的，而且有较大幅度的盈利。

　　在2000年10月31日后，虽然庄家回收成本，但其资金却并未撤离。该人士称，庄家可能是引进了新的资金进来。从K线分析，从2000年10月31日至2003年7月2日，百科药业加权均价为10.30元(未除权)，其间换手率为641%，考虑换手率的均价为11.15元(未除权)，成交额为114.81亿元，其中有较大份额属于高位的对敲行为。

　　该人士同时指称，在高位时，庄家至少投入10个亿，但若要判断在2000年10月31日后，新入资金是否能够安全撤回，则比较困难。2003年7月2日报收于5元，若按照简单复权，以2000年10月31日的总股本2.79亿比照2003年7月2日的总股本5.95亿股，其最新复权价为10.66元。

　　“如果现在主力全部出货，应不会亏损。”该人士称，“但其价格是否还会保持，庄家采取巨量跌停逃逸之术能否得逞就很难说了。”

　　对于百科二级市场的如此表现，刘的回答很简单：“不知道，这是二级市场的事情，与我没有任何关系。”

　　在新理益公司采访中，新理益新任总经理吴学军认为“刘益谦确实只做法人股，而不参与二级市场，这在中国证券市场，单纯以做法人股而不参与二级市场的操作的投资家，是绝无仅有的。这也是我经过较长时间考察后决定进入新理益的根本原因。”

　　有一点似乎勿庸置疑，新理益的“主业”是投资法人股--等待非流通股进入流通股的想象暴利空间。但从有案可稽的新理益进入大股东前10名的12家上市公司的情况来看，新理益所选择的上市公司基本上有如下特征：大多老庄股，业绩都比较差(而法人股价格低廉)，小盘股。

　　中国社科院博士尹中立认为：小盘股具有股本扩张的天然优点，而正是基于此，这类股票易被庄家选中，对于以投资该类股票为名的公司而言，其目的则在于通过与其他关联股东共同控制上市公司(如做概念等，与庄家配合)以最终实现二级市场获利。

　　“这是中国证券市场的一般模式。”尹说。

　　巧合的是，刘益谦要当百科第一大股东，其庄家正好都是朱耀民，并正好发生了一系列被怀疑为与庄家相配合操作的事件，并最终正好发生跳水。没有任何证据说明刘益谦做过任何一家上市公司的庄家，但也没有任何证据可以表明，刘益谦正好处于污泥的深处而不染。

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