上市公司中报将陆续推出 五大因素决定业绩好坏

　　国盛证券研发中心 陈志

　　从七月份开始，上市公司半年报将陆续推出，更加全面的剖析上市公司业绩，可以从已经发布的三百多家业绩预告来进行分析。分析2003年业绩预告公司的具体情况可以发现以下因素：

　　一是，扣除系统性风险因素的影响，行业的发展态势有很强的延续性，而行业发展趋势与行业内大多数上市公司的经营态势及业绩呈正相关。

　　这主要表现为2002年业绩增长的行业，在2003年上半年保持持续增长，如钢铁、汽车、石油化工等传统行业；而2002年业绩出现滑坡的行业，在行业政策面没有大的变化下，则继续沿其下行发展轨道运行，如白酒行业。此外，宏观及行业政策面因素使得一些行业出现“止跌反弹”回暖的态势(如纺织机械行业)，也造成相关上市公司发布业绩增长预告。又如云南马龙发布业绩预增公告就是因为公司主营产品黄磷、磷酸销售市场价格同比去年有较大的涨幅，并且在近期内保持持续上涨的趋势。山西焦化由于主导产品焦碳价格自去年下半年以来持续上涨，产品销量增加，因此预期公司2003年中期利润同比上年出现增长。

　　二是宏观及行业政策面因素使得一些行业出现“止跌反弹”回暖的态势，导致相关上市公司发布业绩增长预告。

　　如受惠于2002年我国加入WTO后纺织业在国际市场上竞争力增强，纺织行业固定资产投资增加，生产纺织机械的公司虽然没有直接受惠，对WTO所带来的行业变化反应相对滞后，但在2003年整个纺织机械行业得到全面体现。如经纬纺织就发布业绩增长公告。

　　三是原料价格上涨。湘电股份的主营业务为直流、交流电机、轻轨电动车辆的生产销售，钢材是主要的原材料，由于自去年以来钢材价格持续上涨，直接造成了生产成本的上扬，综合毛利率同比下降了4.26%。公司发出的半年报业绩预告中，表示业绩同比下降10%左右。三峡新材也因为主要原材料重油的价格受国际影响持续上扬的影响，发布业绩预告表示今年中期业绩同比将下降50%以上。

　　四是上期业绩基数低。这类公司因各种方面的原因造成去年同期业绩基数降低，或者出现亏损。有的原因是，在2002年同期，公司基本面步入低谷，或者尚未重组，导致每股收益出于微利状况或者出现亏损。在经历重组完成以后，公司经营状况已经发生较大的改变，其业绩同比去年自然“水涨船高”。如东百集团在去年还是戴着“ST”帽子，在更换了实际控制人后，通过加强管理，有效控制成本，2002年全年一举扭亏为盈，2003年上半年业绩自然比去年同期出现增加。

　　此外，2002年计提了大额存货跌价损失、固定资产折旧等费用造成巨额亏损，从而造成去年同期基数实在太低，在2003年上半年也可能报出业绩预盈或减亏。

　　如ST鲁银2002年上半年亏损0.33元，全年每股收益亏损1.07元。但2002年该公司实现主营业务收入、主营业务利润分别同比增长24%、40%。报告期内公司管理费用高达1.75亿元是巨亏的主要原因。巨额计提以后，将大幅降低2003年的管理费用。今年一季度季报已经扭亏为盈，期间费用同比降低91.49%，并预计净利润同比发生较大变化。

　　五是重大事件对业绩造成实质影响。

　　比如由官司诉讼所带来的利润、资产的增减变化也成为业绩预告的因素。如金融街在预告中表示：根据目前业务发展情况，公司房产项目的销售继续保持良好，上半年业绩可能同比有较大幅度增长；不过，由于B6项目仲裁事项正在进行当中，目前尚存在一定的不确定性，上半年业绩可能因此受到影响。又如今年上半年众所周知的非典突发事件对旅游、航空运输等行业造成较为沉重的打击，对医药行业带来“意外之喜”。