本报记者 李庆华
目前为止，有养命钱之称的社保基金在市场上的表现让人不敢恭维：2001年以特殊战略投资者身份出手中石化被套两年；日前现身新潮实业增发网下申购，结果增发新股上市首日即大幅下跌，直逼发行价，社保基金若不能及时脱身，则难免再次被套；继之又参与民丰特纸增发，此番命运如何尚不得而知。
民丰特纸发布的增发发行结果公告显示全国社保基金104组合参与了增发网下申购，并获得了496515股的配售数量。资料显示，截止到2003年3月31日，该股流通股5200万，股东人数4564人，平均每户持11394股。参与这样一只人所共知的市盈率超过60倍、庄家高度控盘的股票增发，社保基金的投资行为不能说足够理性。
增发概念由利空变利好而大受追捧是近一年来的事，此前增发概念臭名昭著，市场“谈增色变”，投资者对之向来是“用脚投票”。2002年，共有29家上市公司增发A股，申购增发的收益率累计达54%。目前上市公司增发已基本为市场所接受。增发市场回暖，收益率明显高于首发新股收益率，难怪机构投资者趋之若鹜，从今年上半年的情况来看，参与增发的确收益不菲。
正如市场人士所指出的，市场对增发的认同与否存在周期性的变化。市场对于今年增发收益率的预测是建立在去年增发的基础上，随着机构对增发的普遍认同，甚至连券商、上市公司乃至社保基金都投身到哄抢增发股行列中的时候，增发申购的高收益率能维持多久？普遍认同的同时会不会就是“见顶”的同时？增发不被市场认同只在转瞬之间。事实表明，增发新股的盛宴似乎不太对社保基金的脾胃。近两日，由于市场资金面紧张，增发市场有风险加大趋向，已有数只股票“涉增”即跌。对于社保基金参与民丰特纸增发，就有人评价“凶多吉少”。
从宣布入市起，社保基金参与的题材就备受关注。靠长期投资还是追逐热点、短线套利，对身份特殊的社保基金而言应该不成为问题。在人们的印象中，社保概念应当是长期稳健的代名词，追逐热点似乎不应是社保基金之所为。因为作为老百姓的养命钱，社保基金关乎百姓切身利益，赔不起。社保基金入市，面临的首要任务是如何最大程度地规避风险。在这个意义上，社保基金的投资取向应以稳健成长型股票为主，在安全的前提下谋求资产的保值增值。由于性质特殊，社保基金的投资取向对市场的影响不可低估。设若社保基金也以博取短线差价为主要赢利模式，对于监管层一贯倡导的价值投资理念当是一个绝大的讽刺。当初社保基金、QFII等机构的入市，曾被评价为“为内地股市建立了新的投资观念和盈利模式”，这样的评价，至少从目前来看，言之过甚了。为了保证社保基金自身的安全性，在市场还缺乏做空机制等避险工具的情况下，社保基金投资行为的理性和谨慎性无论怎么强调都不过份。
《全国社会保障基金投资管理暂行办法》规定，社保基金由全国社会保障基金理事会负责行政管理，在投资管理上采用政府直接管理和委托基金公司管理相结合的模式。在社保基金与基金管理公司签订的协议中明确规定了5项“选股禁入”，但是涉及到社保基金的投资战略问题，在监管上似乎应当更明朗化。在目前的市况下，社保基金入市后的命运无法令人乐观。看来，如何保证社保基金的规范运作，是监管层面临的又一道难题。
