半年回眸一级市场篇--再融资营造多赢格局

　　□本报记者刘兴祥

　　今年上半年，一级市场表面上可谓风平浪静，尤其是政策层面表现得较为稳定。然而，去年提高再融资门槛的积极效应正不断显现出来，在新盈利模式的带动下，一级市场出现了难得的良性互动。

　　市场融资出现结构性变化

　　今年上半年，在证券市场逐渐走向成熟的同时，证券市场融资功能却每况愈下，延续了2001年以来的下降趋势，不过，市场融资结构出现显著变化。

　　深圳证券信息有限公司统计数据显示，今年上半年，上市公司通过首发、增发、配股与可转债等方式筹资总额为297.43亿元，同比下降了21.01%。与去年主要系配股融资减少有所不同的是，今年上半年融资减少主要是因为首发融资大幅下滑。据统计，今年上半年首发公司总数为29家，筹资总额仅为128.85亿元，同比下降了46.6%。这主要是因为，今年上半年发行的新股多为中小盘股。统计数据表明，29家公司平均发行股本为6300多万，较去年同期下降了64.19%。

　　与此同时，作为昔日再融资主要方式的增发，出现显著“退潮”：统计数据显示，今年上半年仅有7家公司实施增发，共融资48.47亿元，而去年同期则有18家公司通过增发融资116.65亿元，融资额下降了58.44%。出现这一状况的主要原因在于，去年中期证监会大幅提高增发门槛，不少公司因此受到限制。

　　另外，在经历了去年上半年的大幅下跌后，配股融资基本“探明底部”，在今年上半年有所反弹。据统计，11家上市公司今年上半年通过配股融资23.44亿元，较去年同期增加了28%。

　　出人意料的是，以前并未受到市场关注的可转债却在今年上半年一枝独秀。据统计，今年上半年已有7家公司发行可转债，融资总额高达89.17亿元，融资额不仅超过了去年全年41亿元的可转债融资总额，也超过了今年上半年增发、配股筹资之和。从目前发展趋势看，可转债发行还处于提速状态，从而有望进一步扩大市场份额。

　　再融资步入良性互动

　　前两年，再融资令众多投资者避之唯恐不及，其中一个重要原因是，参与再融资的投资者往往出现较大亏损。而从今年上半年情况看，这一局面正出现根本性转变。

　　在增发方面，浦发银行与罗顿发展今年初进行的增发令市场为之一震。其中，浦发银行增发部分上市首日涨幅达到了17.6%，而罗顿发展增发部分上市首日涨幅更是高达24.18%。

　　随着赚钱效应的出现，投资者参与增发日益积极主动，直接表现在中签率直线下降：1月3日进行增发的浦发银行中签率还为100%，6月10日进行增发的新潮实业则跌至0.017%。

　　至于可转债，投资者更是喜爱有加。业内人士指出，一个重要原因是发行人及承销商积极应对，修改可转债相应条款，以务实态度顺应市场要求。另外，已公布的可转债发行结果显示，机构投资者对可转债青睐有加，共认购获配数量占到了发行总量的7成以上。不过，可转债最吸引人的还是其带来新的盈利机会：一方面，今年上市的可转债大多表现良好，如民生转债与钢钒转债两只龙头的最大涨幅均超过了20%；另一方面，转债还推动相应股票走强，如山鹰纸业发行可转债公告一出，股价应声上涨4%。正是在这种情况下，可转债中签率不断创出新低，龙电转债上网发行的中签率仅为0.6271246%。

　　增发与可转债广受欢迎，与政策门槛提高导致相关公司质地大幅提升有直接联系。一方面，过度融资、高价融资的行为得到有效遏制，宝贵资源得到更有效合理地利用；另一方面，只有那些运作规范、业绩优良、具有良好发展前景的上市公司才能够获得再融资机会。实践表明，目前的再融资市场正走向良性互动，从而达到共赢目的。