券商为自救暗查违规国债回购 五大庄系命悬一线

　　本报记者 谷立志

　　“中国股市在经过2001年至今年初的大幅调整后，不应该再度出现庄股大肆杀跌的惨烈局面。”资深证券分析师这样表态。然而不应该的事情不但发生了，而且还在“有条不紊”地进行着，农凯系的败落自然有其资金链断裂、以及突发事件的影响，但新理益旗下上市公司再掀跌势，无疑表明庄股体系面临新一轮的系统冲击。

　　也许机构改革的年份注定会发生很多人们意想不到的事情，银监会、国资委、发改委的发起设立，显然会让金融、资本市场体味一个又一个的不平凡，如今证券市场的庄股跳水不过是资本体系调整过程中的短线风暴。

　　牛市初成，跳水庄股缘何频频闪现

　　在北京马甸桥某券商营业部的散户大厅内，韩先生对着大屏幕不断的摇头，当记者询问原因时，他不假思索地告诉记者，今年上半年的行情不错，部分大盘指标股出现了30%以上的涨幅，但自己手中的股票不但没有跟随大盘上涨，如今倒成了跳水一族，在感到纳闷的同时，投资损失的压力令他很难平静下来。

　　也难怪韩先生心有不甘，不知不觉中，今年的证券市场已经迎来了第四批庄股跳水大势，世纪中天(000540.SZ)连续12个跌停板的“悲壮”之举还历历在目，正虹科技(000702.SZ)缩量暴跌的场面仍令人心惊胆寒，还有因富豪玩火“走水”的农凯系，无不是昔日中国股市的牛股成员。近日曾以发现价值为突破口的资本运作高手新理益也有些支撑不住了，虽然公司方面称二级市场股价暴跌并非自己所为，但凡与其有关联的上市公司齐同受难，恐怕并非上市公司经营无碍便能简单了事的了。

　　而令人称奇的是，这些在股市中呼风唤雨的超级主力，在扛过了股指疾流直下的2001年，乏力无助的2002年，为何会在牛市本色初显的今年一头栽倒呢？带着疑问，记者与某券商客户部经理进行了交流，然而答案使记者瞠目结舌。

　　客户部经理坦承：“其实业内存在一个不成文的规定，券商为了引来大资金开户，往往都会为这些大资金的持有者制定一些特殊的‘优惠’政策，优惠是针对不同客户的，所以券商与每个客户签订的协议内容也几乎没有同样的，而优惠的幅度到底有多大要视欲开户资金的数额来确定。”

　　“你们指的优惠包括什么内容？”记者追问。

　　“除去手续费比例，客户更关心的是融资渠道。”客户部经理会心的一笑，“一般大的证券投资机构除去以现金方式注入资金外，还会采用一些变通的方式将资金引入股市，而且这种方式已经越来越普遍。”

　　“你指的是国债吗？”记者猜测。

　　“对，将国债回购资金转移进入股市在各个券商营业部已经非常普遍。”客户部经理停顿了一下，“因为使用国债回购我们几乎不承担任何风险，委托理财机构通过购买国债，再回购资金进行股票交易，在无风险情况下，增加交易量显然是我们求之不得的。不过，由于委托理财机构用于购买国债的资金大多数不是自有资金，所以我们会根据这些机构的实际资金量与国债资金的多少计算出一个比例，一旦客户出现较大的股票投资损失，我们会要求客户强行平仓(不计成本卖出剩余股票)。因为我们要尽可能确保那些寄望实现国债回购稳定收益的场外公司的利益。”

　　“那最近接连不断出现的庄股跳水是否与此有关呢？”记者要追问到底。

　　“应该说关系很大，因为管理层对于国债回购资金进入二级市场炒作股票已有所察觉，况且此前一些大庄股跳水，由于保证金不足，已将开户券商牵连进来，因而从券商自身对于客户利用国债回购资金炒股已开始警觉。据我了解，已经有部分券商向客户提出上调保证金比例或者部分平仓的要求，这可能是导致一些机构加大出货力度的原因。”

　　“这是否会形成多点联动，引发股票集体跳水的走势？”记者很担心。

　　“我想应该不会，这次检查针对性较强，目标可能会瞄准市场中已经涨升幅度过大，且持股集中度过高的五大庄系，一方面这些股票一般都被排除在成分指数之外，不会对大盘产生过大的冲击；另一方面，中小投资者及大的机构投资人一般很少持有类似股票，因而不论从大局，还是局部看，都不会有太大影响。”客户部经理的表态显得很有信心。

　　资金断链：庄股牛市暴跌症结

　　市场观察员———北京证券董旭海认为本轮庄股败落存在一些与以往不同的特点。如股价持续跌停过程中上市公司披露的信息都如出一辙，都是公司生产经营情况正常，没有任何该披露而未披露的消息，从基本面上找不到任何理由。此外，股价的突然跌停没有事先的预兆，一旦出现恶性下跌，就不是在短时间内能够止跌企稳的。其实对于一个高度控盘的庄股而言，其庄家借助资金优势、筹码优势及题材优势，经过几年的市场运作后，庄家已经积累了异常可观的浮动利润。此时，股价与上市公司的业绩产生了完全背离，缺乏业绩的保证，再没有市场人气，庄股的生存变得越来越困难，管理层加强了市场监管，有效压缩了庄股的生存空间，所以风靡了多年的庄股运作模式也逐渐解体，敢于参与庄股行情的投资者越来越少，庄股行情更多的表现为庄家的自拉自唱。

　　然而今年市场投资思路发生了变化，蓝筹股行情的崛起使得不管庄股怎么表演，投资者都不感兴趣。所以庄股也基本上没有享受今年牛市行情的喜悦，我们也就看到了今年的庄股或者反复沉沦，或者依靠资金优势来维持平台整理走势。庄股主力依靠资金优势能够维持股价的相对高位整理，但这是需要付出代价的，那就是资金成本的不断提高。并且敢于给庄股融资的资金也是急剧减少，庄股的最终结果多数表现为资金链的断裂，这就是我们看到在公司基本面没有特别变化时股价的突然恶性下跌，本人估计最近两个交易日恶性跌停的凯诺科技及百科药业可能也属于这种情况。

　　财政部、银监会、证监会查处庄系三箭齐发

　　矛盾焦点的另一方仍然锁定在银行，“年初至今的庄股跳水行情与历次庄系整顿有所不同。央行、银监会先是有意无意地中断了银行与证券机构之间的联系(券商受托理财业务叫停，券商发债暂缓)，而在银行与证券机构关联关系逐渐趋弱的背景下，财政部又将一年一度的清查重点转向了银行，这无疑起到了釜底抽薪的作用，使本已孤立无援的证券市场资金进一步感到捉襟见肘，这其中叫苦不迭的既有券商，也不乏资本市场中赫赫有名的庄系。”某商业银行工作人员坦承，“各个击破是这次行动的高明之处，以往那种单刀直入的方式也许只能解决一些金融资本市场的短期矛盾，但隐藏在其中的更深层次问题极容易被那些久经考验的机构投资者溜过去，看得出来始自2001年的证券市场挤泡沫工作已经进入攻坚阶段。”

　　“管理层的监管意识和管理艺术的确较以前有了不小的进步。”汉唐证券的贺朝辉对庄股运行格局极为关心，他向记者透露，自2000年下半年开始，管理层对于传统庄股的清查工作一直没有停顿，只不过，在管理手法上运用了更为丰富的手段罢了。随着此番管理层一轮组合拳的打出，市场中为数不多的高位庄股引爆后，可能意味着庄股“清理”工作已基本完成，这实际上也是为社保基金入市奠定了基础。