中报“竞猜”即将开始：预喜≠机遇 预警≠风险

　　随着时间的推移，一年一度的半年报竞猜活动即将开始，而由于以往都有个股脱颖而出，从而强化了市场对半年报行情预期的态度。而预警预喜则无疑为处于信息劣势的中小投资者提供了一个了解上市公司业绩的窗口。那么，透过这个窗口，看到的是什么呢？

　　预喜篇：三大行业值得关注

　　从目前已公布预喜公告的个股来看，可以分为四类：一类是业绩明确增长50%以上的，如厦新电子、桂柳工等；二类是明确增长100%以上的，如兰花科创、通宝能源、韶钢松山等；三类是业绩没有明确增长多少，但称有大幅度增长的，比如说成都建投、扬子石化等；四类是业绩扭亏为盈，比如说＊ST鸿基、＊ST夏利、＊ST华靖等。

　　从原因来看，也可以分为这么四类：一类是休克疗法导致业绩预喜，＊ST夏利、江淮动力、＊ST常柴等个股就是如此。二类是投资收益导致的业绩增长，典型如复星实业，该股因为是招商银行的战略投资者获得投资收益导致业绩增长，而银河科技则通过二级市场买卖长安汽车，获得业绩增长。三类是资产重组功效，＊ST华靖就是如此。四类是行业所然，比如说钢铁、轿车等行业。而且行业好转还使得部分上年亏损的个股扭亏为盈，石炼化就是如此。

　　我们发现，通过“财技”获得预喜公告的个股毕竟是少数，绝大多数预喜股从属于某一行业。而这正是我们认为市场的投资机会之所在。道理很简单，通过“财技”或者投资收益获得的预喜公告带有很大的不确定性，靠偶然所得的公司绝不是一个投资佳品。所以，我们要将搜寻预喜金矿的目光聚焦到行业预喜股中。

　　但是，对于景气行业股，我们同样要予以区别，因为既然是行业，那么，就有着景气度的高与低，长与短。而且部分行业的景气高是因为短期消费热点的刺激，一旦消费热点趋于饱和，那么，行业的成长性就荡然无存，激烈竞争将削弱企业的盈利能力。

　　就此点而言，我们认为钢铁、手机、彩管等行业的投资机会不大。钢铁行业的增长主要得益于钢材价格上涨，但随着地产业投资力度的回落以及国际钢材进口量的增多，国内钢材竞争又趋于激烈，它们的成长性带有一定的短期色彩。同样的，彩管行业的景气直接受制于彩电行业的景气度，去年至今年初的彩管业红火主要在于四川长虹等彩电大户们出口量的增长，但由于美国打算对我国彩电业实施反倾销，彩电业出口受到影响，彩虹股份等彩管业的业绩可能会有所减退。手机行业亦如此，手机行业的库存量的增多也使得手机业的毛利率有下降趋势，类似行业尚有汽车。此类个股最好小心为妙。

　　三大行业的预喜股值得关注。

　　从目前经济发展态势来看，医药行业可能正面临着前所未有的发展良机。就短期影响而言，与防治“非典”相关的细分行业个股，如消毒器械行业的新华医疗等带来了中报业绩预期题材。就长期影响而言，则得益于世界化学原料药向我国产业转移的利好预期。在加入世贸组织之后，因为发达国家出于环保、成本等诸多因素，化学原料药向我国转移有利于实施资源的互补，从而使得近年来我国一些化学原料药生产企业出口量大增。数据显示，2002年，化学原料药出口额达29.88亿元，同比增长28.07%，其中，我国青霉素、维生素C、解热镇痛药、皮质激素等产品已形成了国际竞争力，所以，华北制药、华源制药、华海药业、ST海药等个股相继发出了预喜公告。我们认为医药板块最容易出现蓝筹股或黑马股，值得重点关注。

　　同时，电力板块的预喜股也值得关注。因为电力板块目前有两大支撑题材：一是短期的，即我国缺电现象仍然在未来一段时间内存在，可以预期的是，始于今年一季度的电力盈利提高的状况将在今后两三年内仍然能够维持，既如此，电力行业不仅仅中报预喜，而且年报还会预喜。二是长期的，那就是电力行业的行业整合题材，因为电力体制改革正式拉开序幕，那些划入五大发电集团的上市公司已开始展开了新一轮的资产收购，龙电股份收购哈三电厂就是如此，资产的扩大将促使电力上市公司盈利能力的成倍增长，从而带来了股本扩张的冲动，长期投资价值不言而喻，所以，投资者对漳泽电力、京能热电、通宝能源等个股要予以关注。

　　另外，能源板块的业绩预喜也要关注，因为能源与经济的发展是最为密切的。受此影响，能源板块也是半年报预喜股一座金矿。同时，考虑到QFII即将下单，而从香港国企股的走强来看，能源板块也是海外资金大幅加仓的对象，摩根对兖州煤业的加仓就是例证。因此，能源板块也有望被QFII相中，从而使得此类个股在下半年有望成为市场的中流砥柱。其中，我们建议投资者关注两个细分行业，一是焦炭行业，黑化股份、山西焦化、安泰集团等个股，二是石油板块，辽河油田就是代表，另外对目前尚未发布公告但业绩同样不错的中原油气等个股也可关注。

　　预警篇：全面分析预警的原因

　　上市公司经营过程中业绩波动在所难免，但导致业绩波动的因素有多种，有些属于偶然突发因素，所以，一旦此因素消除了，那么，上市公司业绩就可能复原，但因突发因素导致股价的下跌，如此就形成了这么一个格局，即股价下跌，但基本面在突发因素消除后基本无变化，股价就存在着复位的可能，从而为二级市场带来的短线的投机。有些因素属于长期因素，甚至是公司管理层管理失误所致，在这样的背景下，上市公司不经过二三年的挣扎是难以走出泥潭的，甚至会因为持续三年亏损而暂停上市，进而再亏损就终止上市，所以，此类个股就存在着投资风险。因此，对预警股也要区别对待。

　　就目前盘面而言，预警股的预警原因有这么三个：

　　一是非典因素影响，非典因素属于典型的突发性偶然因素，目前基本上提到控制，那么，受非典影响的旅游、餐饮、商场等上市公司的业绩也会恢复正常，但此类个股的股价却在四月份大幅下跌，基本上反映了非典给半年报造成的负面影响。但下半年的业绩收入高于上半年几成定局，因为居民消费将得到集中释放，下半年业绩增长不在话下。既如此，此类个股的股价就存在着反弹的可能，也就是中报公告前后，此类个股极可能出现反弹。其中重点关注景点资源类的旅游股和航空股，前者具有资源的独特性，业绩稳定增长可期，有点类似于公用事业。而后者因为业绩波动较大，与经济增长息息相关，海外资金一直持有乐观态度，此次香港H股上涨也离不开东方航空、南方航空的助威，所以，上海航空、山航B、海南航空等个股值得关注。

　　二是产品销路尚可，不过因为原材料价格上涨导致成本提升或者因为产品价格调整使得毛利率下降，进而使得业绩下降或亏损。我们知道，此类个股未必会出现持续的亏损局面，因为价格波动具有一定的短期色彩，比如说钢铁价格在今年1至3月份大幅上扬，但是在4月份开始回落。那么，对于湘电股份而言无疑就是一个利好，所以，该股就值得关注。再比如说大庆华科、茂化永业等个股也是如此，因为它们的业绩下滑主要在于产品价格下滑而不是产品没有了销路，只要在未来一段时间降低成本拓展销路，那么，此类个股就可能止跌回升。所以，此类个股仍然可以在下跌后予以低吸，等待公司基本面的回暖。

　　三是公司困难重重，产品销路不畅，主营业务收入一直处于萎缩状态，此类个股最好不要参与。同时，对于百科药业、红河光明、南开戈德、农产品、青海明胶等一批前期炒作幅度较大的预警股也要予以规避。另外，对于北海新力、明星电力、东方宾馆、国际大厦等一些基本面改观或者有放量行为的个股则可予以关注。

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　　(上海证券报 江苏天鼎秦洪)