庄股接连跳水暗藏玄机 灰色资金渠道遭“掐紧”

　　本报记者 刘兴祥

　　庄股“跳水”折射资金面紧张

　　自从上证指数在4月中旬创出高位以来，股市就进入了多事之秋。其中最引人注意的是，庄股接二连三地上演“高台跳水”。

　　4月16日，世纪中天突然大幅“跳水”，成为当时的市场焦点。随后，正虹科技、徐工科技接踵而至，纷纷连续跌停。上周五，百科药业、凯诺科技又展开新一轮“跳水”比赛。近日，望春花等股票也“弯腰折枝”。

　　业内人士指出，从基本面看，这些公司并没有出现重大变化；但是，这些股价一度高高在上的股票出现向下破位的走势，显然不是一种巧合，其共同之处很可能是资金链出了问题。毕竟，每一只庄股背后都与一定的机构密切相关。

　　安琪酵母最近的一则公告可以说明点什么。6月25日，安琪酵母称，公司第二大股东上海新理益投资管理有限公司已于6月23日将所持的1950万股公司法人股质押给中国光大银行海口支行，质押期限为一年。不少业内人士认为，这在一定程度上表明，有关机构在资金链上目前很可能处于比较紧张的状态。

　　“大河不满小河干”

　　有资深分析师指出，从金融监管部门近期透露的消息看，银根紧缩已成为金融业在今年SARS被基本控制后的主要趋势之一。如果这一看法符合实际，那么这一趋势必然会相当程度地反映到股市上。

　　最近，央行紧缩银根的趋向比较明显。前不久，央行一度意欲调高存款准备金率。虽然央行货币政策委员会在第二季度例会中没有采取这一措施，但据有关专家分析，这只是留待进一步观察金融运行情况，目前还不能完全排除采取这一激进措施的可能性。据估计，如果存款准备金率上升1个百分点，货币供应将直接减少2000亿元，影响不可谓不大。另外，央行从4月下旬开始持续发行票据，目前累计发行量达到了1950亿元，回笼货币力度空前。与此同时，央行大幅调整对房地产行业的贷款政策，出现了从1997年以来少见的收缩信贷的举措。至于银监会，最近更是传出调查四大商业银行表外业务的消息。

　　业内专家指出，虽然银行的信贷资金不能进入股市，但是收紧银根的结果必然会压缩商业银行的信贷规模，最终导致企业资金紧张。在一般情况下，企业可能用自有资金投资证券市场，由此产生的资金缺口通过银行贷款解决。如果银行贷款不能得到满足的话，必然会压缩对证券市场的投资。

　　整体资金面趋紧的一个有力佐证是，银行间市场与交易所市场的回购利率相继逐步走高，资金成本相应地不断加大。在银行间市场，回购利率在4月22日到达最低点1.95%之后，便出现快速反弹，并一直维持向上走势，目前一直在2.2%上方运行。同时，在交易所市场，91天和182天的长期回购近期不断创出新高，最高分别达到了2.8%和2.98%。市场人士认为，这确实反映了资金趋于紧张的趋势。

　　正所谓“大河不满小河干”，金融市场整体资金供给的紧张局面必将影响证券市场的资金供给。相对而言，对资金链依赖性很强的庄股自然会首当其冲。

　　灰色资金渠道遭“掐紧”

　　对于近期新一轮庄股“跳水”，南方一家证券公司债券部负责人认为，这与有关部门摸底国债回购，导致这一长期存在的灰色资金渠道遭“掐紧”有较大关系。

　　据了解，在目前市场中有相当部分机构以三方配资、资产委托等方式融资，而通过国债回购再融资是常用手段之一。其中，国债回购这一灰色资金渠道在业内一直秘而不宣。尤其是，国债回购市场已成为调节证券市场资金的一个重要途经，相当一批市场闲置资金通过国债回购交易进入了股市。

　　事实上，交易所市场中的国债回购还保存着实物托管时的一些特征，例如，根据有关规定，在实行全面指定交易后，国债用于回购的标准券仍以会员国债回购结算主席位为单位进行核算，仅要求券商在二级托管中建立国债标准券明细账，并只需保证国债标准券明细账与回购结算主席位标准券总额相等。有业界人士表示，由于在一级托管中并不需要提供明细账，这使得一些券商可能会挪用客户国债做回购，进而放大资金量。

　　事实上，今年的国债委托理财已频频拉响警报。如湖南投资4月10日发布公告称，公司委托泰阳证券进行国债投资的5000万元已被挪用。早在2月份，上港集箱称，其委托券商进行国债投资的1.47亿元暂时无法收回。业内人士指出，这些纠纷的一个共同点就是国债投资受托方无法出具完整、正确的国债买卖对账单。

　　然而，真正引起有关部门重视的则是某券商近期暴出大量挪用客户国债进行回购融资，支付危机因而显现。为防患于未然，据知情人士透露，有关部门加紧了对机构国债回购的监控，包括要求上报国债回购明细，以及加强对回购大户的监管等。虽然这种变相融资、然后挪作他用的现象在回购市场属少数现象，但是一些庄股无疑首当其冲。特别是，如果国债回购的“游戏规则”改变，整个证券市场通过国债回购而产生的虚拟新增资金会面临相当压力。由此可见，如果市场上不少庄股是依靠上述国债回购虚增资金维持高高在上的股价，那么，因资金链的断裂导致“高台跳水”也就不足为奇了。