全兴集团——哪里有鱼，哪里就有渔翁

■本报记者 姜业庆 ＭＢＯ是全兴高层运筹已久的全兴民营化计划。 全兴集团实施ＭＢＯ的风声是２００２长沙糖酒会上传出的，当时全兴集团内部人士透露，公司正在进行改制，在成都市有关政府部门的大力支持下，其第一大股东全兴集团正在紧锣密鼓进行全部股权民营化工作，反映到全兴股份上面，将是以ＭＢＯ的方式收购国有股。 全兴集团实施ＭＢＯ前市场屡遭挫折。先是不得不以区区４００万的超低价格卖掉经营了８年的全兴足球俱乐部，其后，在体育传媒经营上的尝试迅速夭折，而全兴的主业白酒的经营日子也不好过了。 　　２００２年底，在原国家经贸委的支持下，经四川省委、省政府批准，全兴集团获准在四川大型国企中首家进行国有资本大规模退出试点。 在此背景下，全兴经营管理团队１８位高层组建了成都盈盛投资控股公司。到去年１２月中旬，成都市财政局与全兴集团签订了国有资产转让协议。成都市财政审核确认的全兴集团净资产按规定扣减和剥离后，所余国有资产按净值６０９４６．６３万元出让，并以此作价全部转让给成都盈盛投资控股公司６７．７％、全兴股份公司工会１２．３％（企业员工）和深圳矢量投资公司２０％（战略投资者）。 　　然后，全兴集团开始实施管理层收购。但收购股权所需的资金对于１８位高层任何个人来说，都难以完成。但转机很快出现。在２００２年１２月下旬，成都竟同时冒出了两家雄心勃勃的专事ＭＢＯ信托计划的投资公司。 　　一是号称西部首家ＭＢＯ杠杆投资机构四川创业投资ＭＢＯ基金面世。据悉，该基金系由四川省工商联创业投资同业公会部分会员单位和境外创业投资机构联合发起，采取封闭式契约型，首期封闭基金为２亿，主要瞄准四川国有上市公司和非上市公司管理层收购国有股，并声称将完成７至８个ＭＢＯ项目。 　　而当时引起成都资本界关注的是该基金的一位管理人曾在股市大鳄德隆供职。而这家投资公司也颇有德隆风范——他们虽然首期封闭基金只有２亿元，但该公司迅即与全兴集团取得联系，准备采用分期付款的形式与该集团管理层成立一个新公司，由新公司再收购全兴集团公司的国有股份并达到相对控股。该公司提出了１５％的回报率，且当回报率超过１５％后，基金管理人和管理层将进行二八分成。而在经过运作使这些国有股份达到应有的市场价值后，该基金管理人将全部退出。 　　据知情人士透露，这一计划颇受全兴集团高层的赞赏。但这家公司的软肋是其首期封闭基金只有２亿元，政府高层并不满足以此为四川大型国企ＭＢＯ的开山之作。 　　当此之时，去年１２月２３日，民营企业迪康集团以１．７亿控股的衡平信托投资公司的破茧而出为全兴管理层收购提供了极好的载体。 　　衡平信托是由原成都工商信托投资公司和成都市金通信托投资公司合并重组而成，资本金仅３．４亿元，资产规模不大，在获得牌照的国内４２家信托公司中，只是一家小型投资公司。但它却是四川经过３年的信托业调整后第一家获准重新登记的信托公司。 　　更引人关注的是，同时拥有迪康药业与成商集团两家上市公司的民营企业迪康集团是以第一大股东的身份出现在衡平信托的。 　　据介绍，在衡平信托３．４０５ 亿的注册资本中，迪康占去约１．７亿的股份，出资比例为４９．９２％。而成都市财政局和成都市国有资产投资经营公司分别为第二、三大股东。 　　有了上述背景，２００３年１月１６日，全兴股份控股股东全兴集团管理层股权收购终于揭开了面纱。当天，全兴集团与四川衡平信托投资有限责任公司公布了双方的信托计划合作协议，该信托计划总规模２．７亿元人民币，期限为３年，面向中国境内所有具有完全民事行为能力的自然人、法人及依法成立的社会组织募集资金。而募集资金以“信托贷款”方式向全兴集团管理层１８人提供融资，用于收购全兴集团国有资本退出的部分股份。当日，“全兴集团管理层股权收购信托计划”即开始向社会发行。 根据协议，全兴集团管理层在获得衡平信托２．７亿元信托支持成功收购后，新的１８位集团管理层将控股全兴集团。据悉，每人在全兴集团持股１％至６％不等。 　　据介绍，信托贷款本金由全兴集团管理层按年分期偿还，第一年期满偿还本金的２５％，第二年期满偿还本金的３５％，第三年期满偿还本金的４０％，同期以现金形式支付投资收益。而信托计划的收益来源是向全兴管理层股权收购融资项目提供贷款所获得的贷款利息，据悉年收益率为４％。 　　经过短短一个月的发行之后，２．７亿元的全兴集团管理层股权收购融资项目信托产品销售结束，该信托计划正式成立。元月２９日，衡平信托就将成功募集的２．７亿元资金交付全兴集团管理层，用以收购该集团部分国有股份，并实现管理层以持股６７．７％，达到控股全兴集团，该ＭＢＯ信托资金正式进入收购国有股权的实质性操作阶段。而全兴集团现持有４８．４４％的全兴股份，是其第一大股东。全兴股份的总股本是４８８５５万股，每股净资产为２．４４５元。那么，全兴集团１８人为代表的高管层拥有全兴股份３９１７２．４４万元的资产。 全兴集团的董事长杨肇基目前的心情是：“ＭＢＯ计划的启动，使我变为全兴集团最大的借债人，压力倍增，只能全力去做，尽快地还钱是未来３年的首要任务！”