中报披露在即 防退市戴星公司重组要过三道坎

　　本报记者 家路美

　　中报披露在即，部分续亏戴星ST公司退市风险将进一步加剧，藉资产重组扭转摘牌命运就成为其绝地逢生的第一甚至唯一选择。事实上，重组预期也确实成为近期ST板块的短炒题材，*ST常柴、*ST兴业与*ST石化最近一个月最大涨幅分别高达75%、64%、41%。但总体而言，戴星公司沉疴缠身，财务状况恶劣，生产经营举步维艰或陷于停顿，资产重组谈何容易 。戴星公司要想重组成功，还须闯过三道坎。

　　第一道坎——大股东占款

　　由于股权结构特殊，以及部分控股股东的恶意圈钱行为，我国不少上市公司沦为大股东的“提款机”，其资产结构、财务状况及持续经营能力都受到严重影响。鉴于退市压力和其它各方面原因，部分上市公司已开始着手解决大股东占款问题，如*ST斯达的大股东已用房产抵偿7851.7万元的部分款项；*ST民化的大股东于今年初用1.72亿元净资产偿还占用资金，从而对上市公司的财务状况及经营成果产生积极影响。

　　但仍有较多大股东占款问题没有根本改善，*ST南华日前公告称，截至2003年5月31日，控股股东南华西集团公司占用*ST南华资金6亿元；*ST兴业一季报也显示，大量资金被原大股东上海纺织住宅开发总公司占用，致使公司无力参与新一轮房地产开发。由于大股东蓄意提款、根本就没有还款计划，或者大股东债务缠身无力还款，上市公司只有计提巨额坏帐准备，直接形成亏损，导致持续经营能力打了折扣，日后业绩难以翻身。

　　第二道坎——债务危机

　　总体来说，戴星公司的财务状况都不甚乐观，或者自身生产经营艰难，盈力能力不足；或者惨遭大股东掏空，上市公司只好举债度日。而巨额债务往往成为资产重组的一块绊脚石，使拟重组方望而却步。如*ST桦林，截至2002年年末，主营业务收入不到6个亿，而银行借款余额高达9.57亿；大股东桦林集团还占用1.7亿的资金，公司资金状况非常紧张，以致国有股拍卖时出现无人竞拍的情况。

　　如何化解债务危机成为戴星公司缓解重组阻力的重要一环，目前已有部分公司着手解决债务问题。如*ST松辽与银行签订了现金还款免息协议，一次性归还部分积欠利息，银行减免剩余欠息，*ST松辽由此减免人民币贷款利息2200万元，外币贷款利息29万美元，财务状况大为改善。另外，*ST亿安也于年初解决了与债权银行诉讼纠纷，归还银行款项2764万元，从而大幅降低财务费用，为本年度经营奠定良好基础。

　　第三道坎——担保风险

　　担保是上市公司的一大痼疾，且多见于绩差公司或问题公司。戴星公司参与担保并因此涉讼的有数家之多。如*ST兴业、*ST烟发、*ST济百等。*ST长控日前就发布公告称，为他方借款提供了连带责任担保被诉，两块国有土地使用权及办公营业用房被查封；*ST石化一季报也显示，公司作为其他公司向银行借款的担保人，被债权人提出起诉，要求承担连带清偿责任的事项标的折合人民币4300万元。在很多情况下，上市公司担保与大股东操纵、债务问题紧密相连，成为戴星公司的一大困扰。

　　生死抉择之际，除借助非经常性损益扭亏外，资产重组能救多少公司于水火呢？从一季报来看，58家戴星ST公司中，约25家中报亏损，仅*ST大江、*ST祥龙、*ST鸿基、*ST华靖等5家预盈。看来戴星公司自身对能否扭亏也是底气不足。对此，有业内人士认为，出于各方面考虑，批量退市的可能性不太大，众多戴星公司还是会进行实质性重组或突击重组来避免摘牌命运，如*ST明珠、*ST圣地等公司已于近日实施了股权转让，*ST金马、*ST天发、*ST石化、*ST盛润等也存在重组可能。但为长远计，戴星公司还得解决好以上几方面问题，以切实提高投资价值。