庄股跳水近期愈演愈烈 社会层面资金面临收缩

　　陈宪

　　今年股市最眩目的景观是庄股络绎不绝的高台跳水，世纪中天、正虹科技、徐工科技触目惊心的跳水尚且历历在目；百科药业、凯诺科技又掀起新一轮的跳水比赛；甚至一向孤芳自赏的望春花也弯腰折枝……

　　如此众多有庄股嫌疑的个股前赴后继般跳水，恐怕不是“庄家”资金链断裂的个案原因，很有可能是整个社会层面面临资金收缩的挤压。

　　存款准备金率巨斧高悬

　　央行拟调高存款准备金率的说法舆论早已有所猜测，日前中国人民银行货币政策委员会2003年第二季度例会的基调是加强贷款风险监测。这在很大程度上证实调高存款准备金率将是大势所趋。请注意，在货币政策工具中，存款准备金率的调整是一贴虎狼药，直接造成货币供给乘数效应减少，并且会形成存贷款利率上调的预期，截至5月底，商业银行在央行的存款准备金有20.13亿元。简单计算，存款准备金率调高一个百分点，社会供给资金中将抽走近2000亿元。所以存款准备金率的调整，对资本市场的影响力巨大。

　　国债回购另一处硬伤

　　央行加强信贷风险监测，中国证监会不会有相应举措跟进？目前市场上盛传中国证监会正在调查券商机构国债托管和回购的真实情况。想想也对，在资金分账管理体系下，富友证券能够挪用客户保证金，据说有30多亿元的国债回购交易。由此联想，整个证券市场又有多少通过国债回购而产生的虚拟新增资金，其隐含的资金风险不言自明。如果市场上不少庄股是依靠上述国债回购虚增资金，维持股价高耸云天，那么跳水将是近期的必然选择。

　　资金推动市场的软肋

　　股市可分资金推动型与业绩推动型。今年上半年沪深股市“2∶8”现象即20%的“蓝筹+成长”型股票推动大盘上摸1649点，80%的股票不涨反跌，依稀使投资者看见业绩推动型的曙光。但是据统计，2002年虽有628家上市公司推出现金分红方案，但每股派现超过0.3元的仅59家，占2002年1236家如期披露年报公司的4.77%，每股派现0.1元以下的有207家，占16.74%。也就是如期披露2002年年报1236家上市公司中，至少95%的公司没有回报股东或者仅仅象征性地回报股东。依此市场本质上仍然是资金推动型市场，此番股市受央行银根趋紧、中国证监会调查国债回购的双重打击，资金链焉能不绷紧？

　　因此，股价累计涨幅超过200%，股东户数异常集中的“庄股”正面临前所未有的风险，这就是庄股接连跳水的真正原因所在。总之，庄股多米诺骨牌效应是表象，资金全线收紧是实质。

　　(作者单位为世基投资)