拔剑四顾难出手 社保基金买股票空叹与谁为伍

　　资金是股市的血液，没有资金券商就无法弄潮。所以业内人士一直盼望着主力资金再打回来。有人认为社保基金是一支新的生力军，他们一直在惦记着这块肥肉。如果能够代其理财，可以收取不菲的费用。社保基金在股市是个庞然大物，2003年4月时共有1240亿人民币。股市众多的弄潮儿也看上了社保基金这块鲜美的大肥肉，谁不想咬一口。所以有人百般引诱，要让社保基金到股市里来。

　　时下有一种高论，说是我国经济高速发展，股市也应该掀起新高潮。言外之意，应该有更多的主力资金杀入股市。但是很可惜，高速发展的主力军是外企和部分民营企业，当然还有巨额国债所带动的投资。不错，中国每年都有大量的外商直接投资。但这些跨国公司都是单线发展，以其盈利再投资，滚动发展，并不到中国的股市来筹集资金。外企与上市国企是两股道上跑的车，走的不是一条道，不会在资金和技术方面支援上市的国企。合资企业有限，仅限于某些外商投资受限制的领域。外商迫不得已才搞合资企业，而且就是这些合资企业也很少在证券市场上市。

　　有人说民营企业是早上八九点钟的太阳，正在兴旺发达时期。但民营企业也有两种，一种是靠自己劳动起家，吃大苦、流大汗；另一种则是大手笔，翻云覆雨，靠非正常手段获胜。第二种民营企业到股市来自然不怀好意。所以，对民营企业不可不信，也不可全信。总之，投资民营企业的风险还是很大的。从以上几点看，社保基金入市，只能与那些并不太美妙的公司为伍。

　　国有股减持的目的之一，就是以其所得为社保基金添砖加瓦。但国有股减持计划出师不利，刚刚露头便龟缩回去。到今天国有股减持问题仍然没有得到解决，而社保基金自己反倒杀入股市的重围，若是国有股今日在股市减持，社保基金是不是反到要助其一臂之力？历史会开这种不三不四的玩笑。

　　令人庆幸的是，到2002年年底，社保基金的投资一直是比较审慎，75.6%的资金是银行存款，22.6%是政府债券，只有1.5%(大约18亿6万美元)是金融债券或公司债券。

　　美国的退休基金是“各家自扫门前雪。”4400万的美国人有退休基金安排，但这些安排如散兵游勇，数目达32500，都是私营性质的，由员工所在单位安排。股灾之后，这些退休金安排大多支不敷出，赤字累计3000亿美元。究其原因，就是它们买股票太多。英、美两国的退休基金以投资股市为主，美国的退休基金60%的资产是股票，英国退休基金更甚，其80%的资产是股票。股灾之后，美国退休基金损失惨重，2001年至2002年期间缩水近5000亿美元。

　　退休基金与公司紧密挂钩有其特有的问题，涉及公司的利润和破产。美国国会1974年通过《员工退休收入安全法》。该法规定，任何一家公司为其员工提供的退休方案的市值如果低于其目前支出义务的90%，则公司必须立刻补充资金。补充公司退休方案的资金，会直接减少公司的利润。以通用汽车公司为例，受退休基金负担的影响，该公司2003年的收益减少了26%。公司破产后如果清盘便从地球上消失了。美国有个退休福利担保公司，是一家准政府机构，接过公司清盘后的退休金方案。

　　与美国相比，南美国家比较的谦虚谨慎，退休基金资产用于股票投资的甚少。南美国家又以墨西哥最保守。墨西哥社保基金1997年私有化后，到2003年初已有330亿美元，在国民生产总值中所占的比例也很大，1997年占10.4%，2003年占到5%，而且预期2010年要占到10%。按墨西哥的规定，其社保基金60%的资产必须用于购买政府债券。墨西哥社保基金又自己给自己加码，最谨慎的时候，其90%的资金用来购买政府债券。向基金出售公司债券的墨西哥公司只有20家公司，资信都在AA以上。

　　谁来监管社保基金？这似乎不是证券监管部门的责任，至少不是它的主要责任。社保基金的问题主要是投资战略问题。荷兰有退休金监管机构，退休基金的金额以及投资战略都要经过该机构的批准。

　　□朱伟一