银华基金管理有限公司投资策略报告(内容摘要)_焦点透视_财经纵横

银华基金管理有限公司投资策略报告(内容摘要)

http://finance.sina.com.cn 2003年06月19日 10:20 新浪财经

　　新浪财经讯　基金作为证券市场的参与者，其中坚作用日趋显现，他们对市场的看法对于广大中小投资者有一定的参考意义，我们新浪财经近期将连载银华基金管理有限公司投资策略报告，供大家参考。

　　内容摘要：

　　我国宏观经济增长拐点的出现、股市与宏观经济关联度的实质性提高、未来几年上市公司经营业绩较大幅度的增长以及全球范围内对中国经济增长的强烈预期，共同构成了未来2-3年中国股市牛市格局的基础。尤其是2002年下半年以来，我国经济发展出现了加速的迹象，消费结构的升级、民间投资的启动、入世效应与全球产业大转移都大大增强了经济增长的内生动力。

　　受SARS影响，2003年4月份国民经济增长率有所回落，但整体上依旧保持了快速增长的态势。预计随着SARS影响的逐渐显露，二、三季度国民经济增长率将有一定幅度的下降，但全年GDP仍将维持在一个较高的水平。由于影响经济长期发展的一些根本因素，如我国的资本状况、知识存量、劳动生产率水平、技术创新能力，制度创新能力、经济结构、以及各要素资本的积累水平，并没有因SARS事件而改变，因此，长期影响不大。

　　监管政策方面，保持了政策的稳定与连续性。管理层希望市场能够积极稳定地向上发展，同时非常注重证券市场的规范化、国际化建设。监管层对证券市场的发展思路仍然是谨慎而稳健的，但显然已经充分吸取了过去两年一些政策失误，因此过激监管行为不会出现。

　　随着QFII的实施，境外机构投资者将逐步进入中国A股市场，社保资金已经明确入市方向，企业年金等也将逐步引导进入股市，证券市场资金供求关系有望得到改善。

　　市场特征方面，今年以来的证券市场集中表现出局部牛市的特征：股票成交金额的集中度在提高；股票走势严重分化，在沪深两市股指平均上涨15%之后，仍然有高达45.72%的股票创出今年以来新低；集中投资再次受到主流资金的青睐，而公司的基本面和流动性是主流机构选择股票的重要标准，价值投资再次成为市场的主流。以上特征表明了“新机构时代”的来临。

　　行业选择方面，我们认为汽车、工程机械、金融以及以中成药为代表具有中国特质的竞争优势行业等在未来几年将持续快速增长，将带来较大投资机会。为此，我们在资产配置时将资金重点配置在上述行业的上市公司中。我们看好这些行业，但并不意味死守成规，同样会随着市场的变化进行适时调整。

　　基于5月后GDP增幅受SARS影响将有较大回落，及主流板块前期涨幅过大，技术上也有调整的要求，我们认为未来一段时间，市场在经过短期盘整，消化SARS影响等利空因素，并借机修正技术指标后，将重拾升势。

　　6月份将陆续公布中报，上市公司业绩普遍较好(除受SARS影响较大的行业外)，将对市场的持续上行形成支持。

　　尽管市场存在一些不确定性因素，它们在短期内可能引起市场的震荡与调整，但从宏观经济形势、世界经济、政策导向及市场与运行规律来看，今明两年的股市将有望表现出稳步向上的趋势。

　　(银华基金管理有限公司王立新黄小坚)

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