股市难忘6.14与6.24 反思大盘下跌的21个原因_焦点透视_财经纵横

股市难忘6.14与6.24 反思大盘下跌的21个原因

http://finance.sina.com.cn 2003年06月13日 10:26 中国经济时报

　　李幛吉吉

　　难忘6·１4与6·２4

　　2001年6月14日(以下简称6·１4)是什么日子？关注股市的人应该记得：这天是国务院正式发布关于《减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法》的一天。也是中国股市自199

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0年建立发展至今，上证指数创新高2245点的辉煌一天。尽管股市后来开始下跌，但辉煌毕竟永远纪录在中国股市的K图上。

　　那么2002年6月24日又是什么日子？中国的股民们永远都会记得：先是2001年10月22日，由中国证监会出面宣布停止执行《减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法》第五条关于“国家拥有股份的股份有限公司向公共投资者首次发行和增发股票时，均应按融资额的10%出售国有股”的规定。此消息一出，在当时对大盘起了极大的刺激作用。

　　2002年6月23日晚，主流媒体发布了一条重大利好消息：国务院决定，除企业海外发行上市外，对国内上市公司停止执行《减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法》中关于利用证券市场减持国有股的规定，并不再出台具体实施办法。

　　接下来众所周知，6月24日，沪深两市受停止减持国有股消息刺激，出现了罕见的井喷行情，900多个股票封在涨停板。终盘，两市股指均以次高点收盘，沪指收在1707点最高点1709点　，深成指收在3478点最高点3488点　。两市成交额高达820.67亿元。

　　这种历史上从未有过的暴涨行情连从不刊登股市行情消息的《人民日报》也破例报道。但是很可惜，6·２4行情暴涨3天，股市就又进入漫漫熊途之中。

　　客观反思中国股市下跌的21个原因

　　6·１4与6·２4之间产生的政策反差及股市巨大震荡的表现，我认为值得纪念。随着6·１4与6·２4纪念日的到来，我想历史地、客观地反思中国股市当时为什么会下跌。

　　2001年股市暴跌的停止，当时及现在许多人将原因直接归于国有股减持。这个分析仅对了一部分。的确，国有股减持是一个比较重要的原因。但不知道大家是否注意到这样一个事实：国务院发布的关于《减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法》是2001年6月14日媒体公布的。就在这一天，沪指创下2245点的新高，然后到7月13日这段时期，沪深两市并没有彻底下跌。如果全是国有股减持造成的，股市应该立即以跌势作出反应，怎么解释当时这一个月的高位盘整呢？

　　大家能否冷静下来，客观、仔细地回忆当时的股市，是不是还有其他原因？

　　1、2001年上半年，我国的出口下降了0.6%，这是几年都没有出现过的情况。宏观面其他指标也出现滞涨。人们对下半年的宏观面产生了疑惑，这是不是一个原因？

　　2、从2000年底到2001年初的中科创业以及中科创板块的连续猛跌导致股市的恐慌和猜疑。这是不是一个原因？

　　3、2001年，不同观点围绕中国股市展开激烈的争论。还有一些人食洋不化，不顾国情、股情，提出不切实际的整合措施，客观上动摇了股市。这是不是一个原因？

　　4、2001年6月30日到8月30日，正是上市公司中报公布时期，结果预警68家，预亏101家，其中不乏刚上市半年的中农资源、天鸿宝业、华纺股份，老牌绩优股长虹、康佳，被吹得神乎其神的清华紫光等。在预警的68家上市公司中，竟然有39家上市公司在2000年刚刚完成了首发上市、增发和配股。圈完钱不到一年，就变脸，业绩就大幅下滑，实在是令人气愤。不仅如此，众多上市公司还继续圈钱，配股、增发、可转债2001年中期又纷至沓来，到7月30日止，124家上市公司已经增发或计划增发，65家已经实施或计划配股。再加上上市公司中报业绩不理想，如此丢人的业绩和不知羞耻的圈钱行为极大挫伤了股民的心，这是不是一个原因？

　　5、紧接着，中国人民银行处理了沈阳4家分行用5.1亿元贴现资金炒股的违规事件。央行的行动，震慑了许多违规者。大量的违规资金闻风丧胆出逃。这是不是一个原因？

　　6、中国证券市场最大的谎言股——银广夏彻底败露。想当初，多少媒体(包括主流媒体)和股评家们为银广夏大唱“世纪性”牛股的赞歌。结果将股民的血汗钱一洗而光，股民欲哭无泪，股民善良的心被狠很戳了一刀。紧接着又有一批接一批的上市公司如东方电子、亿安科技、蓝田股份等违规行为纷纷曝光。被管理层处罚或谴责的上市公司超过180家，仅2001年9月就有40多家被查处，这是不是一个原因？

　　7、作为经济警察的会计师事务所，也彻底让人失望了。这些高智商的精英们，凭国家颁发的许可证上岗进行会计薄记，财务审计。结果假账泛滥，触目惊心。这是不是一个原因？

　　8、2001年，退市正式开始，水仙电器、粤金曼、中浩的退市引起了人们的恐慌。这是不是一个原因？

　　9、2001年7月13日晚，北京申奥成功。主力7月16日借此拉高派货。就此拉开大盘下跌的序幕，这是不是一个原因？

　　10、在2001年初，很多人就喷多到2500点以上。到了6、7、8、9月间，股市已经创新高并且下跌，许多股评人还是大肆鼓噪，认为沪指还会再创新高，涨到2300点，2500点，甚至3000点。不管是水平问题，还是道德问题，其结果对广大中小股民产生了严重的误导。这是不是一个原因？

　　11、从2001年7月到9月，接连发行和上市了带有国有股减持概念的13只新股和3只增发的股票，其中包括28亿股的航母中国石化。由于过度集中发行和上市，导致路演的网站都破例安排同一天同一时间有两个公司路演。这种过分集中发新股的做法不顾股市的承受力。这是不是一个原因？

　　12、安阳钢铁和中国石化上市不久就跌破发行价，其他次新股的首日上市炒作力度越来越小，新股炒作降温，这是不是一个原因？

　　13、天有不测风云，美国的“911”突发事件，打击了美国的股市。我国为此也遭池鱼之祸。这是不是一个原因？

　　14、全国人大开展《证券法》实施情况巡回检查，结果发现了许多问题。由此展开了上市公司的整顿。这是不是一个原因？

　　15、自封自己为专家的基金被银广夏等等问题股全线套牢，同时还有违规申购新股的行为。众人对所谓专家理财的能力表示怀疑(靠新股申购是专家理财吗？找一个不懂股票的人教会他申购新股就搞定了，何必兴师动众成立基金公司)。这是不是一个原因？

　　16、我国加入WTO成功后此题材出尽，主力趁此大肆派货。这是不是一个原因？

　　17、债券不停地发行，到2001年10月底，债券发行已经达到4015亿元，超过了2000年全年的债券发行量。由此严重阻击了资金进入股市的管道。这是不是一个原因？

　　18、由于下半年股市不确定因素太多，主力提前结账。这是不是一个原因？

　　19、中国股市1993走完了试点浪，1996年走完了启动浪，2000年走完了突破浪(三大上升波浪完成)，2001年上半年再惯性上冲结尾浪，然后必然要调整。这是不以人们意志为转移的股市内在规律使然。这是不是一个原因？

　　20、自从1999年以来管理层出台的各项利好及炒作的各个热点都在逐渐释放，比如B股。天下没有不散的宴席。这是不是一个原因？

　　可能还有，我一时记不全了。加上国有股减持共21个因素形成的综合效应最终导致2001年下半年股市全面猛跌。

　　在6·１4与6·２4即将到来之际，如果股市同仁认可我上面反思的21个因素，那么再把股市下跌的原因都推到国有股减持身上，是公平，还是不公平？

　　更重要的思考或预测是：今后几年，假如以上20个因素都被消化，真出台一个更好的方案来解决国有股流通的问题(注意是流通，不是减持)，股市还会跌吗？

　　(作者单位：国家发展和改革委员会)

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