本报记者张炜
社保基金入市在即，可还得先面对当初战略投资中国石化留下的浮动亏损。近日有消息称，社保基金将其持有的中石化A股股票，正式委托给博时和华夏两家基金公司运作，有关操作协议已经发出。这一消息既表明社保基金有意主动寻求“解套”中石化，也给二级市场上的中石化带来利好刺激。6月9日和11日，中石化A股为此连续两天上涨，创下了今年以来
的盘内新高。
单从今年看，中石化是二级市场上涨幅领先的个股之一。前5个月，上证指数上涨16.1%，中石化累计涨幅达26.25%。然而，中石化至今还是社保基金的一块“心病”。作为社保基金目前惟一投资的股票，2001年7月以战略投资者身份获配3亿股，成本12.66亿元，2002年12月31日股票市值9.03亿元，年度股票投资浮动亏损3.63亿元。到6月6日收盘时，理事会的投资浮亏1.17亿元。中石化今年前5个月的涨幅领先大盘10个百分点，但在同类板块中还是“落后”的。作为一只上市不久便跌破发行价的“熊股”，中石化今年能由熊转牛，主要得益于蓝筹股投资价值理念的崛起和石化行业效益的复苏。但与扬子石化和上海石化相比，中石化股价上涨的步伐显得较为沉重。今年前5个月，扬子石化和上海石化的涨幅分别为52.55%和42.54%。
中石化今年的涨幅，较之汽车、银行等板块的蓝筹股差距更大。有投资者认为，中石化至今未能回到发行价之上，按理应该有更强的反弹动力。可偏偏是发行价被套的压力至今横在前方，中石化的上涨步伐相对“迟缓”。运作中石化的主力难免对该股发行价一旦解套可能涌出来的平仓获利盘存在顾忌，其中仅社保基金就有3亿股等待“解套”。即便按当时4.22元的发行价平仓出局，3亿股带来的资金压力便是12.66亿元。另外，中石化流通A股多达28亿股，也导致其上涨时“身子”偏重。
其实，中石化有相当不错的个股基本面。申银万国的研究报告称，投资石化行业，应选择石化产业链上利润较为丰厚的一段或几段。目前石化行业呈现加速复苏的迹象，行业利润快速上升，行业新产生的利润正向产业链的中上游转移。“中间体产品”的盈利增长最快，是石化行业周期性复苏进程中的“高增长点”。所谓“中间体”，是指位于石化产业链上游的产品，同时又是下游石化产品原料的中间产品。在石化类上市公司中，扬子石化、上海石化、中石化的“中间体产品”品种较多，产能较高，而且中上游业务所占比例较大，能够较大程度享受到“中间体”制造业的高增长，并从石化产业链利润转移中受益。
据了解，中石化的大股东中国石化集团，今年1至4月实现利润94亿元。从上市公司层面看，中石化今年第一季度的净利润由上年同期的10200万元猛增至581300万元。据有研究人员预测，若原油价格平均在20至24美元／桶，中石化2003年和2004年每股收益预计可达到0.21元、0.26元；若原油价格在24至28美元／桶，每股收益可提高至0.25元、0.29元。
显然，只要石化行业复苏得到持续，又逢二级市场回暖，中石化重新登上发行价是完全可以期待的。据业内人士透露，在去年下半年更严重被套的时候，社保基金及部分机构也没有打算“遗弃”中石化，仍十分看好该公司的投资价值。现在，围绕蓝筹股展开价值发现行情，成为股市投资理念的主流。石化行业的良好背景，及中石化业绩增长的潜力，肯定会受到市场重视。但中石化会不会现在就随社保基金的委托运作而走强？中小投资者对此需要冷静判断。
受社保基金现委托的基金公司寻求“解套”中石化，既不会在现有价位上“割肉”出局，也不可能傻乎乎地投入巨资硬把中石化撑上发行价。配合社保基金入市的消息，基金公司运筹社保基金委托的3亿股中石化，完全可以谋求更漂亮的收益回报。例如，顺着大盘及个股可能出现的调整，用部分资金在低位积极补仓后摊低市场成本。接着再等待更好的市场机会，即使股价未重新攀升发行价，也能够获得利润。
