亚洲证券 彭蕴亮
周四大盘振荡整理，成交量出现萎缩，在这种情况下，ST板块出现明显的“跷跷板”效应：*ST石化、*ST天鹅开盘就涨停，在其带动下*ST明珠、ST联华、*ST长控等多只ST个股涨停，成为昨日市场的一大亮点。从深层次看，ST股炒作的根本原因在于市场对于其重组的预期。纵观深沪两市ST个股，资产质量良莠不齐，重组的效果也有好有坏，投资者应如何操
作呢？我们从以下三个方面进行分析：
一、业绩是根本因素
重组的关键在于业绩，只有基本面出现转机的个股，才能在二级市场中有良好表现。通过分析第一季度的业绩可以看到,在58家带*的ST上市公司中有12家已经实现了盈利,这些个股应当是重点关注的对象。这些公司的扭亏有些是因为业务重组所致,如*ST鸿基、*ST大江,还有些是因为财务重组,如*ST美雅。从目前基本面情况来看,一些公司的重组效果也得到了市场认可,如*ST天鹅根据目前的非典情况推出了专用的洗涤车,且已经在小汤山医院投入使用,这对市场提高对这些上市公司的信心有很大的帮助；同样*ST常柴与二汽等企业进行合作,生产轻卡产品,也得到了市场认同。这些变化都说明部分ST公司通过重组确实使得基本面得到根本改观,因此股价出现相应的变化也是必然的。而且并非所有ST个股都存在业绩风险。根据有关规定,出现两年连续亏损、没有在指定时间公布年报、没有纠正虚假报表的上市公司都将被打上*号,以提示这些上市公司的风险。而实际上,连续亏损两年的上市公司有很多在去年已经完成了重组,基本面情况得到了根本改变,如*ST华靖在去年就进行了彻底的大重组,主业也由石化行业转变为电力行业,今年第一季度每股收益达到0.168元。再如ST特力与特发集团进行等价置换，汽车综合服务业将成为主导产业，汽车维修业务占有率约为深圳市场的三分之一，业绩也有望提升。同样,*ST丹化也进行了股权托管,*ST民化完成了相应的重组,并且在今年第一季度都实现了扭亏。
二、年报扭亏是关键
ST个股重组最终要体现在年报扭亏方面，这决定着其是退市还是新生。仔细分析ST板块年报我们不难发现,能够成功重组并一举摘帽的ST股并不多。ST厦新靠主业重组成功摘帽可谓首屈一指,但对于更多的ST公司来说,亏损压力相当沉重。据统计,截至5月份,亏损额最大的前10家ST公司总共亏损接近90亿元,其中,ST吉化在最近两年总共亏损高达28亿元,ST石化近两年总共亏损也达到20亿元。显然,在依靠债务重组等突击手段无法创造账面利润的情况下,这些公司在出现连续大亏损后已经是元气大伤,要在短时间内突击重组并不容易。统计显示，虽然1997年以来ST公司的重组热潮就如火如荼、此起彼伏,然而经过几年的折腾,除了熊猫、高斯达等重组后业绩有明显增长外,大部分ST公司收效甚微,ST同达等先后进行过多次重组,但至今仍在亏损或微利行列里挣扎；更有ST石劝业重组为湖大科教后,公司基本面再次恶化,去年每股亏损0.33元,今年一季度再次亏损。因此从根本上看,资产重组并非万能,要想使资产重组真正达到良好的效果,最关键的是公司通过重组后能形成良好的核心竞争力,而这恰恰是大部分急功近利的ST公司重组后所不具备的。因此,对于某些基本面恶化的ST股，投资者应留一份清醒,因为突击性重组是不能解决最终问题的。
三、充分利用“时间差”
由于重组能否成功充满变数，目前所有的ST股都只有投机价值，没有投资价值。那么投资者如何把握ST股的投机机会呢？把握好“时间差”十分重要。目前处于6月上旬，这段时间年报和第一季度报告已经全部公布完，而中报又还没有开始集中公布，处于消息面的相对真空期。在这段时间里，ST个股出现重大利空的可能性较小，上行压力不大。目前真正要退市的股票已经被摘牌了，剩下的ST，就算戴了星号，也还有很长一段时间可以炒作。因此，在半年报集中公布之前，投资者还可以利用其“跷跷板”效应；而一旦半年度报告集中公布，ST个股基本面问题将集中显现，风险将会很大。因此，操作上只能快进快出，而且一定要在赶在半年度报告集中公布之前完成操作。同时，从绝对股价看，大部分ST股股价都早已进入中低价股行列，4-5元的ST个股比比皆是。从历史上看，几乎所有黑马都是从4元以下启动的。因此，笔者认为，“低价＋超跌”就是选择ST股的基本原则，因此，投资者可适当关注5元以下的ST股。因为这些股票都跌幅巨大，离开筹码密集区距离遥远，在向上反弹的过程中几乎没有什么阻力，这就是ST类股票的实战价值所在。另外，一些下跌时间超过2年，没有被炒作过的小盘ST股，2001年至今都处在下跌过程当中，前期有过一段急跌，技术上严重超买，反弹的欲望相当强烈，也可适当关注。
