证监会叫停集合性受托理财 规范发展要设三道关

　　证监会不久前叫停了券商集合性受托理财业务，记者深入采访了相关券商和商业银行，从规范发展的角度看———集合性受托理财监管要设三道关

　　本报记者 骆晓鸣

　　自证监会不久前暂停券商集合性受托理财业务以来，市场各方围绕此业务进行了积极 的探讨和论证。记者通过对部分较早开展集合性受托理财业务的券商和商业银行采访后发现，从他们的实践来看，集合性受托理财业务风险防范的关键在于规范当事人的行为，以何种方式对账户进行管理并非症结所在。

　　最早的银证合作理财计划出现在去年8月，即长江证券与中信实业银行武汉分行合作启动的“银证超越理财计划”。依据该计划，长江证券负责设计理财系列产品，银行根据产品特征寻找并开发客户，长江证券跟进提供客户服务，券商、银行和单个客户之间签订相关法律文件，由券商实施投资理财、银行进行清算。这项创新业务后来为多家券商仿效，被管理层界定为集合性受托投资管理业务。

　　该项业务能在短期内呈现出星火燎原之势，显然有其必然性。长江证券副总裁马莉分析，长期以来，我国居民通常选择把钱存入银行，但他们同时也有获得更高一点收益的资金增值愿望。在资金规模上，虽然单个个人客户的资金量很小，但总量达10万亿元的储蓄存款说明此类资金的市场总规模巨大。这项创新业务的应运而生，实际上反映了当前金融结构调整的一种内在需求。

　　不过该业务的迅速火爆也引起了市场的担忧。分析券商的实际运作可以发现，这一新业务的潜在风险其实并不是因为采取了集中账户管理的方式，而是因为可能存在的违规操作行为。因此专业人士认为，应从券商内控、商业银行监督、管理部门监管三个环节入手，规范发展集合性受托理财业务。

　　首先，券商必须加强内控管理。在产品开发中，券商最好针对个人客户缺乏风险承受能力的特点，将投资目标市场定位于无风险或低风险品种，并设定严格的止损及目标收益计划。在投资运作阶段，券商必须严格在合同中公告的市场中操作，将集合资金的操作纳入到投资决策和风险控制管理体系中，阶段性资产配置比例的确定、具体买卖品种、买卖时机和价位的选择均严格履行投资决策程序和业务操作程序。券商通过这种严格的内控管理，可以为投资人提供一种基本的投资风险保障。

　　其次，合作商业银行必须切实履行监督职能。在集合性个人委托理财业务中，没有设计基金中的持有人大会那样的机构，散户投资者又往往缺乏专业能力和约束能力，因此，合作银行在此项业务中的角色不应仅仅是代理发行人，而应是资金托管人，对证券公司的投资运作切实履行监督职能。在长江证券和中国农业银行共同推出的“长江超越理财计划”中，中国农业银行主要从控制资金流向和对证券账户的监控实现对受托资金的监督，例如：归集资金只允许在银行专门账户和集合证券账户间往来，不能划至其它账户；投资方案在操作前应送至合作银行并下达划款指令，银行对投资范围进行审核后依指令划款；投资行为发生后，证券公司应将交易凭据交付合作银行；在受托投资管理期，合作银行应定期或不定期地到证券公司检查集合证券账户的投资情况并通过销售网点向客户披露。受托资金托管人通过采取以上类似措施能够有效地对券商进行监督，在保障自身利益的同时，也为投资人提供了又一道风险控制屏障。

　　最后，有关监管部门应联合加强监控，可以根据该项业务开展的特点分阶段进行跟踪监控。在产品发售前，有关监管机关应对集合投资计划的相关合同、产品说明书、宣传材料、业务操作流程等进行审查；对券商的内控体系、银行的托管能力进行审查。在产品发售期结束后，券商应将资金归集情况向主管机构汇报。在投资运作期间，券商应定期将投资情况报地方监管机关，并接受地方监管机构的临时检查。证券监管部门也可以对券商集合投资账户进行专门分类管理实时监控。在集合投资计划期满，资金兑付完成后，券商应及时就计划的全部进程向主管机构进行全面汇报。

　　目前，监管部门正加紧制定相关管理办法。专业人士普遍以为，对于违规操作、扰乱市场秩序的券商应施以重罚，但对于始终坚持规范运作、已经有过成功运作集合投资计划经历的券商和银行，应简化审批手续，批准其设立专户进行受托资金管理的申请，以使这项广受市场欢迎的创新业务尽早规范发展。