网友发难引爆连环炸弹 长安汽车强庄操纵方向盘？

　　长安汽车正面临一场前所未有的风暴。

　　6月3日，这支有“第一牛股”之称的股票在达到19.60元的高价位后，掉头下行，最低跌到16.82元，且中间曾一度停牌、两次刊出公告澄清。在公司两度澄清之后，6月10日、11日，长安汽车总算开始止跌回升，但仍然在17元左右徘徊。

　　2002年，长安汽车从1月7日的5.18元启动，最高为8.77元，大涨69%。今年以来，长安汽车更是频频上演好戏，一路飙升，最高曾蹿到19.79元，5个月最高涨幅达144%。因为其强劲表现，一直被视为引领股市大盘上扬的龙头股。

　　孰料风暴却在这支龙头股劲头正盛的时候不期而至。

　　质疑龙头股

　　变化的导火索起因于一位名叫“飞雪漫天”网友的一篇文章《七大质疑：但愿长安汽车业绩是真实奇迹》(又名《七问长安》)。

　　6月2日，该文最早于国内某财经网站刊出，3日，被新浪等网站转载。文章对长安汽车2002年年度报表提出尖锐质疑：

　　其一，第四季的净利润奇迹从哪里来？根据长安汽车的第三季季报，2002年前三季净利润为4.1亿，但是年报显示全年净利润高达8.4亿元，换言之，全年利润超过一半来自第四季。但是，同样由长安汽车提供的数据表明，公司第三季销售收入为32.4亿元，而第四季只有24.7亿元。飞雪漫天为此质疑，何以第四季的利润在销售滑坡的情况不降反而神奇般地倍增呢？

　　其二，毛利率为何如此高且呈跳跃形式？根据报表，2002年长安汽车销售收入同比增长35%，利润却同比增长高达421%，增幅远远超过了销售收入的增长。公司合并报表毛利率由23%增至2002年的29%，母公司报表毛利率则由21%增至30%。飞雪漫天认为，即使如长安汽车所说，利润相当一部分来自毛利率高的SC6350(长安之星)系列，但是数据分析说明，还有相当一部分利润不知来处，而长安汽车对此讳莫如深。而且，长安汽车跳跃式的毛利率也让人难以看懂。

　　其三，营业费用为负数该作何解释？根据报表，长安汽车前三季和全年营业费用分别为8亿元和7.5亿元，由此推算，其四季度营业费用不仅一分未掏，还反赚回来5000多万元。何以产生这种违反常识的事情？

　　此外还有，长安汽车财务费用的巨额利息从哪里来？154家销售子公司是否资不抵债？巨款存银行，贷款举债为哪般？

　　在该文中，飞雪漫天把如此等等的尖锐问题一股脑抛向长安汽车，并且经由网络公之于众，丝毫不亚于引爆连环炸弹。

　　长安汽车二度澄清

　　6月5日，迫于证监会的压力，长安汽车申请临时停牌，并刊出澄清公告，对飞雪漫天的质疑作出回应。

　　对于第四季度收入减少、利润增加和营业费用为负数的情况，长安汽车解释，这是因为第四季度冲回了前期预提的销售补偿费40872万元，同时比前三季度增提技术开发费10920万元，导致该期的期间费用比前三季度平均数大幅减少、营业费用呈现负数。

　　对于毛利率的增加，长安汽车解释，2002年，公司增加了毛利较高的SC6350系列产品的销量(该系列2001年销售43000多辆，2002年销售110000多辆)，公司综合毛利率因此增长。至于第四季毛利率增加，主要是审计调整抵销子公司内部交易收入导致比较基数发生变化。

　　对于财务费用减少的原因，长安汽车解释，公司在现金充裕的情况下，比协定付款日提前向零部件供应商支付货款，收取资金占用费6000多万元，导致财务费用下降。

　　至于贷款举债，长安汽车说，公司在任何时候都离不开银行的支持，为保持正常的“银企”关系，公司因此向银行申请了少量贷款。

　　但是质疑者依旧不依不饶。6月9日，长安汽车再次发出补充澄清公告，解释收购154家销售分公司、毛利率高以及应付帐款等问题。

　　在补充澄清公告中，长安汽车说，由于银行结算原因，154家销售分公司划到至母公司的部分货款未能在2002年底到达母公司账户。减去该部分货款后，母公司应收154家销售公司货款为54477万元，在合并报表时已将该部分内部往来款予以抵销。不存在这154家销售子公司严重资不抵债的情况。

　　对于产品毛利率，长安汽车用了更多的数据解释，一方面是因为整个汽车业2002年行情向好，外部环境好，长安汽车跟着享福，另一方面也是公司降低成本、规模效应等内功见效的结果。

　　但是质疑者认为，长安汽车的澄清仍然回答不了问题。比如，据长安汽车补充澄清公告的说法，母公司应收154家销售分公司货款为54477万元，那么，是否可以据此认定，母公司对子公司的债权实为54477万元？问题是，2002年年底，母公司账面数确实为68880万元，而据澄清公告，子公司账面数是54477万元，母公司剩下的14403万元并没有抵销，如果澄清公告属实，那么公司合并报表多记应收账款14403万元、少记银行存款14403万元。但是，事实却不是如此。

　　再比如，长安汽车销售补偿费余额2002年第三季度末一度高达63971万元，长安汽车2002年没有动用过一分计提的销售补偿费，既然一分不用，为何要计提高达63971万元的费用作准备？

　　长安汽车在和庄家唱同台戏？

　　事实上，质疑者最终的指向，是怀疑这支龙头股有操纵利润，甚至不排除和背后的基金机构同台唱戏的可能。

　　怀疑自然不是空穴来风。

　　根据长安汽车的报表，长安汽车A股持股人数2001年底为85567人，2002年底减少到42050人。一年中，超过一半的A股股东人数急剧减少。换言之，股票向越来越少的股东集中了。

　　与之相伴随的是机构投资者的增加。

　　2002年以前，长安汽车的前十大股东中没有一个流通A股股东。而到了2002年9月底，富国基金、鹏华基金分别成为公司第四及第七大股东。到2002年年底，博时基金更是忽然杀将出来，成为仅次于长安集团的上市公司第二大股东、流通股第一大股东。

　　而更容易让人产生联想的是，长安汽车的问题和股价走向与博时基金的进入存在某种巧合。虽然无法得知博时基金进入的具体时间，但是，长安汽车被别人所诟病的一系列问题正是发生在2002年第四季度，而这正是博时基金所进入的时间段。

　　而且，怀疑者指出，从长安汽车的走势图可以看出，长安汽车在第四季度以前，股价基本处于6、7元的水平，但是第四季度却有明显的上涨。到了今年，更是一路走高，涨势一发不可收拾，从年初的不过8元左右一直涨到最高近20元的水平。而作为第一大股东，博时基金似乎也不避嫌，平常也公开探讨投资个股的经验，其中就包括长安汽车。

　　6月11日，有消息说，一家持有长安汽车股票的机构负责人表示，长安汽车肯定有庄，但因为其运作手段非常隐秘，究竟是谁目前尚难搞清楚。记者就此多次拨打长安汽车董秘办公室，无人接听。(记者李爱明)