QFII投资没有“禁区” 不会全身投入A股市场

　　QFII入市节奏正在加快。日前，摩根士丹利和花旗环球又获得了证券投资业务许可证，短短两个星期内，就有4家境外机构获得QFII资格。QFII真来了，但QFII真的会将所有资金投入到A股二级市场中去吗？

　　答案显然是否定的。因为尽管内地A股市场投资潜力巨大，然而出于低风险投资的考虑，QFII投资的范围会比市场想象得要广得多。

　　投资没有禁区

　　从现有规定看，QFII的投资几乎没有任何禁区。除了在二级市场购买股票与债券外，QFII可以参与股票增发、配股、新股发行和可转换债券发行的申购。QFII还可以投资经中国证监会批准设立的封闭式基金和开放式基金，并且没有投资比例限制。

　　虽然QFII最终会将主要精力集中在股票市场，但从海外经验看，在入市的初期，QFII投资首选的往往是市场所忽视的品种，比如封闭式基金；或者是市场上可能存在的低风险套利机会，比如一级市场认购等等。

　　关注封闭式基金

　　先说封闭式基金。现阶段内地证券市场封闭式基金正受到前所未有的冷落。截至上周五，大盘、中盘、小盘基金的平均折价率已经分别高达21.69%、19.57%和17.75%。尽管目前净值在1元以上具备分红潜力的封闭式基金已经达到22只，但市场似乎视而不见。在这个时候，本着人弃我取的投资理念，QFII可能会在封闭式基金市场率先出手。

　　事实上，这样的先例在我国台湾地区市场曾经出现过。当时台湾地区封闭式基金的平均折价率约在15%左右。引入QFII后，封闭式基金瞬间从“弃儿”变为“宠儿”，在QFII专项投资证券基金的比例中，约有80%的资金流向了封闭式基金市场。这样看来，内地高折价的封闭式基金很有可能吸引QFII们的眼球。

　　参与可转债申购

　　参与可转债申购可能会是QFII的一个重要选择。在内地证券市场，由于一、二级市场的巨大差价，一级市场的风险性相当小。“摇新股”就是典型个案。现在如果有新股可摇，QFII肯定会成为主力中的主力，毕竟一年毫无风险就可以坐收5%至7%左右的年收益。无新股可摇之时，摇摇可转债也是个不错的途径，像近期铜都转债、钢钒转债新上市后，都有10%左右的涨幅。这个收益也颇为可观。

　　投资配股或增发

　　QFII会通过二级市场购买股票，但参与配股或增发，可能会是QFII在二级市场上的另一种绝佳“出招”形式。由于受持股比例限制，QFII难以形成集中式的主动型投资，更多的将表现为价值型投资和被动投资。在这个大背景下，通过参与配股或增发，就能够比较容易达到低成本建仓目的。

　　无论怎么说，QFII本质目的还在于套利。这些具有广泛投资兴趣的投资专家，会努力发掘市场所有的投资机会。因此，对于QFII，市场不能过于一厢情愿。毕竟他们都是为赚钱而来。

　　(上海证券报记者 杨大泉)