文/本报记者 刘志刚
近一段时间，重仓持有汽车、金融、钢铁等蓝筹板块的开放式基金成为了投资者关注的焦点。它们的一举一动成为投资者研判行情的风向标。然而，随着蓝筹板块进入了调整期，另外一个一直以来为大多数市场投资者所冷落的品种———封闭式基金的投资价值正悄悄显现出来。
投资者还都记得，历史上封闭式基金都曾有过辉煌的表现，高分红、高派现，除完权再填权，其中部分基金更是演绎过短线翻番的大牛行情，而今封闭式基金的表现已今非昔比。统计显示，截至2003年6月5日，54只封闭式基金全部处于折价状态，平均加权折价率为21.66%，其中部分大盘基金的折价率已接近或达到25%，成为国内股市目前少有的市场交易价格大大低于净资产的投资品种。封闭式基金的行情为何迟迟没有启动？投资者能买吗？
开放式基金影响力上升提高了封闭式基金投资价值
银河证券研究中心的胡立峰认为，封闭式基金市场行情迟迟未见启动，可能是与封闭式基金特殊的持有人结构有相当的关系。从2002年报来看，保险公司封闭式基金持有的比例一直稳定在23%左右。由于保险公司高度控盘，封闭式基金的行情取决于保险公司的投资思路及大盘情况。因此，从目前的情况分析，保险公司不大可能主动出击活跃行情，封闭式基金将被动追随大盘，但其潜在的投资潜力会吸引社会资金的参与。
另外，一季度基金的股票市值首次占到证券市场流通市值的5%。这一指标对于基金行业与证券市场都有重要意义。如果再经过2-3年的发展，一旦该指标达到10%时，基金基本就可以主导市场。
目前，资金实力日益强大的证券投资基金作为市场最大的机构投资者群体，其投资行为与思路越来越决定着证券市场的走向。2001年6月以来，以私募基金为主力的基金对手盘的实力受到较大损失，资金大量流出。庄股持续跳水，市值大幅度减少。而基金重点投资的蓝筹股，由于有基本面支撑而表 m m现较好,基金的主要持股就成为大市值股票，基金开始处于有利位置。因此，基金市场影响力的上升，也将提高封闭式基金作为一个投资品种的价值。
普遍贴水率过高适合境外机构参与
2002年11月5日，中国证监会与中国人民银行联合发布了《合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法》，该办法自2002年12月1日起施行。基金市场对外开放与基金业对外开放是两个概念。2003年，预计将开放合格境外机构投资者投资国内的证券投资基金。此举对吸引外资参与基金市场，活跃国内基金市场，尤其是二级市场交易的封闭式基金会有较大的影响。
目前两市的封闭式基金普遍贴水20%以上，大大高于国外基金10%的折价水平，而即将入市的QFII和社保基金大多采取巴菲特的人弃我取、挖掘价值被严重低估的品种长期持有的投资策略，因而价值被严重低估且贴水较深的封闭式基金有望引起他们的高度关注。而且随着QFII的实施，由于外资机构购买投资基金没有比例限制，而随着政策的进一步放宽，对于国外机构来说，他们只需要极小的资金就可以达到控制、收购某只基金，从而将其转为外资基金的目的，这可以免去申请设立外资基金的繁琐手续和条件。
小盘基金已经具备相当的投资价值
上周在54只封闭式基金中,只有9只上涨,其余45只基金全部下跌。部分小盘基金表现异常抢眼,上涨的9只基金均为小盘基金,而且大多数在上周五的成交非常活跃。几只基金的换手率也非常高。基金普华、通宝、景业的换手率都超过了10%。其主要原因是在经历了长时间的下跌后,小盘基金的折价率已经达到了19%,其投资价值正不断凸现。
胡立峰认为，分析今年以来不同规模基金的升贴水比例，可以发现不同规模基金之间差距越来越小，这表明，在弱市中基金内部演绎价值平均化，小盘基金正在受大盘基金牵引，升贴水比例逐步向大盘基金靠拢。部分小盘基金的贴水比例与中大盘基金已经一致，这应该是2000年以来的第一次。过去的基金行情中，小盘基金总是溢价或贴水比例非常小，与中大盘基金保持相当的差距。因此，目前可以判断小盘基金价值回归基本到位，已经具备相当的投资价值。
