高管持股薪酬探营东方集团张宏伟持股市值居首_焦点透视_财经纵横

高管持股薪酬探营东方集团张宏伟持股市值居首

http://finance.sina.com.cn 2003年06月09日 10:43 中国经济时报

　　1221家上市公司中，董事长持股市值谁最多？总经理持股市值谁最大？

　　自2000年5月始，上海荣正投资咨询有限公司每年在上市公司年报公布后即独家发布《中国上市公司高管持股及薪酬状况综合研究报告暨中国企业股权激励状况综述》(简称“白皮书”)，过去三年的白皮书向社会公开发布后，引起各有关方面的广泛关注。

　　最近，该公司将2003年度“白皮书”中的基础数据部分以“中国上市公司高管身价排行榜”的方式先期予以发布。

　　“白皮书”将完全定量和实证的“薪酬及持股状况”称为“身价排行榜”，并重点披露和研究其中的五个子榜，具体为：董事长持股市值排行前20名；总经理持股市值排行前20名；董事会秘书持股市值排行前20名；各公司高管最高年薪排行前20名；各公司独立董事最高薪酬(津贴)排行前20名。

　　此外，今年再次披露了“上市公司高管最高年薪后10名”。与上述五个子榜形成明显反差，在这些公司中，有高管的最高年薪只有1万元左右。这不能不让投资者对该上市公司信息披露的质量产生怀疑，以及对其灰色收入、职务消费状况产生猜测。

　　通过对这1221家上市公司总体考察，可发现我国上市公司高层管理人员的持股状况与薪酬存在以下特点：

　　各公司高管年薪均有所提高，但由于受二级市场股价下跌的影响，各公司董事长、总经理的持股市值有所下降，差异比去年有所缩小

　　从统计结果可以看出，尽管各公司高管的报酬水平有较大提高，但各公司高管的报酬水平仍存在一定的差异。从持股市值来看，东方集团(600811)张宏伟连续两年位居董事长持股市值排行榜榜首，市值为17302660元，排名第20位的董事长是深国商A(000056)的李锦全，市值为1280160元，前者是后者的13.09倍去年该比例为13.14倍，前年为10.78倍，再前年为7倍　。持股市值最高的总经理是浙江广厦(600052)楼忠福，为7962891.30元，排名第20位的总经理是东软股份(600718)王勇峰，为674244.00元，前者是后者的11.81倍去年该比例为15.39倍，前年为17.8，再前年为25倍　。可见，董事长持股市值的差距没有扩大也没有缩小，而总经理持股市值的差距在缩小，而且与去年相反的是，董事长持股市值之间的差距高于总经理持股市值之间的差距。

　　其次，从年薪来看，年薪最高的高管是科龙电器(000921)，为1600000元，高管年薪并列排名第20位的是金丰投资(600606)，大连创世(600233)，创智科技(000787)，中集集团(000039)为600000元，前者是后者的2.67倍去年该比例为14.50倍，前年为3.4倍，再前年为20倍　。从整体来看，今年平均值为157394元(去年为126600，前年为81595.75元)，比去年增长24.32%，因此虽整体水平有较大提高，上市公司之间存在一定差距，但差距在进一步缩小。

　　尽管有上述差距的存在，但真正在年薪和持股市值上具有显著的激励水平的仍是少数，绝大多数上市公司在这两方面均处于较低的水平，这从各项平均指标上均可看出。

　　经营者持股市值和年薪报酬水平的行业、地域差异仍然明显

　　分行业来看，金融保险业取代建筑业成为高管平均年薪最高的行业，其次是信息技术业，最高年薪平均值分别为38.2万元和21.63万元房地产业以21.27万元紧随其后去年前三位分别是建筑业、金融保险业、信息技术业前年前三位分别是建筑业、信息技术业、金融保险业　；受行业景气度上升的影响采掘业摆脱了连续两年最低的帽子跃升至第9位，今年高管最高年薪平均值最低的行业是农林牧渔业为11.15万元。这种实证上的差异证实了人们对于不同行业的一般观念。在一定程度上我们可以说各行业管理人员的收入与行业的景气度是密切相关的。近年来随着我国改革开放步伐的加快，资本市场的不断发展，金融等第三产业发展迅猛，国家信息化的进程也同时带动了信息技术等高科技行业的发展，从而使这些行业高管人员带来了高收入。

　　分地域来看，北京取代了广东省成为高管平均年薪最高的区域(25.49万元)，而广东省则位居次席(24.35万元)，最低的是宁夏和青海省分别7.64万元和7.50万元。多数中西部和内陆省份亦排名靠后。这种实证的统计数据分析印证了我们通常观念中东南沿海发达地区薪酬水平较高而西部地区比较落后的印象。

　　值得注意的是，从年薪和持股状况来看，上海作为国际型经济都市，其目前上市公司高管薪酬水平和持股情况所表现的实际情况却与此并不十分吻合(这与其主要是国有控股的机制有关)。与去年、前年相比，虽有一定提高，但若干项指标仍处于中等稍偏上的水平。而同样是去年处于中游偏下地位的北京，继2001年有了较大幅度的提高后，今年又有较大提高，年薪跃居榜首。我们认为这一点要引起有关主管部门的重视，通过调整和运用股权激励的杠杆提高经营者的积极性从而提高企业的整体实力。

　　董事长、总经理持股市值存在显著的行业、地域差异

　　2002年我国上市公司高层管理人员总体持股量较2001年有一定幅度的减少并且行业、地域的差异更为明显。统计结果显示在1197家上市公司样本中董事长持股有435家占36.34%(去年为41.04前年为46.2%再前年为56.69%)在1072家样本公司中，持股的总经理有368人占34.32%(去年为34.32%前年为4 5%再前年为62.13%)超过60%以上的上市公司高层管理人员未持有公司股份。

　　分行业看综合类和批发零售业董事长平均持股市值最高分别为1251173元和557157.1元(去年最高的为建筑业和综合类分别为3587801.7元和1018209.2元)；名列最后的是采掘业和金融保险业分别为153115.6元和103038.4元(去年最低的为交通运输仓储业和社会服务业分别为235768.1元和221998.9元)。总经理平均持股市值方面，信息技术业蝉联榜首，其次是综合类，两者的市值分别为733944元和334269元(去年信息技术业和建筑业最高分别为868346.9元和867753.3元)；房地产业和采掘业最后分别为130857元和71625元(去年采掘业和电煤气水业最后分别为138446.5元和94218.6元)。IT业作为新兴产业和高科技产业拥有无限的发展空间，其高管高比例持股表明对本企业发展充满信心，这也是吸引优秀人才进入IT业的重要方式；同时由于IT业是一个具有高成长性特征的行业，所以对经营者进行股权激励能起到比较好的激励作用。

　　分地域看，浙江省蝉联董事长平均持股市值排行榜榜首为1785732.23元，是排名最后的云南省35340元的50.53倍。与去年的差距相比继续扩大(去年为35.33倍，前年为34倍)；同时浙江省取代黑龙江省成为总经理平均持股市值最高的省份为743633.59元，安徽省总经理平均持股市值最低为40629.52元，前者是后者的18.3倍(去年为49.9倍前年为28倍)。

　　公司最高年薪与公司业绩、公司规模显著正相关，董事长、总经理持股市值与公司业绩、公司规模基本无关，独立董事薪酬与公司业绩、公司规模显著正相关。

　　2001年公司最高年薪与公司业绩基本不相关，而2002年公司最高年薪与公司业绩显著正相关，公司最高年薪与每股收益、税后利润的相关系数分别为0.186，0.111，且都在1%水平上显著。由此可见，去年高管薪酬与公司业绩无关甚至倒挂的情况在今年得到明显改善，今年高管薪酬与公司业绩基本相挂钩。

　　2001年公司最高年薪与公司规模基本不相关，而2002年公司最高年薪与公司规模存在显著的正相关关系，公司最高年薪与总资产的相关系数为0.144，而且在1%水平上显著。

　　2001年独立董事薪酬与公司业绩基本不相关，而2002年公司独立董事薪酬与公司业绩存在显著的正相关关系，独立董事薪酬与每股收益、税后利润的相关系数分别为0.12，0.13，且都在1%水平上显著。

　　2001年独立董事薪酬与公司规模基本不相关，而2002年独立董事薪酬与公司规模存在显著的正相关关系，独立董事薪酬与总资产的相关系数为0.106，而且在1%水平上显著。

　　报酬结构不合理，形式不具有灵活性，股权激励力度不足

　　从前述统计分析可知，目前中国上市公司的高管的报酬结构不尽合理，特别是在股权激励方面还缺乏有效手段，如云内动力(000903)在过去几年业绩较好，但公司一直是采取现金奖励的短期激励方式。目前高管持有的股份绝大多数是1998年底以前上市时的内部职工股，而自从监管部门取消内部职工股制度后，上市公司对高管进行股权激励的手段大大减少(这从公司高管持股量逐年降低可以明显看出)。

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