华东师范大学企业与经济发展研究所 李志林博士
习惯于靠利好刺激的中国股市，6月份迎来了两大利好：首批140亿社保基金及首批领到牌照的两家QFII5-6亿美元资金寻机入市。尽管近期大盘一直围绕1550点牛皮波动，令人看不清方向，但这两大利好的积极意义是任何人都无法回避的。
第一、性质截然不同的增资举措
在中国股市历史上，增资利好有几次。一次是2000年3月，允许三类企业入市和允许券商用股票质押贷款，另一次是2000年后组建几十家开放式基金入市。而这一次，在前两项利好继续实施的情况下，又推出了性质截然不同的增资举措。社保基金属于全国职工的“养命钱”，是只准赢不能输的资金，以前是严禁入市的，而现在可入市的有280亿之多，相当于10只开放式基金。QFII是外资，初期入市的虽只有15亿美元左右，但其后续资金则是源源不断。可以说，这两类资金允许入市，这是中国股市历史上前所未有的重大利好。
第二、股市理论和股市政策拨乱反正的重大突破
2000年3月的增资政策，是1999年6月《人民日报》特约评论员文章对“以经济否定虚拟经济”的错误股市理论进行拨乱反正的结果，于是才有三类企业可以入市，券商可以向银行质押贷款政策的出台，才有1999年“5·19”行情和2000年的牛市。
而2003年6月的增资政策，是新管理层对这几年充斥中国股市的“赌场论”、“挤泡沫”论、“股价与国际接轨”论、“推倒重来”论等“海归”极“左”思潮进行拨乱反正的产物，于是，才会让“养命”钱进股市，才会出现外资踊跃要求进中国股市的景象。这是中国股市以两年的熊市代价和证券业全行业的亏损才换来的利好，实在是来之不易。
<>b第三、增资的点位和时机耐人寻味
记得2000年3月—2001年6月的大牛市启动位置是春节前的1550点。春节后，管理层一举推出允许三类企业入市等两大增资利好，遂使大盘从1550点一路涨到2245点。而本次两大增资利好推出的位置也是1550点。并且，由于3年扩容和今年前5个月大盘股暴涨虚增了指数，目前大盘的实际指数是1400点左右，这无疑为股市的打开上扬空间吹响了冲锋号角。
从时机看，两次增资举措的推出，也有异曲同工之妙。即都是在证监会主席易人之后，且都是重大自然灾害(长江洪水和非典)之后推出的，其良苦用心可见一斑。
第四、中小投资者的利益可望得到保护
首先，在1550点一线，“养命钱”的社保基金和外资敢于入市，这表明，管理层对目前股市投资价值的认可，1500点以下难有深跌空间，中小投资者的亏损就此基本打住。其次，今后不再会动辄推出在二级市场高价减持国有股、成批搞高价大比例增发等随意改变游戏规则、打乱价值中枢的方案，不再有人敢用对中国股市“推倒重来”之类的舆论来扰乱人心。若发生这种情况，首先将遭到社保基金和外资机构的反击。再次，今后，主力再像以往那样，对个股普遍采取“往下做”、“将股价腰斩，1股变2股”的做法，不仅会损害到社保基金的利益，而且很容易被实力强劲的QFII抄底而去。
可见，两大力量的入市，对恢复广大中小投资者的信心，保护他们的利益，意义是十分重大的。
第五、两大增资举措具有乘数效应
如果仅从社保基金首批140亿资金和QFII首批几亿美元的数量来看两大增资举措的意义，那就失之偏颇了。更重要的是其带来的乘数效应。
一是资金的乘数效应，至少应该有1∶3，甚至1∶5，5月是基金大扩容的一个月份。先是招商安泰以45亿的首发规模告捷，继之是鹏华普天、华宝兴业、宝康、嘉实理财通、南方避险增值基金同时发行，资金总量达160亿元。由于社保基金和QFII即将入市，近期社会上出现排队认购开放式基金的情况。这便是资金乘数效应的证明。二是信心的乘数效应。连“养命钱”的社保基金都敢入市，连外资都看好中国股市，那么，中国广大投资者，拥有10.3万亿存款的广大居民岂会无动于衷？在我看来，这才是管理层目前推出两大增资举措的深层用意所在。
