投资股票浮动亏损3.63亿元 谁来为社保基金买单

　　本报记者 肖可

　　据日前公布的全国社会保障基金2002年度报告显示，去年社保基金的年收益率为2.75%，高于2001年度的2.25%。

　　然而与此同时，年报显示，社保基金理事会于2001年7月以战略投资者身份获配的中石 化A股3亿股，发行价每股4.22元，成本12.66亿元，2002年12月31日股票市值9.03亿元(以当日收盘价3.01元计算)，全国社保基金股票投资浮动亏损3.63亿元。

　　截至去年底，全国社保基金权益总额为1241.86亿元。这笔巨大资金的任何一点动静都会引起资本市场的不小波澜，同时社保资金控制风险的独特性质使得业内对于社保基金投资股市上的亏损极为重视，到底谁应该为社保基金的收益负责？

　　投资组合有待商榷

　　年报披露，至去年末，全国社保基金资产包括银行存款、在国债一级市场购买的国债、理事会2001年7月份经中国证券监督管理委员会批准以特殊战略投资者身份配售的中石化A股、2001年11月份经财政部允许在一级债券市场上分别购买的2001年中国长江三峡工程开发总公司企业债和国家开发银行第十八期金融债、应计未收存款和债券利息。

　　截至去年底，全国社会保障基金总资产为1241.86亿元，累计实现收益30.84亿元。报告期内全国社保基金权益净增加436.76亿元。其中，财政拨入资金净增加415.76亿元，投资收益转入增加21亿元。与2001年相比，全国社保基金去年在国债利息收入、其他债券利息收入和存款利息收入方面都有增加。此外，社保基金还有3000万元的股利收入。

　　研究一下社保基金资产组合，可以发现银行存款938.79亿元，占75.60%；国债273.93亿元，占22.06%；应收利息10.48亿元，占0.84%；金融债、企业债、股票等其它证券资产18.66亿元，仅占1.50%。

　　业内人士指出，尽管去年社保基金的年收益率为2.75%，比2001年度有所增加，但是这个收益主要来自于风险水平与收益率都比较低的银行存款和国债，收益率与国债的收益率持平，相对于一笔这么大的资产，收益率是相当低的。

　　在发达国家，养老基金积累了大量的资产，已经成为资本市场上举足轻重的机构投资者。许多国家都强调养老基金利用资本市场进行多样化投资，这极大地促进了本国资本市场的发育成熟。以美国为例，2000年，美国由个人退休账户投入共同基金中的资产已达到12320亿美元，占共同基金总资产的17.69%。美国的养老基金所持有的股票份额是全部上市公司股票总额的25%以上。

　　目前社保基金收益主要来自于国债收入，这恰恰说明我国社会保障基金运营方面缺乏有效的投资渠道和手段，社保基金投资渠道狭窄、资产过度集中。

　　谁为社保基金买单

　　社保基金入市已经是毫无争议的事实，关键是怎样入市。社保基金投资中石化股票亏损3.63亿元的消息无疑把社保基金如何保值增值的问题提上日程。一位金融业内人士毫不客气地指出，社保基金1241.86亿元，做什么不好，虽然投资股票亏损与股市行情有关，但是如果有专业管理，进行组合运作，不应该出现类似事件。

　　资本市场风险相对较大，社保资金的特殊性质要求其投资在安全性的前提下保证较好的收益，因此，必须要有一个合适的投资渠道和科学的管理机制，使这些资金可以被有效配置到资本市场体系，保证低风险下的收益最大化。

　　今年4月份，中国证监会基金部有关负责人撰文表示，成熟国家经验表明，证券投资基金是社保资金参与资本市场较好的渠道，证券投资基金因其专业管理、组合投资、资产委托等制度优势，使其成为社保资金理想的长期投资工具。

　　发达国家几十年来，证券投资基金持有人的收益普遍高于同期银行存款利率、同期国债和同期公司债券的利率，甚至有时候高于同期股市的平均收益率。

　　相对于一般的个人投资者或者机构投资者，证券投资基金通常交给专业水平较高的管理人，基金管理人组织中，专职证券分析人员、富有证券组合经验的专业人员和富有证券市场经验的专业操作人员协同工作，能够克服单个工商企业、证券公司或者个人在证券投资中的信息分析不足、市场理解不足、操作技能不足等缺陷，从而保障证券投资的有效性和收益水平。

　　可以说，在证券投资基金的运作中，管理人的水平起到至关重要的作用，去年底，南方、博时、华夏、鹏华、长盛、嘉实等6家基金管理公司成为首批社保基金管理人。近期消息称，交付6家基金管理公司的资金总额在280亿元左右，这其中南方、博时、华夏3家基金管理公司各分得60亿元-70亿元的额度，长盛、鹏华、嘉实3家基金管理公司各分得30亿元左右。预计基金管理公司投入股市的资金将超过50%，总规模在150亿元之上。

　　虽然有关社保基金入市的种种说法并未得到社保基金理事会的认可，但市场人士大多肯定了近期入市的可能性。第一批获批准的基金管理人将如何担当起社保基金保值增值的重担，有待进一步关注。