本报讯 道琼斯通讯社发表分析文章认为，中国股市价格不会因QFII发生巨变。
“一家公司，两种股价”。这是在大陆和香港两地上市的27家中国公司的股票一直存在的独特现象。中国实行的严格的资本管制制度造成的一个奇怪现象就是，那些在上海证交所或深圳证交所上市、同时又在一家海外证交所上市的公司，其在两地的股价却可能有很大悬殊。
而且，虽然中国已经破天荒地允许部分外国机构投资者参与A股市场的交易，并允许大陆投资者参与香港股市的交易，但这种一股两价的现象在可以预见的将来不大可能显著改变。
但基金经理和分析师们预计，中国实行的包括合格境外机构投资者(QFII)和合格境内机构投资者QDII制度在内的改革措施，将对中国股市产生深远的影响，而且可能远远大于其带来的价格方面的变化。
瑞银华宝中国证券部门负责人对道琼斯通讯社表示，他认为，QFII和QDII在股价方面不会产生重大影响。但他相信，在改善公司治理和规范中国股市投资者市场行为方面，QFII和QDII将发挥积极作用。
上周，瑞士银行旗下的瑞银华宝与日本的野村证券双双获准成为两家首批在华的合格境外机构投资者。在去年11月中国宣布推出QFII制度以来，QFII的实施就紧锣密鼓地开展起来，QDII的落实也是如此，预计未来几周就将诞生首批QDII。
分析认为，虽然大陆的两家证券交易所相当于5000亿美元的总市值，但这两家证交所仍非常落后，且有高度投机性。投资者的许多投资决策只是根据各种传闻或属于跟风的举动，而不是出于理性考虑或根据公司的基本面。而市场透明度不足更助长了这种行为，多数上市公司的举止更像是神秘兮兮的官僚机构，而不是公开上市的公司。
尽管有种种不足之处，外国投资者仍热衷于踏足中国股市，因为这里是世界上少数仍待开发的投资领地之一。
面对可供合格机构投资者交易的1200多家A股股票和30多种政府债券及公司债券，国际性基金的经理们在作出选择的同时也将为中国股市带来更深入的研究和更理性的投资策略。
决策者们希望，这将推进中国股市的透明化进程，并改善上市公司的治理水平。因为机构投资者将放弃那些不遵守政策的公司的股票、转向那些信息更透明的公司。
但股价过高的问题仍将存在。由于流动性差且多数国家控股的上市公司只有小部分自由流通股，A股的价格一向偏高。但分析师们说，两地股价脱节的问题需要经过较长时间才能解决。而这也只有在中国放松外汇管制、全面开放资本市场以后才有可能。尽管中国在金融市场改革过程中已经迈出了设立QFII和QDII这样的具有里程碑意义的一步，但放松资本管制的全过程可能要耗时数年。
在现行的资本管制制度下，QFII只允许在一定条件下买卖A股。这将限制在两地股市间套利的机会。
大陆A股市场的投资者和香港股市的投资者的构成也非常不同。他们对股票价值的看法也有显著区别。野村证券驻上海首席代表说，就以他为例，在香港他算是高个子，但如果在俄罗斯，他又成了小个子。据荷兰国际集团的数据，以H股2002年的每股收益计算，它们的平均本益比为8.1倍，但上海股市A股的平均本益比高达37.9倍，深圳股市为42.4倍。
J.P.摩根市场策略师还预计，一旦跨境交易开始后，A股股价将下调，而H股股价也将发生轻微的变动。
