华东师范大学企业与经济发展研究所李志林博士
上周笔者从8个方面谈了主力将在6月展开决战行情的理由。这里，再就6月决战的谋略作一些分析。
一、决战的迫切性和有利条件
6月决战的迫切性主要表现在以下几个方面：(1)今年从1311-1576点，指数虽涨了200多点，但绝大多数持非主流板块的中小投资者收获甚微，甚至不赚反亏，使主力刻意营造的局部牛市难以为继。(2)年初管理层指出的恢复广大投资者信心、加快发展资本市、吸引10万居民储蓄分流进入股市的目标并未实现。(3)因“非典”，使上半年新股扩张计划大打折扣，已通过发审委审批的为数较多的上市公司务必在6月底7月初完成发行，不然，财务报表、审计、招股说明书将作废。而在多数人不赚反亏的市道，难以承担大扩容。炒大盘股的主力更是如坐针毡。(4)社保基金若不赶在6月QFII之前入市，将失去主动权。而一旦入市，则对行情的号召力和推动力极大。
展开6月决战的有利条件则是，新老主力建仓非常充分，社保基金5月12日后即可入市，首批QFII即将入市，又有几家基金公司获准募资，外资(蒙特利尔银行)首次获准认购基金股权，《券商发行债券条例》即将颁布，非典得到有效控制，全国新增病例已降为个位数，10月底非典疫苗可用于临床，重灾区撤销旅游警告已为时不远，中国经济受非典的影响时间和程度远远小于多数人的预期，亚太和全球股市普现牛气，而中国股市指数至今仍处于2000年春节前牛市之初的1550点水平，以及10年前1993年2月1558点水平。
鉴此，中国股市在6月份没有理由不“牛”一把。
二、希望在超跌股复归价值
那么，6月决战的真正动力将来自何方？我认为是中小盘的超跌股。
近期许多媒介把炒大盘、炒业绩与QFII挂上钩，作为其“理性投资”的根据。其实，理性投资的内涵很广，除注重业绩外，还包括：(1)成长性理念。例如，世界股王巴菲特选股，不是仅凭其眼前的业绩优，更重要的是，假设此股票停止上市5年，依然能保持高增长。就以巴菲特旗下的哈撒维股票，尽管每股股价高达7万多美元，但其业绩平均每年能增长22%，去年光分红利，就造就上百个百万富翁。相比之下，中国股票则实在找不到业绩能长期走牛的大盘蓝筹股。(2)股本的扩张理念。这是远胜于业绩增长的高成长性。1986年，邓小平赠送纽约证券交易所董事长约翰·凡尔霖一股面值50元的小盘飞乐音响股票，若每次参加送配，至今已变成3183股，尽管上证指数至今仍处1993年1558点水平，尽管飞乐音响的业绩一年不如一年，但凡尔霖持有的飞乐音响股票的市值已由50元变成3.1万元，涨了620倍。(3)超跌股理念。即对股价超跌、价值被严重低估的股票中进行价值再发现。在眼前的超跌中看到未来的大涨，这才是理性投资的真正体现。正因为此，我从来不相信“强者恒强，弱者恒弱”的形而上学，而信奉古代哲学家老子的“以柔弱胜刚强”的辩证法。
为什么超跌股有希望呢？因为，第一，有40%的中小盘股仅相当于1200点水平，这远比已相当于2000点的大盘股更有上升空间；第二，主力经过两年大盘涨势中的“往下做”，尤其今年前5个月大盘涨势中的“往下做”，中小盘股股价跌得惨不忍睹，如清华同方从72元跌到12元，东方通讯从25元跌到10元，长城电脑从40多元跌到8元，更有不少股票在增发价基础上被“腰斩”。这样券商、机构、私募基金已成功地将高位套牢的1股在低位变成2股，成本降低50%，只须从底部拉升30%就可解套获利。第三，超跌股中不乏业绩大幅增长者。第四，许多盘子1亿多股、股价仅7-8元的中盘股，且是上证180指数和深圳100指数的样本股，同样便于从主流板块中退出的大资金的进出。第五，场外新增资金和有平常心的新股民决不会到涨1-2倍的股票中追涨，而更乐意买超跌、至今股价处V字型底部、刚开始放量的股票，这就为超跌股增添了上升的动力。第六，“跌久了要涨”、“三十年河东，三十年河西”，这是全世界股市赚钱的规律。从本周四汽车、银行板块大跳水时，超跌股却群体大涨中，人们似有理由期待6月出现超跌股的“局部牛市”。
《人民日报海外版》(2003年05月31日第六版)
