QFII临近市场却反应平淡 投资理念将重新调整

　　北京首证 董旭海

　　周三沪深两市出现了一定的振荡调整，主要原因是蓝筹股出现了大面积调整，在一定程度上牵引了大盘重心的震荡，但是我们也注意到，QFII制度已经启动，瑞士银行及野村证券捷足先登而获得资格牌照，这意味着QFII制度已经进入倒计时阶段，但就在这实实在在的利好消息面前，蓝筹股行情却是整体震荡，这又是为什么？

　　机构资金提前运作，利好出台后兑现市场利润。此次蓝筹股行情的启动一方面是宏观经济的影响，汽车行业、金融行业等进入新一轮景气循环，相应的上市公司也将寻求二级市场的重新定位过程，另一方面，蓝筹股行情的启动也是市场基于QFII制度实施的一个提前市场炒作过程，OFII制度的实施将为国内市场带来先进的投资理念及成熟的运作经验，相应市场的投资方向也会有一个明显的改变，在境外投资者正式介入市场之前，国内的机构投资者对外资可能的投资品种进行事先的建仓及运作过程，所以我们也就看到了蓝筹股群体的强势行情，现在QFII制度进入倒计时阶段，机构投资者借助利好消息进行利润的兑现操作，导致了蓝筹股行情的短线震荡。不过我们认为，这种可能性比较小，寻求利润兑现的机构只是极小的一部分。

　　两种投资理念发生碰撞，需要一个进一步磨合的过程。此次蓝筹股行情在某种意义上讲还是基于业绩增长基础上的股价再定位过程，当然这是投资理念从投机向投资转变的逐渐成熟的过程，但事实上，目前市场的投资理念与国际先进的投资理念相比还有一定的差距。我们注意一个问题，瑞银华宝的执行董事张化桥列举的四类A股公司中：第一类便是自然垄断领域，提到了机场、港口、高速公路及广电类公司，而对于汽车、电力、金融等行业却只字未提，而且他还强调不一定追捧业绩高增长企业，高增长看上去很美，但企业不可能一直保持高增长，而且某一年的高增长是否有水份都有疑问。因此关键要从企业长远、合理的增长情况去判断投资价值。当然，这可能仅仅是一家之言，但从一个侧面反映出，国内与国外投资理念之间还是有一定的区别，两种投资理念还将有一个碰撞及进一步磨合的过程，在这期间，蓝筹股行情可能会出现一定的震荡。

　　技术上有一定的调整要求。今年的牛市行情是一个局部的牛市行情，有关统计资料显示，只有大约20%的个股跑赢了大盘，这些股票基本上都是蓝筹股，经过市场的反复运作，蓝筹股已经累积了相当可观的涨升空间，一些龙头品种年内的涨幅都超过了100%，这也是市场行为的合理选择。但任何一个强势股票都不会永无休止的上涨，蓝筹股品种同样如此。由此我们可以预见，后市大盘的调整振荡中极有可能以此两类个股的轮番表现为主。