“QDII出台”不足信 三大疑点直击市场传言

　　方广

　　前日，中国证券监督管理委员会向瑞银华宝及野村证券授出了QFII资格，另还有10家外资投资银行正在等待类似批复，QFII进入了快车道。与此同时，有关中国推出QDII的方案已处于最后阶段的消息也在市场上广泛流传。

　　疑点一：时间“巧合”似是人为

　　不管这消息是真还是假，昨日内地股市出现了强势整理的走势，相比之下，香港股市则出现了强劲的升势。原因很简单，QDII是“北水南调”，只对香港有利而对内地股市则不然。

　　其实，这一消息是海外投资界和新闻界炒作的结果。首先从有关方面透露出来的关于QDII的投资目的地来看，最初只会限于香港股市中的国企及红筹股，而不是所有的海外股市。这一点对于目前香港股市的利好影响是不言而喻的，再加上世界卫生组织撤消了对香港的旅游警告。在这两个因素的共同作用下，香港股市来个天翻地覆岂不是易如反掌？QDII消息的出现刚好同撤警在同一时间发生。这种巧合是真巧合？还是人为的？值得怀疑。

　　疑点二：50亿能缓解人民币压力？

　　其次，某研究机构的研究表示，QDII对中国减轻目前庞大的外汇储备所带来的人民币升值压力会起一定作用。但从该机构所透露的初期投资额来看，这一点似乎又不成立。QDII的资金总规模只有50亿美元，这对于内地超过3000亿美元的储备而言简直就是九牛一毛，微不足道。难道流出了这50亿，人民币的升值压力就减轻了许多？

　　人民币目前面临升值压力是不假，但是还有许多其它途径减轻这一压力。比如，国家今年来已多次放宽了国内企业向海外进行投资的限制，同时，中国今年首季的对外贸易令人意外地出现了逆差，而且今年及未来的贸易形势怎样发展，还是人言人殊。如果逆差持续的话，这意味着经常帐下将会出现资金流出，而不再会是流入。

　　疑点三：“第三季度出台”不合情理

　　第三，传言说QDII推行的时间在今年第三季度，这又值得怀疑。QFII从提出到今年正式实施，所花的时间有两年左右，即使把今年的机构调整的时间算进去，也有一年多。即使QDII与QFII是同时提出来进行设计的，但也要有一个相当长的市场测试过程，即究竟会有多少内地资金愿意到海外去。海外股市可不比国内，对国内的投资者而言，还需要熟悉情况，否则就会成别人的点心。

　　即使上述传言属实，我们也认为需照顾到多方面的利益。一是上面提到的国内投资者可能会出现的出师未捷身先死的情况。二是目前国内股市的形势不允许过多失血情况的出现，更不能动摇刚刚得到恢复的投资者信心，因为QFII与QDII二者所导致的资金流量并不一样，前者以12家及每家投资5000万美元计算，总共也只有6亿美元流入，而后者则会导致50亿美元流出，明显的不对等。