股市处在十字路口 非典疫情究竟带来多大影响

　　本报记者 张炜

　　“非典”疫情究竟给股市带来多大影响？近期的市场走势让投资者中间产生了较大的分歧。

　　乐观的一方认为，5月13日，沪市下跌3.03%，随后两个交易日反弹4.71%，显示出大盘 仍有希望延续局部牛市行情。

　　悲观的人士则表示，大盘在日K线图上已初步形成“头肩顶”形态，后市即将踏上漫漫调整路，真正显现出“非典”疫情的负面影响。市场走势后几日见分晓

　　坦率地说，沪深股市确实正处于十字路口，何去何从将在后几个交易日见分晓。

　　目前，大盘的趋向及投资者信心，很大程度上取决于对“非典”疫情影响的判断，及“非典”疫情实际影响的浮出水面。

　　4月20日，“非典”疫情的透明度及政府控制措施发生大逆转，随后一周，沪市跌幅达7.23%，主要是投资者心理预期落差偏大所致。而现在对于“非典”疫情，投资者普遍有了一定的心理承受力。影响的实质已由心理转到实际损失上，投资者更加关注“非典”对某个行业或某家上市公司的影响，以及“非典”是否会使GDP增长率“打折”。

　　如果投资者对“非典”疫情影响盲目乐观的话，很可能陷入被动甚至是投资被套的局面。“非典”确实给宏观经济和相当一批上市公司带来了影响，且这种影响很难通过主观努力来克服。

　　经济学家樊纲近日指出，“非典”对我国经济的滞后影响会使一两个月甚至半年以后经济活动和经济增长率下降。在目前阶段，宁可将“非典”的影响考虑得全面些，估计得严重些、持久些，防止经济因“非典”而陷入严重衰退。

　　到目前为止，国际八大投资银行中有6家对2003年度中国经济增长的预期指标作了调低，摩根士丹利将中国经济增长从7%调低为6.5%，高盛则从7.5%调低为7%。由于“非典”疫情的控制还未划上句号，且“非典”疫情的病因及有效治疗药物都未找到，现在谁也无法精确推算出“非典”疫情对GDP的具体影响。

　　从现有的影响看，“非典”疫情已暂时损害了消费、外贸及投资的活力，这“三驾马车”的减速势必波及损害大批上市公司的业绩。

　　旅游类上市公司损失严重

　　再看“非典”对上市公司的具体影响。新锦江经营的是上海的五星级宾馆，该公司称，“非典”疫情使酒店的客房出租率和餐饮收入大幅下降。

　　目前疫情虽已得到初步遏制，但对酒店行业的影响仍会持续一段时间，预计公司上半年度的经营业绩可能会出现亏损。上海不是“非典”疫情的“重灾区”，新锦江半年报预亏足以说明目前第三产业遭遇的经济损失。广东、北京、山西等疫情“重灾区”的损害更大，如京西旅游已预计上半年将出现亏损。

　　在旅游类上市公司中，半年报因“非典”而预亏的还有桂林旅游。西安旅游则预计上半年经营收入与去年同期相比下降了95%左右，ST东海、张家界、峨眉山等业绩均严重受损。

　　作为B股上市公司的上海中旅因旅游业务已全面暂停，董事会决定将2002年利润分配预案由10派1元调整为不分配不转增。另外，地处云南昆明的南天信息主营计算机软件、硬件及金融专用设备，该公司也认为自己受到了“非典”疫情的影响，预告2003年上半年度业绩将亏损。

　　影响波及二级市场

　　“非典”对上市公司的影响逐渐显现，必然波及二级市场走势。事实上，大盘之所以很难重拣升势的主因，就在于“非典”疫情的拖累。经过年初的一轮局部牛市行情，市场已把价值发现作为重要的投资理念，汽车股、钢铁股的走强与前几年网络股走强的性质完全不同。

　　既然注重价值发现，就不能完全背离行业景气度和业绩预期。在“非典”疫情未结束前，指望大盘立刻转入整体牛市，不会得到大部分投资者的认可。

　　虽然允许社保基金、QFII资金入市及保险资金允许直接投资的预期较高，但投资者应该看到资金推动对市场的作用已悄然发生变化，正因如此，年初上演的才只是局部牛市。

　　目前，市场的强弱仍以价值发现为主线，汽车股、金融股若继续上涨，也就难免有肆无忌惮的投机之嫌，价值投资很可能会“变味”。由此，大盘在目前所处的十字路口表现得较为谨慎。投资者未因疫情彻底悲观

　　这种谨慎同时反映出市场心态的另一面，即投资者没有因“非典”疫情而彻底悲观。不少投资者相信，“非典”的损害只是暂时性的，资产质量较好的上市公司完全能够挺过去。而且，“非典”影响不是所有上市公司的悲剧。如政府为了保持经济增长将采取一些刺激性政策，部分行业的上市公司将从中受益。

　　日前，国务院已经决定，坚持扩大内需的方针和积极的财政政策，实现投资和消费对经济增长的双拉动；落实对受“非典”冲击较大行业的扶持政策，研究“非典”过后相关行业振兴计划；做好对外贸易和利用外资工作，落实鼓励出口的政策。

　　政府的上述措施，若能避免经济增长率下滑，大部分上市公司可从中受益。

　　由于国内上市公司以制造业为主体，第三产业所占比重相对较小，政府刺激经济增长的措施将会推动一批上市公司的发展。

　　因而，处在目前的股市路口上，不悲观，也不盲目乐观才是上策。