蓝筹股行情如火如荼 价值投资理念初露锋芒

　　□本报记者刘兴祥

　　在蓝筹股行情如火如荼的同时，三成股票却创出新低，市场普遍将此视为价值投资盈利新模式起步的标志。一些市场人士指出，如何看待转型市场中的价值投资对投资行为会产生深刻影响。

　　盈利新模式特点鲜明

　　华夏证券研究所所长齐亮指出，汽车、金融与钢铁“三驾马车”今年以来的爆发性行情，从长远来看具有相当积极的意义，其发展方向直指价值投资的新盈利模式。

　　业内人士认为，今年的盈利新模式鲜明地体现出价值投资的特点。首先是，以行业增长为价值发现的基础，从行业增长的角度来研究上市公司所处行业的发展趋势，进而确定上市公司行业投资价值。另外，即使在一些前景一般的行业中，也可以挖掘出具备持续增长潜力的优质上市公司。与以往有较大区别的是，此轮行情中股价的上涨缘于市场各方资金的持续推动，而并非个别资金的控盘拉升，这使得股价上升更具理性、稳健与长期性。

　　与此同时，市场盈利模式正逐步发生变化。如果说此轮行情目前为止还是价值挖掘的话，那么，其确立的盈利模式就是分享公司发展成果，最终实现共赢。

　　不容忽视的是，价值投资目前还只是受到基金、券商等机构的青睐，中小投资者则参与热情不够。据券商研究人员透露，各方机构去年以来均加大了对行业和上市公司的研发力度，甚至强化数量研究、金融工程等工具的开发和使用。相比之下，中小投资者的不为所动则表明，其投资理念还未能跟上市场步伐。

　　价值投资适时而生

　　海通证券研究所所长金晓斌认为，从1998年开始，证券市场机构投资者的发展壮大及市场的规范化使做庄现象最终走向没落。尤其是2001年以来随着监管的强化，在国际化与市场化的背景下，证券市场发展的新动力必然要靠价值回归的理念来引导。

　　事实上，证券市场近几年的变化是相当明显的：上市公司信息披露制度日益完善，证券市场上的投机模式基本丧失了立足之本；基金、券商及可能出现的银行入市资金规模和比重进一步增大，庞大的资金使得控盘运作模式无法生存；尤其是，证券市场对外开放是大势所趋，在市场与国际接轨的过程中，投资理念的渐进式接轨也将是必然的。

　　与此同时，建立价值投资理念的市场基础也日益夯实。专业人士指出，随着超级大盘股在近几年陆续加盟国内股市，使股市与宏观经济的联系变得紧密起来，这就意味着，投资者可以较以往有更多机会分享经济成长的成果。因此，正是超级大盘股的加盟，才使今年的行情较以往更加具有实质性内容。

　　新理念不能一蹴而就

　　令投资者关注的是，经过前期大涨之后，蓝筹股近期明显滞涨，价值投资还能否被广泛接受？或者说，价值投资最终会不会沦为机构炒作的一种概念？

　　金晓斌认为，尽管庄股时代已宣告结束，但新的价值投资理念还没有完全主导市场。确切地说，国内市场只是刚刚开始步入以研究为主导的价值投资时代。因此，价值投资还需要一个过程，其间有所起伏也是正常的。

　　齐亮则提出，国内市场应该从一个更广泛层面理解价值投资，即从股票市场、债券市场等比较价值判断投资价值所在。

　　他认为，只有先形成整个股票市场的比较价值，长期投资才具有坚实基础。因此，在短时间内看，不排除近期行情虽以价值投资开始，却以偏离价值投资结束。当然，从发展趋势来看，价值投资会逐步确立主导地位。

　　业内人士认为，目前影响价值投资理念被广泛接受的主要因素是股市深层次的矛盾和制度缺陷。从国外来看，股市有足够规模、全流通与较强承接能力是价值投资不可或缺的条件。另外，国内上市公司还没有经受足够的市场竞争，成长性与稳定性还有待考验，显然，这均对价值投资构成了一定威胁。

　　所以，应当清醒的是，仅仅依靠基金券商等正规军的一次战役，市场格局还不会出现翻天覆地的变化，投资新时代的来临不可能一蹴而就。(本系列完)(证券时报)