券商亏损严重 六项解困措施有待实施

　　2002年，我国证券业重要主体之一的券商整体上亏损，亏损面达85%,亏损总额逾400亿元。日前，就券商如何摆脱经营困境，深圳市证券业协会组织深圳部分券商对此问题进行了专题讨论。会上，深圳地区各券商针对2年来经营环境的巨大变化所带来的问题，结合今后证券市场的发展趋势，对券商自身如何脱困，展开了热烈的讨论。

　　围绕券商如何发展经纪这一主要业务，与会各券商提出了多项建议。其中主要包括： 1、深圳恢复发行新股和降低证券交易印花税；2、允许银行资金入市、加大养老保险和商业保险资金入市比例；3、实行交易T+0制度，取消涨跌停板制度等；4、拓宽券商融资渠道，允许券商直接发行债券和上市交易，增加交易种，对证券经营机构开放期货业务，证券期货全面经营等；5、提高佣金收取标准，确保最低佣金标准的实施。具体做法是将非现场交易佣金标准由0.12%提高至0.15%，研究提高平均佣金标准0.2%的可行性。

　　6、增加券商收费项目是证券公司增加经纪业务收入的另一建议。各券商希望降低退市公司股份代办转让市场和开放式基金代销资格的标准，可以考虑增加开户服务费、刷卡服务费、座席服务费、咨询服务费等项目。

　　此外，券商希望在通讯、税收等方面得到有关部门的支持。

　　这些建议中，有些是实的，有些是虚的，有些是近期可执行的，有些是远期的，我们现对此做一分析：据不完全统计，深市停发新股两年来，深市累计流失二级市场交易资金达到4695亿元，平均每月187.8亿元；平均每月流失印花税收入3756万元，两年累计近10亿元。此外，两年来平均每月流失股票流通市值662亿元，月均流失率达到了11.03%。可以说，停发新股不仅造成了深圳证券市场资金的大规模流失，同时也对投资者行为产生了一系列负面影响。如深交所投资者开户数量在不断减少，部分原深交所投资者为更方便参与上交所新股申购或新股市值配售，往往放弃深市，转向投资沪市。因此，无论从深圳证券交易所、券商、投资着，还是从深圳市政府的角度来看，在创业板尚未建立之前，深圳恢复发行新股都是符合大家愿望的。另外，去年及今年年初，有关恢复深市发行新股的呼声已经不绝于耳，深交所有关人士也认为，深圳恢复发行新股是迟早的事，他们也在积极斡旋之中。

　　从国家税务总局获悉，由于我国目前证券交易印花税为0.2%，虽然还有下调空间，但是，作为证券市场重要的调节手段，不到适当的时机，不会轻易使用这一手段。而且，证券交易印花税是国家收入的重要来源，从财政收入来讲，则不再希望下调证券交易印花税。因此，目前仍然会维持现有税率不变，而且还有可能提高。这样看来，降低证券交易印花税的希望不大。

　　我国多年来，一直实行金融分业经营，尤其是银行与证券市场曾严格限制资金往来，虽然，混业经营趋势不可避免，但是，由于我国金融的宏观调控能力还不够成熟，按照谨慎原则，银行资金入市尚需时日。中国工商银行城市金融研究所所长詹向阳认为，目前的实际情况是混业经营已经起步，央行也有放松分业监管的信号，未来混业经营在现实中也在不断深入，最后可能形成事实，但是，如要得到法律的认可，银行资金合规入市至少也需要3——5年。同样的原因，加大养老保险和商业保险资金入市比例，也必须要越过法律及已入市资金表现这两道槛。因此，允许银行资金入市、加大养老保险和商业保险资金入市比例这是可能的，但不是现在。

　　实行T+0交易制度，取消涨跌停板制度，从技术层面上看,现在交易所的清算交收制度有先进的硬件支撑,完全可支持T＋0交易。另外，上海与深圳证券交易所都曾引进过T＋0回转交易制度,有过这方面的实践，只是在1995年取消T＋0实行T＋1制度而已。从投资者角度，实行T+0交易制度，有利于保护保护中小投资者的利益，避免大资金利用T＋1套牢小资金。实行T+0交易制度，也有利于进一步活跃市场、保持市场的平稳运行。但是，T＋0制度也存在诸如加大投机性的风险，可能会导致金融风暴，加大了金融监管的难度，所以，实行T+0交易制度，必须要全面衡量利弊才能决定，这期间存在着监管者与投资者、券商的“斗争”，从目前各种呼声来看，实行T+0交易制度可能性较大，而且就在今年内。

　　对于拓宽券商融资渠道，允许券商直接发行债券和上市交易，增加交易品种，对证券经营机构开放期货业务，证券期货全面经营等，这些提法中有的还是在“说说”的份上，至少还没有形成气候。但是券商可以直接发行债券和上市交易，这对于券商增强实力，加大发展后劲是十分可行的，而且现在已有事例如中信证券上市。

　　提高佣金收取标准，这显然会遭到绝大多数的投资者的反对，尽管看起来，幅度不很大，但是阻力却很大。券商一方面要征得管理者的同意，另一方面，也要征得投资者的同意，还要券商结成联盟，不允许个别券商降低佣金收取标准。因此，能否提高佣金收取标准，关键看券商的努力。

　　增加券商收费项目以及给予券商通讯、税收等方面的优惠，这倒是可行的，并且能得到管理部门的支持。但是，这些措施增加的收入极其微薄，恐难解决券商们的巨大漏洞。

　　由于全国券商亏损过于严重，此次深市券商的提议有可能导致全国券商的一致行动，因此，不需多久，中国证券市场又将掀起一轮新的变化。极有可能的是深圳恢复发行新股、券商直接发行债券加速，实行T+0交易制度。(邹学柏)