大盘蓝筹股大显身手 中国股市会否走向业绩市？

　　主持人：从去年以来，大盘蓝筹股在深沪两市大显身手，理性投资这四个字在每个投资者心中又有了新的含义。注重业绩、避免过度投机成为市场人士的共识。那么中国股市是否会走向成熟的业绩市呢？上市公司年报披露刚刚结束，由财政部、国务院发展研究中心、中国社会科学院，人民大学以及中联资产评估公司等专业研究人员组成的课题组，就发布了《2002年度中国上市公司业绩评报告》。今天我们也请来了课题组成员——财政部统计评价司评价处廖家生处长。我们先来了解有关这次对1211家非金融类上市公司的经营业绩的基本情 况。

　　这份由全国最大的评估咨询机构“中联资产评估公司”担当课题研究项目的《2002年度中国上市公司业绩评估报告》，是根据2002年上市公司公开披露的财务报表，从财务效益、资产运营、偿债能力和发展能力等方面，采用复合评价指标体系和动态评价标准，对深、沪两地上市的1211家非金融类上市公司的经营业绩进行的综合评价。

　　国务院发展研究中心副主任鲁志强：报告研制的基本出发点就是利和会计报表中各个数据。它们之间的相互关联、相互的制约，对每一个公司的业绩情况，做一个客观的、如实的评价。这样给投资者也好，对股民也好，有一个参考的价值，给他们提供一个真实了解这些业绩的一个平台。

　　从业绩评价结果看；2002年度上市公司整体业绩比2001年略有回升，上市公司的加权平均净资产收益率为5.73%，比2001年提高4.75%。其中有76家上市公司的业绩“优秀”，占评价总体的6.28%；比上一年提高14.8%，达到“良好”水平的上市公司共有419家，占评价总体的34.6%；评价结果为“中等”水平的上市公司有488家，占评价总体的40.3%；处于低、差水平的企业228家，占评价总体的18.83%。上市公司业绩“优良”的企业，占总评价数的41%，可以看出上市公司质量正在逐步增强。

　　中联资产评估有限公司总经理王子林：能够从不同的角度来反映业绩、反映效益。把它概括成一个投资者能够理解复合型、综合型的话，可能对投资者进一步的认识这种业绩，比较这种业绩是比较有意义的。评价，不仅是对投资者，同时对上市公司本身这些当家人也具有意义。一个企业业绩的评判是优秀，还是良好，还是一般，给上市公司的当家人一个提示。

　　主持人：廖处长，我们知道这一次对于上市公司经营业绩进行评价，其目的就是希望能够通过上市公司经营过程中许多重要数据的搜集整理和评价，来复原我们的上市公司真实的经营情况。您觉得通过这次业绩评价的活动，在多大的程度上能够帮助我们的投资者更加清楚和客观的了解我们上市公司经营的实际情况？

　　廖家生：我们很多投资者或者监管部门，仅仅看到净资产收益率这么一个指标。过去有人说净资产收益率定生死，很多上市公司在年终就做账，做净资产收益率的账。但是我们这套评价体系是综合评价，二十多个指标综合评价，那么企业做假是很难的，因为指标之间有一些勾结关系，一些相关性。他要做就必须全面地做，通过这种指标的相关性相互牵制，提高了报表的造假的难度。另外这套评价体系得出的评价结果，我们的监管部门也可以应用。为什么可以参考应用呢？比如说我们每年上市公司需要增发和配股，在增发和配股的时候过去也是看净资产收益率单指标。如果我通过这种综合评价，这对审核增发和配股的时候有很大的借鉴作用。另外对我们的宏观调控部门，也可以从这里面得到一些信息，在制定宏观调控政策的时候也可以得到一些信息作为参考.

　　主持人：那么从我们目前知道的2002年度上市公司业绩评价的报告结果来看，整体上我们的上市公司发展趋向还是比较好的。那么我们从另一个角度思考这个问题，您是不是也可以帮助我们来研究一下，目前2002年度这个业绩出来以后，市场的表现是不是某种程度上也可以验证我们所做的业绩评估报告的结果呢？

　　廖家生：通过我们这个评价可以发现，去年一些抗跌的或者业绩上升的一些公司，最终的2002年的财务报表出来以后，通过我们的综合评价，可以看出它的背后是有业绩来支撑的。当然也有一些珍珠或者股市里面的珍珠没有被人们发现。

　　主持人：对上市公司业绩进行评价，寻找市场走向，分析行业发展趋势，了解中国投资者心态可以说是评价的初衷，那么本次评价的结果中出现了哪些亮点？广大的投资者从中可以得出怎样的启示呢？

　　评价结果显示，全国1211家上市公司的2002年度主营业务持续向好，经营业绩有了根本好转。全年实现净利润787亿元，平均每户0.65亿元，与2001年度同比增长12%；加权平均净资产利润率增长4.75%；主营业务利润率近几年来一直维持将近20%的增长，2002年度达20.2%，上市公司主营业务持续增长能力较强。

　　中联资产评估有限公司总经理王子林：我们的上市公司从整体来讲，他的核心竞争力正在增强，主营业务收入占整个收入的比例在提高。主营业务的利润维持在一个比较高的水平，由此带动上市公司持续发展。

　　2002年度上市公司的资产规模效益明显，大盘蓝筹股投资价值凸现。国有大盘蓝筹股的业绩凸出、成长较快，资产规模在100亿元以上的企业23家，其中有近一半家企业经营业绩优秀，8家企业经营业绩良好，优良率为82.61%，资产规模在50…100亿元的企业有72家，其中达到优秀水平的有24家，达到良好水平的有36家，优良率50%；两者合计优秀企业共有35家，占本次评价的全部76家优秀企业的46%。大盘蓝筹股投资价值逐渐得到市场认可。

　　中联资产评估有限公司总经理王子林：中石化、中联通、中海发展等一批企业，应该说对稳定市场，推动中国资本市场向更注重效率、效益的发展起了一个很好的作用。我们国有大盘蓝筹股，形成了中国上市公司的中流砥柱，也形成了稳定中国证券市场中流砥柱。

　　评价在对2002年市净率与上市公司的业绩综合分析显示：相比2001年，2002年度的股价与业绩的相关关系增强，投资者2002年比2001年更加重视上市公司的成长能力。从2003年一季度，证券市场表现看，市场热点和投资理念正在发生了明显的变化，汽车、钢铁、电力、石化、通信等大盘国有蓝筹股涨幅活跃，带动大盘指数大幅上扬。业内人士认为，随着证券投资市场环境的变化以及随之产生的投资模式的转变，大盘蓝筹股将成为今年投资的热点，大盘蓝筹股的业绩表现有望改写中国证券市场盈利的模式。另外，2002年度深市业绩出现大幅上升，盈利质量明显改善。而沪市业绩继续保持领先势头705家上市公司总体平均每股收益为0.15元，平均净资产收益率达到6.42%。

　　主持人：就这次你们所进行的综合业绩评价报告的结果来看，2002年度中国上市公司整体业绩向好的趋势要比前些年明显的多。您觉得2002年度中国上市公司整体向好主要推动力来自哪些各方面呢？

　　廖家生：应该说是多方面的，主要还是宏观经济形势向好，国民经济保持了稳定发展的势头。去年GDP出现了超预期的8%的水平，整个国际经济形势的向好。因为我们很多上市公司都是相关行业的优势企业，把这优势企业拿来上市，这是我们一段时间在选择哪些公司上市的主导企业，这些行业自然从中收益。那么他们的业绩在2002年度必然受到我们整个宏观经济形势的利好的影响。当然也还有其它一些因素，比方说很多公司重视主业的培育，还有就是市场价格的变化，比方说石油，钢铁，这些价格的变化上升。

　　主持人：有一段时间在我们的沪深市场里，人们对于大盘股的上市和市场表现是比较担忧的。那么曾经有一段时间，只要有大盘股上市，股市的振荡就比较剧烈。您现在怎么看待这些大盘股的市场表现及其业绩表现。

　　廖家生：我们这些大盘蓝筹股或者大盘股这些国有企业，他是有重要的业绩支撑的。首先它抗风险能力强，它还受到国家政策的扶持。他的业绩支撑，从我们去年股市大盘蓝筹股这些抗击表现来看，以及今年以来股市投资者对大盘股的这种追捧，可以看出，我们的股市的大盘股逐渐地受到我们投资者的信赖。

　　主持人：投资于某个行业的股票，是目前不少投资者的兴趣所在，这份评估报告不仅综合评价了1211家上市公司业绩的同时，也对2002年热点行业的评价进行分析。2002年上市公司业绩最好的是电力、煤气以及与水的生产和供应相关的行业。汽车、钢铁、石化、通讯和电子行业的业绩增长也尤为突出。

　　电力行业上市公司作为证券市场的大盘蓝筹股，去年几十家上市公司经营业绩增长较快，业绩表现突出，净资产收益率达到11.2%，比整个上市公司的平均净资产收益率高出近1倍。而被人们普遍预测加入世界贸易组织，冲击最大的汽车产业，经营业绩却出现大幅反弹。2002年我国汽车销量达到325万辆，同比增长36%，增速比2001年提高了近2倍，汽车行业的上市公司的整体高成长，已成为证券市场涨幅最为活跃的股票之一，汽车工业成为国民经济的支柱地位日益显现。

　　中联资产评估有限公司总经理王子林：因为我们的经济发展到一定程度以后，消费需求出现了转型，这个时候拉动汽车生产高速增长。在我们整个评价里面，向三大汽车都反映出良好的增长势头和业绩状况。

　　相对于钢铁行业上市公司来说，2002年可称得上是钢铁行业实现大发展的一年，在涨价量增、产销两旺的大好形势下，钢铁行业业绩大幅增长，主营业务收入同比增长14%，主营业务利润同比增长23%，净利润增长13%。

　　中联资产评估有限公司总经理王子林：钢铁行业作为基础型的原材料供应，由于我们国家拉动内需政策，经济建设如火如荼，所以拉动了这样一个需求。在信息产业方面象TCL、厦新等几家的业绩增长都在2倍以上，最高的净资产收益率达到90%，其它的电子产业也得到了高速发展。

　　由于电子信息产业的整体快速增长，电子行业整体业绩开始复苏，并成为2002年度业绩增长最快的行业。29家上市公司共实现主营业务收入334亿元，同比增长21%；实现主营业务利润59亿元，同比增加43%；实现净利润12亿元，平均每股收益0.12元。与此同时，石化行业由于受战争等因素的影响，国际原油价格大幅上升，由此引发石化相关产品价格上扬，2002年石化行业上市公司的净利润同比增长95%。

　　主持人：我们注意到其实有一段时间，在深沪股票交易市场里有这样一个现象，就是有一些上市公司的业绩的增长情况，与它的股票在市场里的变化情况好像并不是同步发展的。也就是说有的时候他的业绩在增长，那么市场表现呢？价格却是反向运行的。那么从理论上来说它应当同向运行，对这种情况你怎么看待。

　　廖家生：刚才前面我讲了，就是说影响股票价格表现的因素是多方面的。但是我觉得最主要的应该要跟业绩相关联，这也是一个有效市场所必备的因素。那么企业的经营业绩或者是上市公司的经营业绩，到底与股票价格的关联性应该是什么样的呢？今年我们在做课题的时候专门对2002年和2001年度这两个年度上市公司的股票价格的表现，和它的经营业绩做了一个关联性研究，主要是运用股价的决定理论和回归分析方法对20个行业进行了分析，初步的分析结果表明，2002年上市公司的业绩跟股价的关联性比2001年增强了很多，就是这个关联的趋势在上升。

　　主持人：对于我们广大投资者来说，比较关心的还是2003年度我们的上市公司的市场表现究竟怎么样。那么从市场表现来说，我们就要看哪些板块可能会成为新的投资热点，您能做个简单的预测吗？

　　廖家生：从2002年和今年一季度的表现，我们的钢铁、汽车、电子这些行业依然是热点。而且从今年一季度的表现来看，他们的业绩增长幅度非常大，加上今年可能要出台汽车工业发展政策，现在国家发展改革委员会已经在征求意见了，这在推动我国汽车工业的生产与消费方面将会是一个强力的助推器。今年的SARS病毒可能对一些行业可能会有影响，比如旅游、服务这些行业。这种影响对我们国民经济的基础产业和支柱行业影响不会太大的。现在国内的一些研究机构这段时间已经在研究了，大家的看法基本一致，业界有人称它为免疫板块。

　　主持人：中国股市越来越注重“价值型”投资了，客观评价中国上市公司的业绩既可以让人们了解我们离真正的“业绩市”还有多远，也可以为投资者提供一个综合评判的有效工具,帮助投资者把握投资机会，规避风险，实现理性投资。