蓝筹股还有多大空间 行情全面展开时机未成熟

　　□本报记者文武

　　深沪股市从4月16日开始步入调整，但时至今日，汽车、金融、钢铁三大龙头板块整体股价仍处于高位。目前的市场似乎面临一种尴尬的境地，一方面是龙头股累积升幅已大，股价高高在上，然而机构资金却迟迟不愿离场。另一方面是弱势股票新低不断，看似跌无可跌，却依然缺乏资金介入。可以说投资者眼下最关心的是，龙头股还有多大空间？值不值得高 位介入？而如果我们不再局限于将龙头股作为蓝筹股行情的基础，蓝筹股板块整体还有多大的空间？

　　部分龙头股仍被看好

　　对于汽车板块近期市场观点对立比较明显，而走势上该板块却是三大龙头中最强的一类。国泰君安研究所负责汽车行业研究的许运凯认为，虽然汽车股短线需要调整，同时面临板块内部的股价结构调整，但整体股价水平仍没有到位。

　　许运凯以上海汽车、江铃汽车、宇通客车为例子指出，按照今年的业绩预测及目前的股价计算，则这三家公司的市盈率水平将只有20倍左右，而且成长性良好。对于境外研究报告关于国内汽车业竞争激烈的观点，许运凯认为，虽然全球范围内汽车生产过剩，然而中国市场近二、三年内仍将处于高增长期。不过许运凯同时指出，2005年汽车进口配额的取消难免会对汽车业形成冲击，汽车板块公司的基本面差异会不断加大。

　　金融股同样备受市场关注，国泰君安负责金融行业研究的杨青丽认为，股价水平主要看市场的认同程度。按照央行公布的数据，前四个月银行贷款增加额约为9000亿元，是2003年全年计划增加额的50%，这对银行股而言显然是好消息。根据目前的数据预测，四家上市银行2003年平均净利润增长应该在15%左右，如果市场认同目前银行股的市盈率水平，则股价还有相应的上升空间。但对于市场关于银行中间业务发展有助业绩增长的观点，杨青丽认为，中间业务在上市银行2002年收入中所占比例不足10%，期望今年对整体业绩做出巨大贡献显然是不切实际的。

　　由于钢材价格下调的因素，市场对于钢铁股的关注有所降温，但长城证券研究所的黄静认为，全年来看，钢铁股的整体业绩水平仍会有较大增长。钢铁股一季度季报显示收益大幅度提高，黄静认为上半年钢铁股业绩的增长幅度仍然会很大，对股价仍会形成有利影响，但全年的增幅与上半年相比将出现回落。

　　蓝筹股行情全面展开的时机尚未成熟

　　蓝筹股并不仅局限于汽车、金融、钢铁等龙头板块，其行业覆盖面要更为广阔，这一点从基金的持仓结构就可以看出来。专业人士认为，近期龙头股在机构的持股结构中并不占很高的比例，即使龙头股出现调整，也不会影响整体市场趋势。但最为关键的仍是市场对于蓝筹股价格水平的认同以及对未来趋势的预期，而这种预期的影响因素就更为复杂。实际上，有关近期龙头股的未来趋势，市场的观点已经出现分歧。

　　西南证券周到认为，深沪两市占流通市值不足25%的绩优公司却创造了两市利润总额的一半，数据显示这一比例在H股公司中几乎相等，说明国内股市蓝筹股与绩差股之间仍然存在股价结构调整空间，但这需要一个长期的过程。周到认为，蓝筹股要得到市场更为普遍的追随，条件还不太成熟。目前蓝筹A股和蓝筹B股占据市值比重都不足四分之一。要求一般投资者大量投资蓝筹股，不仅在实际中很难做到，而且一旦快速形成投资蓝筹股的潮流，势必出现大规模的“换筹”行为，这将有可能导致市场大的震荡。

　　事实上，即使在成熟的证券市场，蓝筹股得到市场的普遍认同也需要一个很长的过程。而按照成熟市场公认的蓝筹股标准，国内上市公司仍有较大的差距。所以，专业人士认为，股价结构的调整势在必行，而蓝筹板块的形成还需要经过许多方面的共同配合。(证券时报)