海王生物业绩连年滑坡 频频“变脸”有理了？

　　何晓晴

　　连年滑坡，连年“变脸”

　　5月17日，在深圳海王生物总部召开的公司2002年度股东大会上，有股东代表提出质疑，指海王生物上市以来为何业绩连年滑坡？其实，对海王生物而言，何止是业绩“变脸”？ 公司分配预案“变脸”，管理层面孔也跟着“变脸”，而且似乎都变得在理。

　　在回答业绩为何“变脸”时，公司董事局主席张思民似乎不以为然，称这是医药企业的普遍现象。张思民的理由是，药品从研发到生产成品这个过程往往需要几年甚至上10年的时间。张思民还称，海王生物从上市初的6000多万元总资产发展到去年年末的34个多亿，这就是海王的成绩。当然，“海王生物应该好好感谢资本市场，让海王筹集了巨额资金，”海王生物新任总经理刘占军也这样说。

　　事实上也的确如此，海王生物从1998年上市至今，共经历了两次融资活动。第一次是股票首发在1998年，募集资金1.02亿元；第二次是2001年完成的增发新股，当时正好赶上追捧生物制约概念，海王生物以每股21元的高价进行了增发，共募集了14.49亿元巨额资金。正所谓盛极而衰，增发完毕后，海王生物当年业绩便开始下滑。公司当时还发布了一则澄清公告，将原来公告的净利润预计比上一年度增长50%以上，改为预计2001年度实现的净利润将低于盈利预测的80%。增发当年，公司曾预测利润会增加，然而实际上公司每股收益从2000年的0.40元降至2001年度的0.36元，降幅为10%；2002年，公司业绩滑坡幅度更大，每股收益跌到了0.13元，跌幅高达63.89%。

　　另据公司2002年度年报披露，去年的销售收入和主营业务利润均创了历史最好水平，分别达到了82943万元和59337万元，较上年分别增长8.41%和13.07%。但令人蹊跷的是，公司净利润却从2001年的7981.90万元大幅下降至2002年的4222万元，下降幅度高达47.10%。公司方面对此解释说，净利润大幅下降是营业费用增加及财政补贴较上年同期减少4922万元所致。

　　应收账款何时收回成“心病”

　　值得注意的是，公司去年销售收入大幅增长与大量赊销不无关系，并导致应收账款余额大幅飚升。据年报资料显示，公司应收账款余额从期初的2.81亿元大幅攀升至期末的5.14亿元，增加了2.33亿元，增幅高达82.92%。其中，公司一年以内的应收账款也高达4亿元，截至报告期末，公司仅收回7000多万元。而此前，海王生物的营销管理模式曾一度成为公司的一块心病，营销管理链条过长、客户过于分散、管理手段落后，应收账款混乱。公司为此对营销管理模式进行了大规模的改革，改由公司总部直接对客户签订销售合同、发货并开具销售发票以及实行区域代理制等等。但是，如果这种营销管理模式的改革是以应收账款的大幅攀升为代价的话，其后果难免不让人产生忧虑。

　　记者还注意到，海王生物业绩大幅“变脸”的同时，公司分配预案也跟着“变脸”。在17日召开的股东大会上，公司审议通过了2002年度不分配不转增的分配方案。而公司此前在2001年的年报中提到，公司拟在2002年度结束后分配利润一次，2002年度实现净利润用于股利分配的比例预计约为30～80%；2002年度利润分配方式主要采取派发现金或送红股的形式，现金股息占股利分配的比例不少于20%。另据记者了解，海王生物上市近5年以来，只在上市当年和2000年度进行过小额派现，分别为10派0.50元和1.38元(均含税)。如此看来，公司分红派现金额和募集资金相比的话，那可是天壤之别了。

　　此外，出现在17日股东大会上的海王生物管理层也发生了“变脸”。张思民已不再兼任总经理一职，总经理一职由此前曾以公司独立董事身分出现的刘占军来担任，从独立董事到公司总经理，这也算得上是海王生物“变脸”的一大创意吧。