公路大王赴港套现未果高速路上市可能被叫停_焦点透视_财经纵横

公路大王赴港套现未果高速路上市可能被叫停

http://finance.sina.com.cn 2003年05月19日 10:18 《财经时报》

　　本报记者杨婧

　　在多如过江之鲫的赴港买壳上市套现者中，“上海公路大王”刘根山出师不利。

　　5月6日，停牌4个月的亚细安资源(022.HK，简称亚细安)复牌并向外界公布，刘根山收购亚细安成功，并欲注入旗下7亿港元的内地资产予亚细安。

　　据香港联交所发布的股东通函指出，亚细安将收购香港茂盛国际以下简称：茂盛集团　所持有的上海茂盛79%股权及宁波北仑港高速公路55%权益，这是刘将注入亚细安的内地资产。茂盛集团为刘根山全资拥有。

　　但在5月14日，刘氏注资计划出现变数，联交所认为，刘根山购入亚细安74.3%股权后不久便注入资产，做重新上市申请处理。这一决议令亚细安与刘根山最终决定取消注资协议。

　　与此同时，坊间又传出国家很可能终结内地高速公路上市筹资这一措施。“公路大王”的套现计划变得扑朔迷离。

　　“上海公路大王”浮出水面

　　一直以来，刘氏和他的公司都笼罩着一层神秘面纱。

　　茂盛集团于1955年和1970年分别在英国和香港注册成立，总部设在香港尖沙咀，并在内地多个地点设有办事处。

　　1991年，香港茂盛国际集团进入上海，成立上海茂盛企业有限公司，刘担任董事长，主要从事房地产开发。

　　2000年前后，上海茂盛企业有限公司更名为上海茂盛企业发展集团　有限公司，成为一家经营多元化的大型综合性企业集团。主要从事高速公路、高科技、房地产、资本运作、资产管理、海运、纺织、服装、餐饮、国际贸易等方面的投资、经营。目前由茂盛集团投资的全资、合资、控股、参股的企业超过20家。

　　2000年，茂盛集团联合上海市城建集团、建工集团共同投资约100亿元建设上海市高速公路，并由茂盛控股。刘氏“上海公路大王”的名号由此得来。

　　自从进入2002年以来，刘氏备受关注。年初，刘与广西交通厅当局签订了意向协议：茂盛集团将投资近100亿美元，建设桂林到梧州的高速公路项目。

　　此外，茂盛集团与宁波市交通投资开发公司签订了投资合同，就合作投资绕城高速西段达成了30亿元资金的协议。

　　2002年10月，刘根山新入中国首富排行榜，列位58位，财富9.91亿元人民币。有消息说，刘氏的身价远远不止这些。坊间多流传，当《福布斯》的中国首席调查员胡润听到刘根山这位企业家的名字和他庞大的生意的时候也吓了一跳。至此，刘根山和他的茂盛集团浮出水面。

　　借壳

　　长久以来，从中央到地方各级政府财政紧张，对于高速公路的建设资金投入很少。

　　根据交通部《“费改税”对我国公路建设和养护资金筹措的影响及其对策研究》提供的数据我国未来高速公路的建设成本为3500万元／公里到2005年我国的高速公路将达到2.5万公里左右。从2002年起到2005年资金需求量达到2100亿元平均每年需投资525亿元。而2001-2005年公路建设总体资金需要量为7846亿元公路建设资金供应量只有1758.67亿元总体上存在着大量的资金缺口。

　　交通部公路管理处人士告诉《财经时报》，成渝高速(0107HK)公路1997年收费3.5亿元，假如每年按10%递增，扣除5%的税金、10%管理费，需近5年才能积累资金14亿多元。但是，1997年它在香港上市后，情况就大不相当了：一次筹资14.8亿元，发行成本仅占4.7%。

　　解决高速公路建设资金不足的法宝就是上市筹资。

　　套现

　　其实，早在2002年10月，刘根山收购亚细安就已进入实质性阶段。

　　一方面刘氏在英属处女群岛注册成立MexansgroupsLimited简称：Mexan　。另一方面，亚细安于2003年2月实施一分为二的重组建议。首先把多项资产全注入非上市公司Besteam，这些资产包括：嘉仑一剩余待售的住宅项目、万豪酒店及日航酒店部分股权等则拨入Besteam。再以一股亚细安送一股Besteam的比例，将Besteam股份派给亚细安所有股东。只余下伊利莎白大厦商场及近7.2亿元现金的亚细安，将售予“公路大王”刘根山。

　　刘氏的收购方案是：透过Mexan以每股0.8784港元购亚细安两大股东——周大福企业(郑裕彤控制的公司)和曾文豪各占50%股权的United Goal Development(UGD)收购所持有亚细安74.3%股权并以相同作价向其余股东提出全面收购。

　　UGD以现金4020万港元收购Besteam股份，每股作价0.1216港元，这一收购价是按Besteam的资产净值，及亚细安股份在停牌前每股0.52港元确定的。如果算上向刘根山出售亚细安股份及出售Besteam所得，亚细安原有股东每持有1股可共获1.0港元，较亚细安停牌前报0.52元，溢价92%。

　　刘根山同时提出3个收购要求，注资亚细安交易于6月30日前完成，注销管理层购股权及亚细安必须最少持有6亿港元现金，否则买壳交易将取消。如果交易条件达成，才斥资11.3亿港元，即以每股0.8784元，向亚细安股东提出全面收购。

　　原先刘根山的如意算盘是收购亚细安后，再注入北仑港高速的55%股权及茂盛国际贸易公司79%股权，作价7亿元，刚好可以把亚细安内的现金取走，以应付收购的开支。

　　值得注意的是，这11.3亿港元中有5.25亿港元是由周大福及曾文豪借出，并且是按香港汇丰银行最优惠的利率付息。

　　遇阻

　　但是，由于亚细安的主要业务为地产及酒店发展与投资，而刘氏准备注入的北仑港高速公路55%股权(刘氏在此已投入注册资金4.085亿港元)，明显与亚细安原主要地产业务不符。

　　5月14日，香港联交所认定亚细安为重新申请上市公司。刘根山曾与交易所进行商讨，希望可以豁免，但未能成功。根据现行的上市守则，刘氏要注入新资产，要在一年后才可以进行。刘根山只好放弃资产注入。

　　与此同时，交通部——高速公路主管当局正在进行一内容为“交通基础设施国有资产管理”的课题研究。记者从权威渠道了解到，这一课题很可能终结内地高速公路上市筹资这一措施。

　　消息灵通人士向记者透露，这一课题的主要研究内容为港口和高速公路国有资产保值、增值问题。预计9月，这一课题的中标单位——交通部规划院将呈交此项研究报告。

　　1996年以来政府以出让公路经营权收费权　、组建高速公路公司的方式推行我国高速公路的商业化运营由此，众多高速公路公司应运而生。部分业绩出色的公司为进一步扩大经营规模纷纷上市募集资金投资新建或收购新的路段。

　　然而，有一部分高速公路公司在从股市中募集到的资金并不用于新建和收购新的路段，而是将其存入银行或进行公司其他行业的投资。按照中国法律与行政结构，省一级交通厅对高速公路公司有极大的影响力。然而目前省一级交通厅不仅是市场监督者，而且是市场主要参与者。因此长期以来，对于高速公路类上市公司的监管，在一定程度上处于缺位状态。

　　一方面国家建设公路存在大量建设资金缺口，另外一方面，由于高速公路公司只有某段公路25—30年的经营权，也就是说，一旦国家收回这些高速公路的经营权，这些高速公路公司将消失。这是一些高速公路公司不愿再投资建设新高速公路的原因。

　　据了解，高速公路属于公用事业在大部分发达国家通常由政府无偿提供公众免费使用只有在少数发展中国家存在一些高速公路公司。但就上市公司而言，高速公路公司具有浓郁的中国特色——全球证券市场34家高速公路上市公司中，我国占了半数以上包括16家A股公司和5家H股公司其中宁沪高速、深高速既发行A股又发行H股　。

　　业内人士告诉记者，1996年国家出让高速公路经营权只是一个暂时的政策，属于特事特办。在新情况下，如何既努力吸引民营、外资资本进入高速公路等公用事业建设中来，又可以有效地防止国家资产的流失，是这一阶段重点研究的问题。在国际鲜有先例的情况下，究竟用何种方法解决这一难题需要一段时间。

　　分析人士认为，现在许多家高速公路公司都在争取时间搭乘这趟“政策的末班车”。而对于刘氏来说，时间更为紧迫。

　　对于刘根山来说，及早在资本市场套现，应该是高速公路公司规避政策风险的应对之策。

　　刘氏能否如愿以偿，就要看国家对高速公路公司上市何时叫停了。

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