面对上市公司不断向好的业绩，市场岂能不为所动
面对震荡走高的行情，踏空者正在左右为难
本周市场震荡走高，上证综指收于1554.45点，涨幅达2.17%；深证综指收于427.31点，涨幅也达到2.06%。与上个交易周相比，两地市场成交金额温和放大。虽然非典的不确定因
素仍在影响投资者信心，但牛市特征已越发显著。
公司盈利能力提高
本周最鼓舞投资者信心的消息，当属上市公司盈利能力明显提高。统计已披露季报的1235家上市公司，平均净利润达到去年全年的36.9%。照此速度，今年上市公司的平均净利润可能会比去年增长近三成。上市公司盈利能力的显著提升，对大盘走强起到了举足轻重的作用。
盈利能力提高，对市场的影响相当积极。从本周市场点的热点板块看，石化板块、科技板块以及新股和次新股板块都曾有上佳表现。这些板块之所以表现较好，主要原因就在于公司利润增长较快。上市公司季报排行榜显示，扬子石化、中国石化均位居净利润增长前5名。而科技股与新股次新股虽然排名并不突出，但是部分高科技行业复苏迹象十分明显。至于新股与次新股利润增长虽不是很高，业绩整体却表现不俗，盈利能力相当强。
统计显示，除了汽车、钢铁、石化等行业外，国内整个行业效益出现全面回升态势。电子及信息技术制造业、化学工业、通用设备制造业和纺织工业的效益回升速度也相当惊人。其中化学产品制造业利润同比增长214%，纤维制造业的利润增长更是达到397%。行业效益的全面回升，为投资者挖掘更多的市场热点创造了条件。
存款出现少增现象
上市公司效益在逐步好转，股市的资金供给更是出现前所未有的宽松。首先从银行存款看，4月份企业存款与居民储蓄增长速度双双下降，这在今年还是首次。4月企业存款今年出现首次少增现象，4月企业存款增加174亿元，同比少增1117亿元。4月居民储蓄增加634亿元，同比少增加423亿元。值得注意的是，尽管企业存款增长幅度下降，但这个幅度还是高于经济增长幅度，这表明企业资金状况总体上是宽松的。由此可知，有部分本来流向银行的储蓄资金已经开始分流。
其次从银行贷款看，4月金融机构各项贷款同比增长20.3%，是1997年以来的最高值。信贷投放过快，对股市的利好有双重效应。一是直接增加资金供给；二是信贷投放过快，会使风险进一步向银行集中，因为一旦经济增长放缓，有可能造成新的不良资产。在这样的大背景下，股市的走好就有着政策面的强力支撑。因为发展直接融资可以大大缓解银行可能存在的风险。而保持股票市场的适度活跃有利于引导资金流向直接投资领域。
场外资金供给宽松，场内资金需求却表现得相当活跃。五一休市后的首个交易日，交易所国债回购市场就成交634.91亿元，创下历史新高。其中，以28天回购为代表的中期品种增幅显著。值得关注的是，在成交量创新高的6只品种中，除7天回购品种外，其余均为14天以上的中长期品种。这不排除有部分机构为未来的市场操作提前做资金准备的可能。另外节后开放式基金的发行将会步入新的高潮，而券商与银行联手开展的受托理财业务也在全国铺开。这一切都预示着近期市场资金供给出现前所未有的宽松。
踏空资金逐步回流
本周市场先抑后扬，上证综指已站在10日均线、30日均线、250日均线之上，从技术形态看，市场的调整即将终结，盘升格局可能就此形成。
更为重要的是，本周市场上涨的主要推动力并不是单纯的存量资金，增量资金介入相当明显。
本周最大的市场特征是科技股和新股次新股强烈的反弹，这类股票在1600点见顶之后，纷纷地大幅下挫，平均跌幅在20%至30%左右。如果从公司基本面角度看，科技股与新股次新股如此糟糕的表现，与其业绩增长完全是背离的。
季报显示，汽车虽然是当前工业增长中最突出的“亮点”，但光通信设备、集成电路、显示器等电子信息产品生产增速都在40%以上，行业复苏态势相当明显。而新股与次新股业绩整体表现也相当不俗，基本面不支持股价跳水。
事实上，在“3·27”行情中，除了基金、部分券商主动做多，更多的机构处于踏空状态。面临即将来临的半年结算，这些机构背负着较大的经营压力。在市场回调空间不大，时间又比较急迫的前提下，这些机构很可能会另辟蹊径，借科技股与新股次新股或部分超跌股找到获利机会。
踏空资金回流的同时，场内资金并未出现大规模外逃。金融股、石化股、电力股甚至部分汽车股、钢铁股仍保持着相当的强势。这样，踏空资金的回流，很大程度只是增加了市场的热点，进一步提升了市场的人气。这就为股指持续走高提供了持久的动力。
(上海证券报记者 杨大泉)
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