四大板块率先发力走牛 电力股有望成下一热点

　　历经牛市行情的汽车、金融、钢铁、石化四大板块股价纷纷上了一个台阶之后，谁将接过下一棒已成为市场瞩目焦点

　　申银万国证券研究所 王艳

　　年初以来，价值投资理念引导着市场走出低谷，并造就了300点的恢复性行情。汽车股 、金融股、钢铁股、石化板块势不可挡，轮番运作。但当历经牛市行情的四大板块股价纷纷上了一个台阶之后，如何将投资行为贯彻下去就成为市场的困惑。于是，电力板块悄然崛起。

　　电力行业：分享经济高速增长的硕果

　　去年以来，国民经济呈现高速增长的发展势头。数据显示，2002年我国GDP增长8%，而今年一季度GDP增长率更是创下了9.9%的好成绩。在宏观经济增长的大背景之下，电力行业充分分享了我国经济高速成长的硕果，行业潜质凸现，成长喜人。

　　与此同时，电力行业的快速发展也为良好的经济运行环境提供了有力支撑。由于我国经济继续高速增长，目前投资拉动型的经济增长模式决定了有色金属、钢铁、建材等高耗能基础产业的需求快速增长，因此带动了全国用电量的快速增长，推动了电力产业的发展。

　　2002年电力行业保持了平稳发展的良好势头，行业景气指数全年运行于较高的区间，电力生产、供应高速增长，总体供需基本平衡。全年共完成发电量16400亿千瓦时，比上一年增长10.5%。

　　2003年1-3月全国累计发电量同比增长17.29%，延续了2002年以来的发电量增幅逐季提高的态势。我们预计，今年电力工业增长景气将总体运行于良好景气区间，平稳增长是主基调。

　　电力板块：遵循价值理念的新热点

　　尽管电力板块有平稳业绩作支持，但板块的运作相当低调，几年来埋没于市场。电力板块中曾出现牛股国电电力，但属于单打独斗型，并未将牛气向整个板块辐射。该板块被目前的价值投资者挖掘，不得不提及几个要素。

　　第一，电力企业受益于行业成长，尤其是去年业绩稳定增长，价值凸现。电力类上市公司呈现出可持续发展的特征，去年42家企业平均每股收益为0.38元，每股净资产为3.5元，净资产收益率为10.8%。主要经济指标初步显示，电力行业上市公司2002年整体业绩比上市公司平均水平明显高出一筹。

　　第二，大盘蓝筹的特征，使得该板块被机构投资者青睐。电力行业属于相对垄断行业，进入门槛高，其大盘蓝筹的潜质已使其落入机构投资者的视线，同时也成为目前市场认同的最被外资看好的领域之一，因此资金的青睐度可想而知。

　　第三，偏低的市盈率和长期超跌的股价，使该板块的崛起条件成熟。2003年公募基金采取集中投资成长性蓝筹股的投资策略已得到了市场的验证，该理念还将被进一步追捧。在价值发现的市场运作主流中，市盈率偏低和股价超跌的电力板块开始了热身运动。

　　电力股：在灯火阑珊处的白马股

　　在价值投资的光环笼罩之下，电力股活跃的走势自然也在情理之中。从近期盘面来看，电力股日益显露峥嵘，以板块为主线的热点已呼之欲出。在40多家电力类上市公司中，投资者可以将视线集中于四类个股，预计能获得超额利润。

　　其一，受能源电力改革和五大发电集团成立后资产整合的影响，规模快速扩张的大蓝筹企业，如华能国际(600011)。电力体制改革的逐步实施与母公司华能集团的强大实力，将为日后的并购提供条件，为资本运作提供广阔的发展空间。

　　其二，实质性资产重组后介入电力行业，其股价未能彻底反映其转型后的价值，存在被进一步挖掘潜力的公司，如ST华靖(600886)。自国家投资开发公司入主并将其拥有的部分电力资产与其石化类资产相置换之后，一家脱胎换骨的公司出炉，就是ST华靖。在良好的业绩增长预期之下，该股的投资价值凸现。

　　其三，受益于地区性电力需求的增长，作为各省市的主干发电企业，优势不言而喻，如申能股份(600642)、漳泽电力(000767)。

　　其四，具备绝对股价偏低的优势和超跌严重的性质，短线资金青睐度高，爆发性反弹可期，如长源电力(000966)。