从季报中挖掘投资机会 揭示上市公司未来(表)

　　———2003年一季度上市公司业绩评述

　　中证资讯徐辉

　　从投资的角度看，季报所透露出的信息比年报更有意义，它的主要优势在时效性更强。虽然都是在4月30日前公布年报和第一季度季报，但年报反映的是上一年度的经营情况，而 季报反映的却是近三个月公司的经营情况。

　　较强的时效性使得季报不仅可以作为年报的有益补充，而且部分上市公司在季报中出具的中报预测，使得季报同时还具有前瞻作用。

　　笔者结合2003年一季度上市公司所披露的业绩，对一季度季报进行简要剖析。

　　业绩上扬夯实指数上行基础

　　今年一季度股市走势明显活跃，与一季度上市公司业绩提升同步，所以有理由认为一季度的上扬行情有其合理性。

　　从1月3日开始到4月底，沪综指最大涨幅达23%；与此同时，上市公司一季度的业绩也出现迅猛增长。统计显示，上市公司一季度加权平均每股收益为0.057元，同比增长达60%，为2002年全年业绩的40%。

　　由此，我们可以认为，一季度股市的上扬有较为坚实的基础，并有望得到延续。即便在突发事件的打击之下股市回落，也会受到业绩上行的支撑。另外值得注意的是，一季度上市公司业绩的增长，进一步印证了2002年度上市公司业绩出现拐点。

　　行业景气催生板块热点

　　一季度，汽车、钢铁、金融、石化、电力和工程机械等板块出现了持续活跃的走势，前三大板块更是热度惊人。通过对季报的分析，我们可以发现，本轮板块行情的启动具有明显的前瞻性，因为季报显示相关行业的增长相当迅猛。

　　汽车业方面，长安汽车在去年业绩大幅度增长后，今年一季度生产和销售分别增长了50%、91%；江铃汽车净利润增长了4.3倍；安凯客车盈利421.19万元，同比也大幅增长。从全国的情况来看，一季度汽车生产增长了54%，销售增长了99%。预计在未来的几个季度，汽车销售将维持较高增长，相关上市公司也将因之受益。

　　钢铁行业方面，受产品价格与汽车业增长的双重拉动，在去年出现高速增长之后，一季度继续保持了较高的增长速度。首家公布季报的凌钢股份主营收入同比增长55%，每股收益0.24元，增长632%。公司还预计，今年上半年业绩将同比增长一倍。其它钢铁股如宝钢股份、杭钢股份、武汉钢铁、酒钢宏兴、八一钢铁等净利润都保持了大幅度的增长。

　　金融股方面，相关上市公司业绩出现整体增长。一季度，招商银行每股收益0.097元，净利润总额达到5.56亿元，同比增长65%；民生银行每股收益0.11元，净利润同比增长43%；深发展每股收益0.079元，同比略有下降。相对于业绩的温和增长，金融股股价的上行却非常迅猛。其中，民生银行自年初以来的涨幅高达67%，招商银行的涨幅也超过50%。

　　龙头企业造就龙头个股

　　一季度净利润超过2.5亿元的上市公司多为行业中的龙头企业。其中，中国石化的净利润高达58.13亿元，为2002年全年141.12亿元净利润的41%。而每股收益指标中，贵州茅台以0.79元位列两市第一，超过0.20元的有厦新电子、韶钢松山、伊利股份、长安汽车、五粮液等20家。

　　值得注意是，其中部分上市公司在二级市场的表现同样相当抢眼，长安汽车、上海汽车、民生银行、招商银行、中国石化等均成为一季度的龙头个股。其中，长安汽车年初以来的涨幅更是高达121.8%，上海汽车为79.82%，民生银行为67%，招商银行为53.35%。

　　机会在于季报所揭示的未来

　　截至4月28日，共有137家上市公司对中报业绩进行了预测。其中，预计盈利大幅增长的有77家；预计将扭亏的有恒和制药、时代科技、ST天仪和西藏矿业4家；预计将亏损的有39家；预计业绩将大幅下降的有17家。

　　我们认为，未来市场的机会将主要集中于预计大幅增长和扭亏的上市公司中，业绩大幅下降和亏损的上市公司将是回避的对象，尤其在目前季报刚刚披露完毕，其风险尚未充分释放之际。

　　筛选业绩将大幅增长和扭亏的上市公司，我们可以重点关注以下几点：

　　第一，选择基数较大的上市公司。对于77家预告中报业绩增长的上市公司，我们可重点选择每股收益超过0.1元的上市公司，另外也将每股收益在0.1元以下、但净利润超过5000万元的上市公司如江西铜业、一汽夏利、齐鲁石化和深科技等纳入。

　　第二，剔除一季度股价涨幅过大的上市公司。如长安汽车、南钢股份和一汽夏利等，继续买进的风险可能要加大。

　　第三，关注部分涨幅不大的行业中的个股。石化板块、有色金属板块和工程机械板块在年初以来的行情中，涨幅相对较小，其中个股如扬子石化、齐鲁石化、山东铝业、江西铜业和常林股份等值得关注。

表1：预计中报亏损的10家公司
　　(以一季度亏损额排序)

　　公司名称　　净利润    每股收益    每股净资产　　净资产收益率
               （万元）　　（元）　　 （元）        （％）
　　ST桦林　　—7793．29　　—0．23　　0．81　　　　—28．2949
　　山航B　　 —4032．11　　—0．1 　　1．21　　　　—8．3135
　　信联股份  —3588．82　　—0．202　 1．976　　　 —10．2329
　　浙江广厦　—3250．33　　—0．07　　3．1　　　　 —2．1709
　　东方宾馆　—2041．05　　—0．076　 2．14　　　　—3．5325
　　ST星源　　—1458．3　　 —0．021　 1．35　　　　—1．5288
　　南开戈德  —1450．21　　—0．04　　1．93　　　　—1．8545
　　倍特高新　—1242．85　　—0．06　　2．67　　　　—2．408
　　乐山电力　—1234．21　　—0．049　 1．74　　　　—2．8439
　　ST济百　　—1152．95　　—0．11　　0．66　　　　—16．1563

　　表2：预计中报业绩大幅下降的10家公司
　　(以一季度净利润排序)

　　公司名称　　净利润    每股收益    每股净资产　　净资产收益率
               （万元）　　（元）　　 （元）        （％）
　　锌业股份　　2857．64　　0．032　　3．03　　　　 1．069
　　农产品  　　1559．71　　0．0844　 5．98　　 　　1．4099
　　明星电力　　1224．37　　0．072　　6．14　　 　　1．1742
　　湘电股份　　739．15　　 0．04　　 3．21　　 　　1．1821
　　福建南纸　　453．48　　 0．015　　3．66　　 　　0．4048
　　大庆华科　　406．51　　 0．04　　 3．43　　　　 1．0311
　　航天晨光　　363．76　　 0．02　　 2．44　　 　　0．7943
　　大连友谊　　290．15　　 0．012　　2．567　　　　0．4758
　　轻纺城  　　272．17　　 0．0073　 2．615　　　　0．2799

　　表3：预计中报盈利大幅增长的10家公司
　　(以一季度净利润排序)

　　公司名称　　净利润       每股收益  每股净资产   净资产收益率
                （万元）　  （元）　　（元）　　    （％）
　　宝钢股份　　170825．7　　0．14　 　2．39　　    5．71
　　马钢股份　　49251．4　　 0．076　　1．91　    　3．9863
　　长安汽车　　32653．25　　0．27　　 2．96　    　9．0006
　　扬子石化　　30608．87　　0．13 　　2．64　　    4．9774
　　鞍钢新轧　　26390．7　　 0．089　　2．63　　　　3．3949
　　韶钢松山　　22201．34　　0．3973　 6．6682  　　5．9582
　　安阳钢铁　　20273．2　　 0．15 　　3．55　　　　4．2473
　　厦新电子　　18381．75　　0．51　 　3　　    　　17．1301
　　齐鲁石化　　18134．17　　0．093    2．34　　　　3．9657
　　制表：徐辉