戴星一族冰火两重天 退市警示究竟有多大影响

　　巨田证券研究所 何本虎

　　昨天大盘呈现强势震荡格局，个股分化特征相当明显，ST板块也呈现两极分化。其中，刚刚带上星号的*ST个股的强弱对比更加明显，包括*ST金盘、*ST夏利、*ST华靖、*ST白鸽等个股封在涨停榜，而以*ST济百、*ST兴业、*ST中辽、*ST长岭为代表的等近30只*ST个股处于跌停位置。另外，也有不少的*ST个股出现了明显的下挫。可以说，*ST个股的总体表现 是不理想的。

　　很显然，*ST个股在周一总体不乐观的走势与正式实施风险警示制度是密切相关的。实际上，上海、深圳证券交易所早在2003年4月4日已经发布了《关于对存在股票终止上市风险的公司加强风险警示等有关问题的通知》。退市风险警示制度究竟有多大影响？

　　首先还是得分析其具体的内容。按照交易所发布的通知，当上市公司出现下列可能终止上市风险情形时，对其股票实行“退市风险警示”，包括：��1、最近两年连续亏损的；��2、因财务会计报告存在重大会计差错或虚假记载，被中国证监会责令改正或公司主动改正，对以前年度财务报告进行追溯调整，导致最近两年连续亏损的；��3、因财务会计报告存在重大会计差错或虚假记载，中国证监会责令其改正，在规定期限内未对虚假财务会计报告进行改正的；��4、在法定期限内未依法披露年度报告或半年度报告的；��5、处于股票恢复上市交易后至其披露恢复上市后的第一个年度报告期间的。具体到58家�漇T上市公司，由于连续两年亏损的第一种情况的公司有50家左右。占有绝对的比例优势，而后几种情况的案例相对较少。

　　如果将《通知》的内容进行简要的概括，可以分为两类：第一类是公司经营业绩的风险，具体包括(1)、(2)、(5)种情况，第二类是公司管理上的问题，包括(3)、(4)两种情况。对于两类情况，风险也自然不同，同属于第一类的三种情况的公司属于业绩风险，这与以往的ST并没有什么本质差别，建议投资者对年报和中报的业绩以及季度业绩的情况要给予更多的关注。对于第二类公司，公司的治理结构的变化和管理层监察的动态都值得关注。相对而言，这种风险的具体发生时间具有很大的不确定性，投资者应该给予更多的警惕。

　　对于正处于分化状态的*ST板块，未来前景将如何发展？笔者认为，中线角度仍以基本面变化为价值判断基础。

　　ST板块作为以往的黑马频出的板块，以后的机会可能会减少，但并不能排除。

　　首先，大股东入主决定的基本面变化值得关注。

　　譬如*ST华靖等个股就具备了牛股的雏形。当然，这于它们的基本面变化是密切相关的。*ST华靖依托大规模的资产重组，公司的第一季度每股收益达到了0.168元，具备了绩优股的潜质。笔者认为，这种由基本面决定股价的思路值得我们借鉴。*ST金盘在更换大股东后，二级市场持续走强，与资产重组的预期密不可分。

　　其次，行业状况值得研究。

　　持续走强的*ST夏利在2003第一季度实现了扭亏为盈，这与公司的行业发展状态是相关的。汽车行业持续高速增长，为*ST夏利的扭亏奠定了基础。*ST松辽也有类似的特征。

　　第三，区域性的经济发展可能成为上市公司重组的重要因素。

　　譬如，深圳、山东、四川等地的地方政府对上市公司重组给予了更多的关注，对相关公司的产业转型和重整奠定了基础。譬如*ST济百、*ST黑豹、*ST小鸭都属于重组成功率较高的山东地区的上市公司，*ST济百等公司已经有较大的动作，扭亏的机会相对较大，后市值得关注。